现代信托在中国

北洋军阀时期，信托即已传入中国

20世纪初，现代信托从日本传入中国。1913年，日本人在东北发起设立的“大连取引所信托株式会社”，被认为是在中国最早出现的信托机构。1917年，上海商业储蓄银行设立保管部，开始了中国人独立经营金融性信托业的历史。1921年8月，中国第一家内资专业信托投资机构——中国通商信托公司在上海成立。

1936年，全国共有信托公司11家，还有42家银行兼营信托业务。

新中国信托之肇始

中华人民共和国成立之后至1979年之前，在高度集中的计划经济体制下，金融信托没有得到发展。改革开放前夕，整个国家百废待兴，急需引进外资。为此，1979年10月，在邓小平同志的亲自倡导和批准下，前国家副主席荣毅仁（时任全国政协副主席）创办了中国国际信托投资公司（现中信集团的前身），标志着新中国信托业的恢复和国家金融体制的改革。此时的信托，作为政府对外融资的窗口，背负着重大的历史使命，开始探寻引进外资建设社会主义的新渠道。

1980年之后，各专业银行纷纷开设信托部，之后又将信托部改为专业银行全资附属的信托投资公司。当时，国内经济建设迫切需要加强与国际资本的合作，采取灵活多样的形式吸引外资，将国际资金筹集到国内，因此，该阶段的信托机构主要是对外融资的窗口，背负着冲破旧的金融体制、做改革开拓者的历史使命。^[1]所以，此时的信托机构虽然冠以“信托”之名，实际上经营的并非真正意义上的信托业务，大多数还是银行的信贷业务。即使向来被视为信托业务的所谓“信托存贷款”，其实与银行的信贷业务也并无二致，只有“信托”之名，而无“信托”之实。

更有甚者，为了维持和扩张所谓的“信托存款”，各信托机构还纷纷从其他金融机构低利拆借资金，并以“信托贷款”的方式，高利投放到计划外的基建项目甚至非生产项目上。这导致大量计划内的信贷资金转化为计划外资金，严重冲击了国家的信贷计划。

那时的信托机构既可以从事证券业务，也可以从事投行、代理、自营等业务，因此有人形容其业务“无所不能，无所不包”。正因如此，信托业时常发生不规范事件，积聚了大量的风险。信托业的改革迫在眉睫。

信托业的六次大整顿

随着中国经济的快速发展，市场化程度的不断深化，国家先后于1982年、1985年、1988年、1993年、1999年，对信托业进行了五次大规模整顿。特别是始于1999年的第五次整顿，被认为是信托业一次脱胎换骨式的变革。此次整顿让众多规模小、资不抵债的问题信托公司一律退出，最后重新注册的信托公司仅保留了不到60家。^[2]

2007年7月18日《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的颁布，标志着信托业“一法两规”管理框架的确立，也意味着第五次整顿的结束，此后，中国信托业进入了新的时代。“一法两规”指的是2001年10月1日施行的《中华人民共和国信托法》（以下简称《信托法》）、2001年1月10日颁布的《信托公司管理办法》（后于2002年6月5日修订，2007年3月1日被新管理办法替代）、2002年7月18日施行的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》（后于2007年3月1日被新管理办法替代）。

2006年年底信托业的第六次整顿，促进了信托业法律体系的完善。2007年3月1日，新修订的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》（后于2009年2月4日修订）施行。2010年8月24日，《信托公司净资本管理办法》施行。至此，信托业形成了“一法三规”的法律架构。此后，监管部门又陆续出台了一系列监管法规。法律体系的不断完善，使我国信托业逐渐进入了健康发展的快车道。

2007年3月1日，《信托公司集合资金信托计划管理办法》施行，明确将集合资金信托投资门槛调整为100万元人民币。因为信托理财可以提供相对固定的收益，还有隐性保本承诺（也就是常说的“刚性兑付”），所以，信托成为“土豪”们的最爱。与此同时，通道类信托业务让信托成为除银行之外的另一个融资平台。之后，我国信托业的规模呈现出爆炸式的增长。

中国信托业新发展

2012年年底，信托业受托管理资产为7.47万亿元，保险业总资产为7.35万亿元，信托业超越保险业成为中国金融行业的第二大支柱，仅次于银行业。

2018年4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会（以下简称中国银保监会）、中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）、国家外汇管理局共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），提出了严控风险的底线思维，要求减少存量风险，严防增量风险。于是，信托业开始主动收缩业务规模，调整发展重点，优化资产质量。

2018年，信托业受托管理资产同比下降13.5%，为近十多年来第一次出现下滑。在经历了2018年较大幅度的调整之后，2019年信托业资产规模下降幅度明显变小。2020年，信托行业积极响应监管号召，持续压降资产规模，2020年一季度信托业规模延续2018年以来的下滑态势，但是降幅持续变小。

在资产管理领域，信托公司是唯一可以横跨货币市场、资本市场和实业投资三大领域的金融机构。信托公司通过信托集中起来的资金，利用制度优势整合相关行业最优质资源，同时灵活运用债权、股权和物权等三大投资手段，可以在一定程度上有效降低投资风险，实现投资人收益的最大化。

回到本章开始的那个问题：为什么在英美等西方发达国家，信托被当作一种财富管理和传承的重要工具，而在国内，信托被多数人当作一种投资理财的工具呢？

信托起源于英国13世纪的用益制度，这意味着，信托是作为遗嘱、遗产安排等财产转移制度而出现的。^[3]可是在改革开放一开始，中国的信托制度是为了吸引国际投资。也就是说，在发展初期，我国的信托业走的就是一条不一样的发展之路，冠信托之名，未行信托之实，导致投融资业务一直是信托的主营业务。这便是一直以来信托被很多人定位为高端理财工具的原因。

如今，随着国内高净值人群年龄的增长，财富传承的需求越来越迫切。同时，国内信托业也正在回归本源，从商事信托逐渐向民事信托倾斜。信托制度不仅为高净值客户提供投资增值服务，也开始在家族财富管理和传承方面发挥其制度优势。古老的信托工具必将在新时代下的中国焕发出更闪耀的光彩。

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[1] 刘晓飞，孙嘉薇。我国信托业的整顿及问题［J］.哈尔滨金融高等专科学校学报，2000（6）.

[2] 钟加勇。信托业面临第六次整顿［J］.商务周刊，2004（7）.

[3] 刘鸣炜。信托制度的经济结构［M］.上海：上海远东出版社，2015：158.