第三节 期货的功能和作用
一、期货的功能
期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。其功能有二：规避风险和价格发现。早期的期货交易产生的目的是为了规避农产品市场价格波动的风险，现货生产厂商可以运用期货合约进行套期保值，这是期货交易的最基本功能。除此之外，期货市场还具有价格发现的功能，它为投资者提供了一个公开、公平、公正的竞争市场，通过无数交易者的竞价形成一个能够充分反应市场的供求状况的合理价格。
（一）规避风险
期货的风险规避功能是通过套期保值来实现的，期货交易的套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物的投资者通过买卖期货合约，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行相对保险的交易活动。期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。通过期货市场进行套期保值的交易者大多是现货生产商、加工商或贸易商等，他们希望通过期货市场为其现货交易提供价格保障，消除现货价格波动带来的风险。期货市场之所以能够为投资者规避风险，是因为期货合约价格的波动趋势与现货市场价格走势是一致的。虽然两个市场是各自独立的市场，但由于期货合约以现货资产为标的物，因而造成现货价格波动的因素同样也会造成期货合约价格的波动，因此一般情况下，这两个市场的价格波动是同向的。套期保值者可以运用两者价格同向波动的原理，在期货市场买入（卖出）的同时，在现货市场卖出（买入），这一操作使得一个市场的亏损必然伴随着另一个市场的盈利。投资者可以用盈利来弥补亏损，从而达到规避风险的目的。
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业自身的经济效益，还关系到社会资源的配置和社会经济效益。企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在提高企业经济效益方面发挥着重要的作用。
（二）价格发现
期货的价格发现功能主要是指期货市场的竞价交易能够反映市场上对现货的需求状况，从而使得期货价格与预期的未来现货价格之间存在一定的联系，人们可以通过期货价格预测未来现货市场的价格走势。
期货市场之所以具有价格发现功能，主要是因为期货价格的形成具有以下几个特点。
（1）期货交易的透明度高。期货市场遵循公开、公平、公正的原则。交易指令在有组织的、高度集中的期货交易所内撮合成交。所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一式现货交易中容易产生的欺诈和垄断问题。
（2）供求集中，市场流动性强。期货交易的参与者众多，如商品生产商、销售商、加工商、进出口商以及数量众多的投机者等，这些套期保值者和投机者通过经纪人聚集在一起竞争，就使得期货合约的市场流动性大大增强，也就克服了现货交易缺乏市场流动性的局限，因此更有助于价格的形成。
（3）信息质量高。期货价格的形成过程是收集信息、输入信息、产生价格的连续过程，信息的质量决定了期货价格的真实性。由于期货交易参与者大都熟悉所交易商品的行情，具有丰富的经营知识、广泛的信息渠道及科学的分析、预测方法，他们把各自的信息、经验和方法带到市场上来，结合自己的生产成本预期利润，对商品供需和价格走势进行判断、分析、预测，报出自己的理想价格，与众多对手竞争，这样形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，因此具有权威性，能够比较真实地代表供求变动趋势。
（4）价格报告的公开性。期货交易所的价格报告制度规定，在交易所内达成的每一笔新交易的价格，都要向会员及场内经纪人及时报告并公之于众。通过发达的传播媒介，交易者能够及时地了解期货市场的交易情况和价格变化，及时对价格的走势做出判断，并进一步调整自己的交易行为，这种价格预期的不断调整最后将反映到期货价格中，进一步提高了期货价格的真实性。
（5）期货价格的预期性。期货合约是一种远期合约，其中包含的远期成本和远期因素必然会通过期货价格反映出来，即期货价格反映出众多买方和卖方对于未来价格的预期。
（6）期货价格的连续性。期货价格是不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格信号。期货合约的买卖转手相当频繁，这样连续形成的价格能够连续不断地反映市场的供求情况及其变化。
由于期货价格的形成具有上述特点，所以，期货价格能够比较准确、全面地反映真实的供给和需求情况及其变化趋势，对生产经营者具有较强的指导作用。世界上很多生产经营者虽未涉足期货交易，也没有和期货市场发生直接关系，但他们都在利用期货交易所发现的价格和传播的市场信息来制定各自的生产经营决策。例如，生产商根据期货价格的变化来决定商品的生产规模；在贸易谈判中，大宗商品的成交价格往往是以期货价格为依据来确定的。
二、期货的作用
（一）期货在宏观经济中的作用
1．优化资源配置
期货优化资源配置的功能主要体现在通过自身的特殊制度来提高资源配置的效率方面。期货市场的特有机制使其能够令市场信息进行快速且有效地传递，从而降低生产企业在搜寻信息时产生的成本及资源浪费，提高资金的利用效率；套期保值的方式稳定了产品再生产的产业链，疏通了上下游关系，促进了生产资源的合理配置；期货市场的交割机制使生产者能够最大限度地降低交易风险、节约成本；投机者在期货市场中进行投机交易，使得社会闲置资金得到了利用，并且因此出现了与期货投资相关的产业，促进了就业，也就是促进了人力资源的分配，这些制度与方式在很大程度上发挥了各地区的资源优势，并通过合理分配转换成了经济优势。
2．缓解价格波动
期货市场在一定程度上可以调节现货市场的供求，并且通过价格发现功能缓解价格波动。在20世纪80年代末，我国的粮食产品价格曾出现过暴涨暴跌现象，在当时，随着改革开放的深入，市场经济制度逐渐完善，市场竞争加剧，国内商品的价格波动幅度逐渐扩大。现货市场中形成的价格往往只能反映出即时的或短期的供求形势，而在期货市场中，参与者需要在一个由供求法则支配的、公开竞争的场所中进行交易，同时需要在对庞大的信息进行加工的基础上对远期价格进行预测，这种机制下形成的价格在很大程度上能够反映价格一定时期内未来的变化趋势，具有超前性，政府及企业能都通过期货市场的预测价格调整政策或生产，促进价格稳定。
3．维护市场稳定
维护市场稳定是期货市场的一项重要作用。在期货市场中，交易者在一定程度上是在完全竞争的市场环境中进行期货交易的，并且必须要遵守相应的期货交易规则，这些规则包括保证金制度、每日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度、交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度和信息披露制度，这些制度大大地提高了期货市场的可信度和合同的兑现率，推动了市场信用体系的建立，进一步稳定了市场经济秩序。同时，由于在市场经济体制下，市场自行对资源进行优化配置，导致市场内供求状况频频变化，市场竞争压力逐渐加剧，商品经营者在经营过程中遇到越来越多的风险，其中的“生产者”大部分属于“风险厌恶者”，他们渴望有一种方法可以有效地规避可能遇到的风险，还有一部分所谓的“投机者”，他们希望通过主动承担风险来获取投机收益，这一类人大部分属于“风险偏好者”，生产者和投机者分别通过期货市场中的套期保值或套利等方式来实现各自的目的。通过期货市场，现货市场中的一部分风险从“风险厌恶者”那里转移到了“风险偏好者”手中，进而维护了市场的稳定。
4．增强国际竞争力
期货市场可以促进本国经济国际化，从而增强国际竞争力。随着经济全球化的快速发展、科学技术水平与生产力的不断提高，许多实行市场经济制度的国家都开始寻找一种能够突破现货市场造成的地域分割和相关贸易性政策限制的有效方法，在期货市场内进行的标准化期货合约交易恰好可以满足这一需求，因此促进了全球无差别交易的进行。同时，期货交易是在公开、公正、公平的制度下进行的交易，其所形成的价格通常是国际贸易的基准价格，能够促进各个国家合理地进行资源配置。以白糖为例，在白糖期货上市交易后，我国的白糖期货就有了一个整体的、统一的价格，在一定程度上使我国的白糖价格更容易与国际市场产生联动，反映国际白糖市场对我国白糖市场的影响，大大增强了我国商品在国际市场定价过程中的话语权与影响力。因此，期货市场是国际与国内市场连接的桥梁，合理利用期货市场能够增强我国的国际竞争力。
（二）期货在微观经济中的作用
1．锁定生产成本，实现预期利润
企业在日常生产运营中时常会面临原材料价格波动的风险，当原材料价格上涨时，企业生产成本上升，利润下降。为了防范原材料价格上涨的风险，有些企业会在生产资料价格处于低位时进行大量储存，以防止后期价格上涨所带来的成本和利润的不确定性。但是提前预存大量生产资料存在很大的弊端，首先会占用大量资金，导致企业资金周转困难；其次原材料储存过程中需要占用库存，产生额外的储存成本；再次，对于保质期较短的生产资料，提前预存可能会产生变质问题。期货市场的产生为企业提供了另一种方便快捷的锁定成本的方式：企业可以在市场价格处于低位时从期货市场购买期货合约，由于期货合约是保证金交易，企业可以在不占用大量资金的前提下获得未来买入现货的权利，当期货合约到期时，企业可以通过交割获得生产所需的原材料，这一方面解决了资金占用问题，另一方面不需要提前寻找仓库支付仓储费用，同时还能避免储存期内生产资料变质的问题，一举三得的同时为企业锁定了生产成本，从而帮助企业实现了预期的利润目标。
2．利用期货价格信号，组织安排现货生产
由于期货市场具有价格发现的功能，可以提前反映市场对未来价格的预期，因此，企业可以通过观察期货价格的变动提前预判未来市场价格的走势，从而对生产活动进行安排和规划。例如，当企业观察到六个月后到期的期货合约价格比近期到期的期货合约价格低时，说明市场预期未来期货标的资产的价格会下跌。若企业以该资产为生产资料，在预期未来价格下跌的前提下，可以减少当期生产资料的购入，待六个月后价格下跌时再适当增加生产资料的储备，从而实现降低生产成本的目的；反之，若企业是该资产的生产厂商，在预期价格下跌的前提下，企业应在当期加大宣传和促销力度，在价格处于高位时尽量提高产品销量，以防止未来市场价格下跌带来销售收入的下降。
3．拓展现货销售和采购渠道
在期货市场产生之前，企业只能在现货市场中采购或销售商品，期货市场的产生使得企业可以通过提前签订期货合约，以到期交割的方式实现商品的采购或销售。例如，某企业计划三个月后销售一批大豆，但害怕到时找不到合适的买家导致大豆滞销，若企业观察到目前期货市场大豆期货合约的价格较高，按照该价格销售大豆利润可观，企业就可以在当前期货市场卖出三个月后到期的相应数量的大豆期货合约，待到期时用手头的大豆现货进行交割。通过这种方式，企业不仅可以按照理想的价格将大豆销售出去，也免去了在市场上搜寻买家、讨价还价的麻烦。
4．促使企业关注产品质量问题
由于期货合约是标准化的，其标的资产的质量必须满足一定的质量等级要求。因此，企业若想利用期货市场节约成本、拓展采购和销售渠道，必须首先使手头的商品满足期货合约规定的质量要求，否则无法实现交割。期货市场的产生使得企业必须关注产品的质量问题，提高产品质量等级，否则企业将被期货市场拒之门外。