金融第一定理：本金比利息更重要

滚滚红尘，人性永远抹不去恐惧与贪婪，金融市场中有涨有跌，阴阳之间便是人世万象。无论多么善于掩饰的人，在金融市场本性面前也会无所遁形，这里交易的不是钱，是人性——避无可避的人性。

从1640年英国资产阶级革命到1688年光荣革命，三生三世的债务，最后由查理一世的脑袋和詹姆士二世的王位偿还。

为什么会这样，斯图亚特王朝历代先王不知道欠钱要还吗？透过历史，除了渐欲迷人眼的乱花，还有纷纷扰扰的面纱之下的金融天道。

都铎王朝（1485—1603年）的伊丽莎白女王勇战不可一世的西班牙帝国，如此重大的战争不是没有成本的，与“无敌舰队”一起灰飞烟灭的还有英国王室的收支，英西战争结束的时候王室已经卖掉了一半以上的土地。詹姆士一世从都铎王朝手中接过国王权杖，不但继承了整个帝国，还继承了都铎王朝留下来的债务，此时英王早已不再拥有童话里的城堡，而是彻头彻尾的穷光蛋，据诺斯估算，王室收入最多只能覆盖一半支出。

查理一世比詹姆士一世还要惨，在位期间同时面对法国和西班牙两个强敌，第一次欧洲大混战——三十年战争（1618—1648年）就发生在查理一世在位期间，直到他人头落地才算打完……没有钱，又要花钱，大概也只能去借钱了——对国王来说，当期违约收益要远高于成本。遗憾的事情终于发生了，斯图亚特王朝与财富集团原本就没有制度化、系统化的联系，一系列违约事件之后，它被视为骗子，诺斯这样描述斯图亚特王朝：“……通过威胁来获得贷款的，因此，这些贷款后来就被称为‘强行借款’。”

王权只想跟财富集团谈钱，王权具备强制力，财富集团只能选择妥协——如果不妥协，现有社会体系就会破产。经历了1640年资产阶级革命，大英帝国财富集团终于看清了现实，谁也不愿意遭受更大损失，斯图亚特王朝虽然成了老赖，但帝祚仍旧得以绵延——斯图亚特王朝复辟的根本原因是财富集团要求债权得以绵延！

尽管斯图亚特王朝复辟，英国金融市场制度性缺陷依然存在，下一次危机来临时，王室也必然会做出同样的选择。于是，我们看到，复辟后，金融市场暴发“停兑令”。停兑令对英国金融市场造成了重创，查理二世依然我行我素。非但如此，即使王室收支好转，詹姆士二世仍然不还钱。詹姆士二世即位之后，王室收支已经足以还本付息了，但王室的选择仍旧是拖延。

我们要解释的问题跟诺斯一样：为什么王室一而再、再而三地违背承诺？经历了资产阶级革命、国王断头，复辟后的斯图亚特王朝为什么还是乐此不疲？卿本国王，奈何做贼？

对此，我们的解释很简单，那就是我们提出的金融第一定理：本金在现期一定大于利息。

经济学中，边际收益等于边际成本的时候实现利润最大化。如果缺乏必要的现期规制，那么金融业的特殊之处在于永远不存在这样的均衡状态，特定条件下，金融机构拿到的本金就是收益。如此，在本金面前，“利率”“汇率”之类的资金价格在金融业中将不复存在。

金融机构（英国王室）在资金市场上的融资能力来自信用。要想依靠信用获得资金（借款），正确的路径是将资金使用权转移给更有效率的生产者，即所谓“提高资源配置效率”。除此之外，还有更“高明”的方法：把钱全部当作本金使用，比如，我们在这里看到的斯图亚特王朝就是这样做的。

从古至今，从庙堂之高到江湖之远，很多人借钱不还。关于这一点，我们每个普通人都对此深有感触，斯图亚特王朝历代先王不过是其中的一些当事人。往往人越有钱，欠的钱就越多，就越没有限度地摒弃规则，因为收益高。

金融眼中的历史便是如此，让我们一起潜入时间的暗河，回溯而上，去寻找那失落已久的金融真谛。