生产资料价格与消费价格反向变化
4月的消费价格指数和商品零售价格指数再次跳水，按同比分别下降0.3%和2.4%。根据这两个数据及历史数据推算，剔除季节因素后，两指数分别比上月下降了将近1个百分点。根据路透社的调查，很多机构的价格预测误差在过去两个月都比较大。从预测的角度来看，多少有点安慰的是，蔬菜价格大幅波动是导致今年头四个月价格指数波动异常的主要原因，并不是总供给和总需求的基本情况发生了大的变化。
1998年和1999年，商品零售价格指数比上年分别下降了2.6%和3.0%，平均每月下降0.2%多一些。今年头两个月，剔除季节因素后该指数每月上升约0.5%，两个月合计上升了1个百分点。很多分析者根据这个情况对中国走出通货紧缩持乐观态度。不过接下来的两个月，该指数每月下降约1%。这样四个月累计，仍然下降了约1%。所以，单就目前的消费价格和零售价格数据来看，情况和过去两年相同。
剔除季节因素以后，社会消费品零售额1月比去年12月上升了3.3%，而后2月比1月下降了0.9%，3月比2月再下降1.1%。在这样的基础上，4月与3月持平。由此来看，消费需求疲软的情况没有大的改变。按这样的情况来推算，今年下半年消费品零售额的同比增长率将下降到7%以下。
尽管对前四个月零售额和价格月度间波动的预测误差过大，但是四个月合起来，情况基本在意料之中。在去年后几个月的月度分析中，每次都提到，货币数量的增长率持续偏低，这样是不可能很快扭转通货紧缩局面的。现在看来，情况正是如此。
去年以来，“新经济”炒得很厉害，网络行业迅速发展，其工资率和网络股票的价格一样大幅上升。股市今年以来的表现也很出色。这些因素导致一部分人的收入水平迅速提高。在北京、上海、深圳这样的地方，可能会较多地感受到新经济和股票市场繁荣的一方面。但是，大部分城市居民的收入增长率仍然很低，尤其农民正经历着最困难的时期。今年头几个月，主要农产品的价格依然低迷，许多品种仍然在跌价，而生产资料的价格却上升了。所以，居民名义总收入的增长速度与过去两年相比，可能只是略有起色，没有大的变化。在这样的情况下，即使一段时间的消费比较热一些，也难以持久。
与消费和商品零售价格的继续下跌相反，生产资料的价格有所上升。4月，工业品出厂价格比上年同期上升2.6%，其中冶金工业产品出厂价格比上年同期上升3.4%。与此相应，原材料、燃料和动力购进价格同比上升5.3%。尤其钢材的价格在4月突然上升，部分品种的涨幅相当大，引起了普遍的关注。
现在的生产资料价格上升是全球性的。除石油以外，金属材料的价格在1999年第二季度以来一直在回升。主要农产品的价格一直到第三季度还在下跌，到了年底才开始缓慢回升。这里的一个重要原因是中国社会存粮数量过大，而且由于粮食收购和销售方面的一些政策调整，国内市场粮价在今年年初还进一步下跌了。因为中国的粮食产量和消费量在世界总量中占很大的份额，中国粮食的情况对世界粮价有很大的影响。
更准确地说，现在的情况是大宗可储存商品的价格出现了回升。其中的原因是存货的波动。从1997年到1998年，由于金融紧缩和真实利率过高的影响，企业压缩大宗商品的存货，在中国的表现尤其明显。压缩存货的结果是当时的供给大于当时的产量，看起来好像是普遍过剩的样子，期间价格大幅度下跌。在情况逐渐发生变化以后，存货开始恢复，价格也稳态回升。在过去的情况下，紧接着这样的恢复可能会出现新一轮朝向过高水平的运动。从货币供给等方面的情况看，现在没有出现新一轮经济膨胀的迹象，大宗商品价格的恢复性上升也会逐渐停止。农产品价格的情况有所不同，可能还有较大幅度上升的余地，但会比较温和。
剔除季节因素以后，货物进出口与3月基本持平。出口在1998年第四季度降到了一个低谷，在1999年全年迅速上升，今年1、2月达到高峰，接下来的两个月只是波动，不再大幅度上升。进口的情况也大致如此。4月的货物贸易顺差达到21亿美元，剔除季节因素后约为25亿美元。按这样的速度，全年的顺差大致与去年持平。
工业增加值的同比增长率为11.4%。分析下来，剔除季节因素以后比上月增长0.3%，和过去的平均值比起来只能算是微幅增长。去年下半年到今年头两个月，经济增长速度比过去有所加快，价格总水平（包括消费价格和生产资料价格）由下跌转为微幅上升，出现了一个小春天。现在看来，这一波上行态势像要结束。后几个月的情况如何，货币供给的情况是关键。
4月，广义货币M2的增长情况相当理想，剔除季节因素后比上月上升1.6%（折年率20.4%）。估计在现有的情况下，如果M2的增长率能达到15%以上，宏观经济就会趋好，12%以下是要恶化的。所以4月的M2数量增长情况很好。不清楚的是，因为从5月1日起开始放长假，有些本来将要发生在5月初的贷款是不是提前发生了。有的分析提到，一些单位提前发放工资。这会改变个人现金和单位存款的比例，但不会改变M2的总量。
[1] 原文刊于《财经》2000年第6期，2000年6月5日。