第二节 错综复杂的股市

股市赚钱很难，因为它不仅复杂，而且错综复杂。

（一）

有些时候，我们说股市是个复杂的系统，这个说法并不准确。《赋能》这本书，很好地解释了“复杂”和“错综复杂”的区别。

复杂的事物或许有多个部分，这些部分以比较简单的方式彼此连接、彼此相依：一个齿轮转动了，其他齿轮也会转动，以此类推。复杂装置的运行，比如内燃机的运行，或许令人困惑，但它们最终可以被分解成许多有内在联系的部件。最终，当设备的一个部分被激活或者改变时，你能够比较确定地预测接下来会发生什么。

你不能强行把“错综复杂”这颗方钉摁入“复杂”这个圆孔。美国分析家们在2001—2006年对未来的预测中，12个月期预测的错误率为47%，24个月期预测的错误率为93%。就如同作家兼投资者詹姆斯·蒙提尔所言：“预测未来的愚蠢之处显而易见……说句老实话，和任何一个宏观预测大师相比，三只瞎老鼠对于即将发生的事情的预测要可靠得多。”2007年11月，美国专业预报调查局的经济学家在检视了4.5万条经济数据后，预测经济大幅度滑坡的可能性不到1/500，但一个月后经济就发生了大幅度的滑坡。

（二）

大多人都听过蝴蝶效应。蝴蝶效应说的是：某地上空一只小小的蝴蝶扇动翅膀，扰动了空气的流动，长时间后，可能导致遥远的彼地发生一场暴风雨。酒吧博弈是一个很有意思的例子。小镇的酒吧要提供优质服务，最大承受能力是60人，第一次去的人少，服务不错，第二次去的人就非常多，超过负荷，服务就很糟糕，第三次去的人就大幅减少，一次又一次，正如股市的牛熊转换。赚钱的人多了，股市的估值就高了，然后大家就互相伤害；亏钱的人多了，股市的估值就低了，然后大家就一起发财。其实，我们每个人，也是这个市场的一只蝴蝶，我们的一言一行、一举一动，也在影响着股市。

也许还有人听过一个故事：

在一次战争中，战前，马夫为国王备马掌钉。大战前，铁匠因钉子不够，而又大战在即，没有时间去找，只能做个不够牢靠的半成品勉强使用。战斗开始，国王率军冲锋陷阵，但意外发生了，他的坐骑因突然掉了一只马掌而“马失前蹄”，栽倒在地，惊恐的战马脱缰而去。军队见状，不知道发生了什么，士气大降，很快被敌人打败，溃不成军，国王也被敌军包围。绝望中，国王仰天长叹：“上帝，我的国家就毁在了这匹马上！”战后，民间传出一首歌谣：少了一枚铁钉，掉了一只马掌；掉了一只马掌，失去一匹战马；失去一匹战马，败了一场战役；败了一场战役，毁了一个王朝。

这个世界，充满了不确定性，一个微小的变量都可能引发不可预测的后果。无论是经济、利率、天气，还是股市，都是一个错综复杂的系统。

对于股市，价值投资的基本观点是：股市的中短期，不可预测。因为我们很难在股市这个混沌系统里建立简单的因果律，我们无法知道短期上涨下跌的因素是哪一只蝴蝶在起作用；我们无法知道国内国外经济政策的变化，媒体专家的意见，哪一些贡献了多少的加分或者减分；我们无法知道投资者和投机者的情绪、感受、经验、思维、观点、偏见，或者各种内外因素的相互作用，哪一些起了多大或者多小的作用。

每次下跌，人们总是要追问是什么原因导致的下跌。这个问题，就如同明天股票是涨是跌一样，都是在混沌的世界里追求确定性，无异于缘木求鱼，任何解释都是苍白的。2015年，创业板达到4000点，没有人能预料到涨得如此凶猛。价值投资者不能，因为你即便知道这是一种疯狂，指数的上涨远远背离了价值的层面，你依旧无法判断它能涨多高，它能涨多久。同样，股市的下跌，也会恐怖到有如末日来临。1987年，美股一天下跌超过20%，作为全世界最成熟的市场，以这种超出人们想象的方式下跌，已经不是任何理论可以解释的。历史就是用来打破的。从价值层面，无法解释短期的股市。

刚刚来到的2020年，美股再一次不可思议地下跌，短短时间从30000点跌到10000多点，巴菲特也说没见过这样动不动就熔断的场面，巴菲特当然没见过，他的重仓股短期下跌了30%多。他刚试探性地买入两只股票，买完半个月就下跌了40%多。

但巴菲特的方式比较巧妙，在股市崩溃下跌的时候，他说相信人类会进步，相信股市长期有好的回报。在2001年纳斯达克指数疯狂上涨的时候，他把参与者比喻成参加王子舞会的灰姑娘，他说：这些投资者都想在午夜钟声敲响前及时离开，但可惜的是，投身于科技股，就意味着他们的时钟没有时针，这些投资者将很难掌握合适的退出时间。当然，不是科技股本身不好，而是科技股的总体疯狂脱离了基本面；同样，上证指数在2007年时的6000点也一样，也不是大公司不行。你知道泡沫很大，但你无法预测泡沫破灭的时间，因为股市不可预知。

（三）

对于投资者来说，如果股市是不可预知的，那么是否可以通过自己的行动和反馈来提升自己的认知能力呢？很显然，这是矛盾的。而且更让人迷惑的就是，我们连自己做对还是做错的反馈，都无法得到。

世界上有很多事情很难，比如跑马拉松，但如果你愿意努力，花半年、一年时间训练，也是可实现的，否则，现在也不会有这么多城市、这么多人去跑马拉松。

这个世界上最大的秘密之一，在于人是需要反馈的一种动物，有了反馈，我们就可以不断自我修正，不断前行，甚至成“神”！我们看到薇娅、李佳琦的直播，看到他们获得的反馈；如果我们跟踪抖音上那些上千万粉丝的ID，我们也可以看到，这个时代有多少人不断地感受到反馈—进化—再反馈—再进化的过程。他们就像大自然中的鸟儿，不断在飞翔中学习飞翔。

但投资的反馈非常不明显，有一个理论，叫黑暗球场效应。

我们知道，给任何人一个球，让他们不断地投球，他的投球水平就能提高。这不需要天分，只需要时间，只需要他们能在不断的投球中总结经验，不断在锻炼中提升自己的肌肉记忆。但如果这个人投球的时候，是在一片黑暗中，他不知道自己投出去的球到底中了没有，不知道自己投出去的球到底离篮筐有多远，甚至用同样的力气和角度扔出去后，一会儿告诉他中了，一会儿告诉他没中。这样，他的篮球水平很难进步，因为他总无法得到及时准确的反馈，从而让自己下次更聪明些。

在股市里，老股民很多，但大多数人在股市里投资的钱都不多。因为他们自己心里也没有底，对于自己下一个扔出的球，依旧没有把握。

（四）

人天生在追求确定性，但现代科学让我们知道：古代人的占卜求神，所追求的确定性，是不能给投资市场带来好处的，如果仅仅为了让内心安宁，时间长了，我们在投资上也不会有大的收获。你今天安抚了自己，明天股票大跌；明天再看一篇鸡汤文，又安定了一些，但如果股市再度大跌，那么心理按摩就彻底失效。

股市这个黑暗球场，中短期不可能给我们正确的反馈。但股市还是有正确反馈的，就像摇新，你永远不知道什么时候会中签，但你知道有一个概率在，中签率是摇新的反馈。我们要做的，是在不确定的世界里，寻找确定性。