1929年的高炉指数案例

在1929年大牛市的后期，再也听不到关于高炉指数理论的任何声音，这是不可思议的。这种理论被忽略的原因可能是它在1926年早期表现非常糟糕，或者是因为1926年之后该理论的创始人又提出了一些质疑。此前一年，这一理论的盲从者可能在股市严重下跌之前将股票全部抛出，并且在股市几乎触底时收到并遵从了购买的信号。高炉指数略微过早地预测到了1926年3月的股市回落。1月1日，在历经多个月的时间后，开工的高炉数量第一次达到总开工能力的60%。此时股票市场也接近了高位，比6周后的顶点只差一点。不幸的是，在股市到达顶点之前，开工的高炉数再次跌到临界值以下，比临界值低了1个百分点。很明显，对于任何一种预测方法都不能要求其精确到每一个点。然而，作为预报工具，高炉指数又发生了一次更为严重的预测失误，它在3月1日再次看跌股市，直到7月1日才发出另一次购买的信号，而事实上股市在此之前就已经回涨到了2月时曾经出现过的高峰值。

除了1927年4月、5月表现不佳外，高炉指数从1927年到1928年持续指示牛市。假设介于60%—61%之间的增长对投机者来讲是非常重要的，那么其重要性就体现在高炉指数一触即发的敏感度，而事实上高炉指数所缺乏的恰恰就是敏感度。1927年的4月、5月，股市并没有回落。相反的，1928年的6月、12月，股市剧烈下跌时，高炉指数也并未发出任何警告。直到1929年2月，高炉指数这一股市晴雨表才给出了一次明确的卖出信号。因此，一位完全依赖高炉指数来进行交易的交易者会在牛市的大半进程中都把持有股票捂在手中。在所有基于经济统计数据的预测工具中，高炉指数作为过早预测到牛市结束的工具，没有其他工具会比其更早了。