对未知事物的恐惧

每一个熟悉华尔街以及美国其他金融中心的人都明白，在股市亏钱的人远不止“办事员和小职员们”。在银行高层、投资银行的合伙人，以及公司高管的队伍中，可能会有很多人都一直涉足股市，买进卖出地赚些小钱，然而亏损更多，经年累月下来，辛苦工作获得的薪金或者是大部分的投资基金都损失殆尽。与1929年的股灾相比，1926年的股市大跌显得如同和风细雨一般。1929年大恐慌中的受害者，遍布华尔街的所有阶层。前文谈到过普通交易者在面对利润时的胆怯，以及面对损失时的顽固。出现这种情况的原因，可能就是人的大脑进行自我调整以适应价值改变的速度太过缓慢。假设某个交易者以70美元的价格买入某只股票，在这之前该股票已经从49美元的低位一路上涨至今。基于这位交易者以前的经验，以后每一个点的上涨，都是踏入未知之地的一步。股市中出现任何犹豫的信号，尤其是当他用于操作股票的大部分钱都是借款时，都会让他采取谚语“双鸟在林不如一鸟在手”所建议的行动^[2]。另一方面，为这只股票支付了每股70美元的这一事实，在普通交易者的脑海中，会自动认为这一价格代表了这只股票的真实价值。尽管这只股票可能在错误的方向上偏离了自己的真实价值，但是普通的交易者可能会很迟钝，认识不到赚钱的预期是值得怀疑的。