20只可转换债券的记录

1922年，共有20只可转换债券公开发行。举个例子，假设有一位投机者购买了每一只可转换债券，那么在接下来的三年中，这位投机者可能会经历很多紧张的时刻。在这20只债券中，有4只在三年内就变成了违约债券，不能履行支付义务，还有2只债券的发行公司自愿发起重组。这样的“失败率”已经远高于债券市场的平均水平。尽管如此，到1925年12月31日，这20只债券的价值总和也超过了它们最初的发行价格。这一计算结果的前提，是假设1925年底前赎回的债券要么是以约定价格赎回，要么是已经转换成了股票，挑选二者中收益更高的方式进行计算。如果债券已经转换成了股票，则股票的价值就被当作债券的价格。基于这些假设，我们可以看到，发行价格合计为19,667.50美元的债券，到1925年末时价值为19,740.00美元。这20只债券发行价格的范围，从88美元到101.75美元不等，到1925年12月31日，这一价格范围变为33美元到181.125美元不等。