保证金交易

如果有一位客户提交了一份购买100股“美国钢铁”公司股票的订单，那么他可能是位现金客户，但更有可能是一位信用客户。某些落后的公众观点认为，用保证金交易是可耻的。非常不幸的是，只有保证金和证券关联时，“可耻”一词才会被提及。没有人会说谁用保证金买房子、车子、收音机是可耻的。然而，使用信用购买上述这些东西与使用信用购买证券并没有任何实质上的不同。这些情况都要求初始保证金。诸如汽车和收音机这类形式的财富，会迅速地贬值，因此卖家在向买家提供借贷时，要求买家以分期付款的形式偿还。房子是更持久的财富，将其价值的适中比例拿来做抵押贷款，还款期可能会无限期延长。当使用信用购买证券时，经纪人仅仅要求所购证券的价值与客户的融资之间保持合理的保证金比例。

兜售垃圾证券的奸商们，常常散布反对保证金交易的言论。那些涉世未深，又将投机与赌博混为一谈的人们，往往会被这样的言论蛊惑。他们之所以散布这样的言论，是因为他们想推销的股票不会被任何负责任的银行或者经纪人接受为贷款抵押物。

一位交易者以125美元的价格购买100股“美国罐头”股票，如果他是第一次购买股票，那么他必须首先在其经纪人那里存一笔最低额存款作为保证金。根据市场情况，要求缴纳的保证金从1,500美元到5,000美元不等，余额由经纪人提供，这笔钱的全部或绝大部分是经纪人从银行贷款来的。他收取客户的利率会略高于他从银行贷款的利率，因而经纪人除了佣金外还可以赚取一些利息。由于经纪人对银行贷款的需求总是在大幅波动，所以大部分都是活期贷款，利率每日更新。活期贷款更新利率每天在股票自动收报机上公布，它也是市场技术条件的重要指标之一，交易者对此密切关注。以证券交易所股票为抵押的贷款事实上是没有风险的，因此全国的银行和其他贷款机构都把它作为自己剩余资金的投资方式。尽管活期贷款为投机提供了大量资金，但是还有相当一部分的资金是按期偿还的，这种贷款的期限一般是60天或者6个月。