一个民主的机构

证券交易所的机制适用于投资者，也同样适用于投机者。股票经纪人既不知道也不关心他的客户属于哪一种类。当然，他知道他的客户是用现金购买证券还是保证金交易。但是，即使是这种区别，也不能确定客户是投资者还是投机者。现金购买者的主要考虑可能是股票的增值，而使用保证金的购买方可能到后来会把借的剩余的钱支付给经纪人，购入股票，并长期持有以获取收益。可能有人会放心地推断，只买入高等级债券的人基本上都是投资者，即便他需要承担一定的投机风险，另一方面，在市场中频繁改变姿态、一会儿投资一会儿投机的保证金交易者，如果不是赌徒的话，那么也一定是投机者了。但是，在这两个极端之间，存在着无数种分级，证券的买家和卖家们，他们的动机都或多或少是混杂的。划出一条明确界限，称一边是投资者，另一边是投机者，这是绝不可能的。