八、投资体系：构建自己的交易系统

按照彼得·林奇的投资经验，他所学习的历史与哲学比统计学对于投资的帮助更大。投资可以很简单，也可以很复杂，是科学与艺术相结合，但不可以强调其中的任何一方。

理想的投资是需要仔细阅读财报的，财报中的数据十分严谨，可一篇财报中的内容多得像一本小说。A股中几千家上市公司，每年公布四次财报，其中并不包含公告等相关信息，如果通通读完，那不现实。唯一的方法是科学地阅读财报、有逻辑地阅读财报，关注最重要的数据，明确重要数据背后的含义，这其实很简单。

可在具体的投资过程中又无法如此科学，低估值与高估值仅仅是区域，低估值还是会跌，高估值还是会涨；无论多么严谨的科学计算，都无法计算出最低点与最高点。

所以在投资中，选股是科学，操作是艺术。没有一劳永逸的投资公式，投资可以很复杂，但其实越简单越好。而每个人的性格不同、阅历不同，投资方法也不相同。

鼎鼎有名的资本大鳄索罗斯，究其一生是投资还是投机，备受争议、众说纷纭。其投资的方式方法，是很多职业投资者都学不来的，就连彼得·林奇也在书中这样评论道：“索罗斯和吉姆·罗杰斯通过制造令人难解的头寸（对此我也无法做出解释），如卖出黄金，买进看跌期权，对澳大利亚债券进行套期保值，赚了一大笔钱。而沃伦·巴菲特则是所有人中最为出色的投资者，他所寻找的机会类型跟我的几乎一样，唯一不同之处在于他找到了这样的机会，就会把这家公司买下来！”

价值投资的方法并非只有一种，彼得·林奇等基金经理是在价值投资的基础上进行套利，而巴菲特与段永平的股权思维是极少数的，但都是以估值为基础，在低买高卖这一框架下。

具体的执行则有选股与操作的不同，投资者只需要采用适合自身的投资方法，不必完全跟随谁。每位投资者，都不必也没有那种能力完全复制他人的投资方式。在这种情况下，如果不能融会贯通，学的多反而并不是好事，会相互冲突。一定要根据自身的实际情况与优势，借鉴正确的投资之路，建立适合自身的投资之道。

本杰明·格雷厄姆奠定了价值投资的基础理论，只买低估值的上市公司；我吸取了这一投资理念，买入低估值的股票，诚如格雷厄姆所言：理性投资，精神态度远大于技巧。这句话对我的投资影响最为深远。但是烟蒂估值法并不适合我，也不适合A股市场。毕竟烟蒂估值法诞生在美国大萧条时代，是特有时代的产物，那时的美股便宜得惊人。中国经济积极向好，就连巴菲特也改变了这种投资方法。

菲利普·费雪奠定了成长股的投资基础理论，买入具备成长潜力的上市公司并长期持有；我吸取了买入优秀公司的投资理念，但是尽量争取不买高速成长的上市公司。往往市场已经给出了此类公司慷慨的估值（高估值），买入时的价格便已经支付了未来的高成长预期。所以我更乐于买入业绩暂时陷入困境的低估值股票，经历了业绩调整后实现戴维斯双杀。

巴菲特会以合理的估值买入优秀的上市公司长期持有。深入调研，深入了解，有足够的耐心，在能力圈内进行投资，巴菲特的简单生活更是值得学习的。

约翰·邓普顿在全球批量买入低估值的股票，注意“批量”这个用词，如同商家批发进货似的，拿货越多越便宜……虽然我不在全球买股票，但我的确是分散投资买入低估值的股票。邓普顿的估值计算方式后来也成了我的重要估值方式之一，这的确是一种简单有效且对于估值苛刻的估值方法。

彼得·林奇无股不买，会进行波段操作，擅长各类股票交易方式，投资灵活，点石成金，将投资变成了一门艺术！但我可不会买那么多的股票，也没有那么大的资金量，虽然我想买入的股票不算少，一双手都数不过来，但高估值的不会买，等待机会，依据估值买入，依据估值卖出。

约翰·聂夫买入安全的低市盈率股票（不买热门股），同样会进行波段操作；没有竞争的冷门股是非常好的投资标的。

总而言之，投资大师们的投资之道有相同之处，有不同之处，但是他们都找到了适合自身的投资之道，并且持之以恒地坚持下去。时间，是衡量投资体系的标尺。前提是不会买入高估值股票，买好的不买贵的。

投资者依据自身的性格与能力，建立一套适合自身的投资体系，形成适合自身的投资风格，这是价值投资的必经之路。

选股是投资的第一步，可往往很多投资者明明选择出了好的股票，但是不知道具体的高估值点位，这样就很被动。投资者没有必要一定学习谁的投资体系，学习是好的，更要学习适合自身的，加以利用，变成自己的。

通过以上内容的铺垫，我们了解到，投资股票可能是对抗通货膨胀最有效的方式了：股票的收益远远大于债券，感受到了复利的力量，中国是适合做价值投资的、值得价值投资的，以及国际投资大师们是如何投资股票的。

接下来要进入本书的核心内容：投资三碗面！

虽然手机、家用电器商品买入后卖出是会折价的，但人们并不在意，还是因为没有即时的报价波动；而优秀的上市公司从长期看，内在价值是上涨的，是升值状态的。

我将个人投资体系，分为投资三碗面：基本面（包含财务分析）；估值面；仓位面。三碗面对应三心！

很多投资者十分头疼基本面研究，但通过“粗浅”的基本面分析是确认好行业与好企业的关键。

众所周知，医药是好行业，恒瑞医药是医药股中的龙头公司。可恒瑞医药究竟是卖什么药的？中医还是西医？都涉及哪些医药细分领域？产品利润如何？借款多不多？这些信息不通过财报是很难真正了解清楚的。

通过上市公司财报中的一些重要数据，进行核算、对比，会得出相当重要的数据结论。这些重要的数据是投资股票盈利的基础，是投资者赚取财富的关键！

上市公司的经营是否稳健，所提供的服务或者产品是否足够优秀，商业地位究竟是否强势。有数据作为依据要远远强于模糊的大概了解，以及苍白的文字描述。数据自己会说话。

基本面（财务面）之后是估值面，买商品光是货好还不行，价格还要合适。巴菲特都那么富有了，也不买贵的，投资者们又应当怎么做呢？

市场指数与上市公司的股价，究竟哪里是最低点，哪里是最高点，是无法判断的。所谓高点与低点，不过是一个区域范围，我们要模糊的正确，而不要精确的错误。

在市场中，永远没有任何投资者可以做到抄底逃顶，那不是人可以做得到事情，巴菲特都封神了也做不到。同时，我更乐于轻大盘重个股，尤其是在熊市中，低估值的股票大把抓。

大盘指数，是所有该指数内的股票汇总，是场内的所有资金与情绪的碰撞。如果将大盘指数比作一所学校，指数中的个股就如同学校的学生。学校中的学生并非全部都是优秀的三好学生。当大盘指数低时，依旧有高估值的上市公司，当大盘指数高时，依旧有低估值的上市公司；当大盘指数下跌时，依旧有公司股价上涨，当大盘指数上涨时，依旧有公司股价下跌。

2015年6月A股股灾至2018年12月，创业板指数最高点与最低点之间的跌幅为64.7%；同期，汤臣倍健高点与低点之间的跌幅为22.81%。

2017年4月至2018年12月，汤臣倍健涨幅62.74%；同期，创业板指数跌幅34.44%。

2015年6月股灾至2018年12月，上证指数跌幅45.92%；同期，中国平安涨幅44.33%；格力电器涨幅36.65%；农业银行涨幅22.45%；伊利股份涨幅24.35%。

优秀的上市公司，长期来看是可以忽略大盘、无惧牛熊，走出独立行情的。

投资者通过基本面（财务面），挖掘出优秀的上市公司，根据估值面判断股票的估值，从仓位面出发制定操作的策略，做到在低估值时买入、在高估值时卖出。

当做好以上三碗面时，下跌诛心、震荡闹心、上涨烧心，各种不顺心通通不必在意，投资者可以明确了解上市公司的一切，做到心中有数，能以从容不迫的心态，淡定地面对股市波动。