2.6　如何估值4：有或没有估值法

讲到估值的话题，我的观点是，对于任何一家公司，在做估值的时候，先要用有或没有估值法。

这个名字是我取的，意思是，在估值的时候，先不要考虑是用绝对估值模型还是相对估值模型，不要想未来公司的盈利是多少，而是要想公司有没有触及监管的红线，或者是不是在我们的黑名单上。如果这家公司触及了红线或者在黑名单上，那么它就是“没有估值”的，因为我们肯定不会去投资。

监管的红线比较明确，一般有这样几种情况：即将退市的公司、可能会被暂停上市的公司、ST类公司、非标准审计意见的公司，还有一些没有道德底线的公司等。

在业内，我们经常说的一句话是：“要沉的船，哪怕卖一块钱都是贵的。”在投资的时候我们不要碰这些公司，因为风险极高。

每家机构都有自己的投资黑名单，在我看来有这样一些筛选标准：

行业上，农林牧渔行业的公司尽量少投。仅在2016年，证监会就处罚了六家农林牧渔行业的公司，占证监会当年行政处罚数量的一半。这类公司有很多现金交易，监管起来不容易。

最后，那些违背道德进行操作的公司就不要投了。比如，工程机械行业的某龙头企业，前些年花了很多时间和钱培育了某个重装业务，先以市场竞争激烈为由，以6000万元将其从上市公司剥离出来卖给公司高管，三年以后又让上市公司花20亿元重新买回来。

再比如，某公司的扇贝已经连续逃走了几次；某做语音识别的高科技公司把钱拿到手后搞了房地产项目；还有某锂业公司低价去香港发H股，摊薄A股投资者的利益……这样的公司还有很多。这样的公司可以伤害我一次，但是我绝对不会让它伤害我第二次。

在做投资和研究的时候，我们要多留个心眼儿。