二、形影不离的PPI

生产价格指数（Producer Price Index，PPI）是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数。主要的目的是衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。

由于企业最终要把它们的费用以更高的消费价格的形式转移给消费者，所以，通常认为生产物价指数的变动对预测CPI（消费物价指数）的变动产生作用。

生产过程中所面临的物价波动将反映至最终产品的价格上，因此观察PPI的变动情形将有助于预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。

生产价格指数并不仅仅是一个指数，它是一族指数，是生产的三个渐进过程的每一个阶段的价格指数：原材料、中间品和产成品。占据所有的头条并对金融市场最有影响的是最后一个，即产成品的PPI。它代表着这些商品被运到批发商和零售商之前的最终状态。生产最后状态的价格常常由原材料和中间品过程中遇到的价格压力来决定。这就是为什么观察三个过程都很重要的原因。

根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及流通领域消费品。以工业品为原材料的生产即工业品价格向CPI的传导途径为：从原材料→生产资料→生活资料的传导。

从下面的两幅图中大家可以清楚地看出，PPI和CPI之间的相互关系：

图2-5所示为生产价格指数PPI，从图中我们看到，PPI在2014年走高后逐渐回落。这种回落的走势一直持续了两年的时间。相对应地我们看到当时CPI走势图，如图2-6所示。

图2-6所示为全国居民消费价格指数走势图，指数在2013年10月份走到高点，随后也是出现长时间的回落走势。其中虽有回升，但幅度不大。其走势与PPI的走势呈现高度一致性。

生产价格指数共调查八大类商品，如图2-7～图2-15所示。

（1）燃料、动力类；

（2）有色金属类；

（3）有色金属材料类；

（4）化工原料类；

（5）木材及纸浆类；

（6）建材类：钢材、木材、水泥；

（7）农副产品类；

（8）纺织原料类。

PPI夹在企业生产成本与CPI之间，它的上涨进而带来CPI的上涨压力，尤其是在出口萎缩、消费品制造业产能过剩的情况下，企业将上涨的生产成本转嫁给消费者的难度加大，为此，无法转嫁的生产成本必将冲减企业利润。因此，PPI上涨意味着企业经营成本进一步加大，利润率将会明显下降。

PPI上涨是CPI上涨的先行指标。CPI上涨，将加大居民消费的成本，从而打击或削弱居民消费的信心，这也会使投资者更谨慎、更理性。同样，PPI上涨，将加大企业采购成本，在原材料价格上涨不能有效转嫁给消费者的前提下，企业利润减少甚至亏损将是常见的现象。

对上市公司而言，道理完全相同。公司利润减少，业绩明显下降，对股东回报也减少。一方面，上市公司投资价值下降，股价重心自然会下移；另一方面，投资回报预期降低，就会弱化投资者的信心，涣散股市人气。

通常情况下，如果CPI和PPI两者都长期保持上升，一般都意味着经济建设增速加快，通货膨胀开始上升。如果CPI和PPI同时上升速度过快，又会导致高度的通货膨胀，最终使经济建设衰退。如果两者同时下跌，则意味着经济建设增速减慢。如果它们下跌速度过快，又会导致严重的通货紧缩，也会使经济建设衰退。

因为它们之间的相互传导间隔了一个流通领域。因此，我们在做投资理财规划的时候，需要探讨宏观经济表现时，既要考虑二者的联动变化，又要考虑其他因素的制约。观察在那一段时期这二者是哪个在出力，起拉车的作用，那它就是反映和影响经济发展的主要因素。