1.4 金融资产的分类★★

资产可以分为无形的金融资产以及有形的实物资产两大类：每一大类资产又可以分为若干子类。

金融资产—无形资产

·证券：用来获得投资收益。

·固定收益证券（fixed income security）与所有者权益证券（equity security）。

·上市公司证券和非上市公司证券。

·外汇：用来获得投资收益。

·衍生品：控制风险。

实物资产—有形资产

·大宗商品。

·房地产。

1.4.1 固定收益证券

固定收益证券为投资人提供了未来稳定的现金流：常见的固定收益类证券就是我们通常所说的债券。依据发行主体和期限等不同，债券通常可以分为以下几类，具体如表7-2所示。

1.4.2 权益类证券

权益类证券是指代表发行企业所有者权益的证券。常见的权益证券有以下几种形式，具体如表7-3所示。

1.4.3 集合理财产品

集合理财是指众多持有较少投资金额的投资者把各自的资金集合起来，再交由基金公司统一打理。集合理财产品通过这种集资形式，增加了中小投资者可以参与的市场投资品的品种。常见的集合理财产品有以下种类，具体如表7-4所示。

李老师说

1.开放式基金与封闭式基金有什么区别呢？

购买基金操作的大致流程是这样的：个人投资者先把投资资金交给基金公司购买基金份额，基金经理再拿着投资人的资金去购买具体的股票，这一环节俗称申购。所以每一份额的基金都对应着若干单位的股票份额。当投资人想赎回基金份额时，基金经理先要在股票市场上卖掉投资人对应基金份额的股票数额，在获得相应的现金后，再将其归还给投资人。

对于开放式基金，个人投资者可以与基金公司直接进行交易。投资人可以向基金公司随时申购或赎回基金份额。

对于封闭式基金，投资人在完成申购之后的基金封闭期内，既不可以再次申购基金份额，也不能赎回之前已申购的基金份额。如果想进行申购或者赎回的操作，那么投资人就只能去二级市场进行基金份额转让。

每一份基金份额都对应着一定份额的股票，所以基金份额的价值就等同于其对应股票份额的价值，我们称之为基金的净值（NAV）。对于开放式基金而言，基金净值和基金价格永远等同，因为购买赎回基金的过程就是购买出售股票的过程；但对于封闭式基金而言，基金净值和基金价格并不一定相等，这是因为基金的价格受到二级市场供求关系的影响。

2.什么是ETF？它与开放式基金、封闭式基金相比又有什么区别？

ETF或者ETN：交易所交易基金。ETF/ETN保留了开放式基金申购灵活的优点，并且避免了其赎回基金时需要卖股票的缺点（基金公司需要承担卖出股票时的资本利得税）。

首先，机构投资者在去申购ETF/ETN份额时，ETF基金公司会列出一份ETF包含成分股的股票列表，机构投资者就按照列表上的标示去购买相对应份额的股票，之后机构投资者用相应的股票份额来申购和再申购ETF/ETN份额；机构投资者在赎回ETF/ETN份额的时候，就归还ETF/ETN份额，得到与之相对应份额的股票。在此期间，申购和赎回都是自由进行。上述流程保留了开放式基金的特点。

不同机构投资者把各自手上的股票通过ETF基金公司相互交换，形成一个股票池，这就大大降低了单只股票的系统性风险。手上没有股票的个人投资者就可以直接用现金向机构投资者购买ETF份额；同时，ETF的份额也可以在二级市场转让交易，这些流程又保留了封闭式基金的特点。

ETF/ETN税收的比传统基金要少。

上市公司证券与非上市公司证券

上市公司证券（public security）可以在交易所进行交易，非上市公司证券（private security）只能以协议转让等方式进行非公开交易，所以参与者相对较少，流动性相对较差，但受到的监管也比较少。

1.4.4 外汇

外汇就是由外国央行发行的货币。外汇储备是指一国政府或是央行持有的外汇资产。影响外汇资产的因素很多，这部分我们在经济学的章节中详细展开了叙述。

李老师说

为什么会有汇率风险？

由于各国之间汇率会有变动，就会产生汇率风险。

例如，一国公民要去美国市场投资，就必须先把人民币换成美元，再用美元在美国进行投资，投资到期后，投资人还要把美元换成人民币。因为对于中国公民而言，我们更关心的是以人民币度量的回报率。人民币回报率由3个环节构成，期初将人民币兑换成美元，这部分收益是由即期汇率决定的；之后美元在美国投资的回报率，这部分收益和美国市场回报率有关；最后，投资者再把美元换成人民币时产生的汇兑收益或者损失，这一步的收益或损失涉及将来的汇率，它是未知的，因此由它产生的风险就是汇率风险。如果未来的人民币汇率升值，那么投资者就会蒙受损失。

1.4.5 合约

合约（contract）约定了交易双方未来的买卖行为，它可以规避将来价格不确定的因素。

合约可以分为远期合约、期货合约、互换合约、期权、保险和信用违约互换，具体内容如表7-5所示。这部分内容我们会在衍生品相关章节展开具体论述。

李老师说

什么是信用违约互换（credit default swap，CDS）？投资者买了A公司债券，A公司承诺2年后还本付息100万元给投资者。但是投资者担心A公司2年后违约，于是购买了CDS。如果2年以后A公司履行合约还本付息100万元，那么投资者支付给投资银行的保费不能退还。如果2年后，A公司经营不善，只能还给投资者60万元，那么投资银行会将A公司无法兑付的40万元偿还给投资者。所以CDS相当于一份保险，是用来规避风险的，只不过它规避的是信用风险。

1.4.6 有形资产

大宗商品（commodity）：如钢筋、石油、水泥、大豆等生产原材料商品，大宗商品与宏观经济之间有着密切的关系。当经济向好时，大宗商品价格上涨；当经济衰退时，大宗商品价格下跌。大宗商品投资可以投资于现货市场、期货市场以及期权市场。

实物资产（real asset）：包括房地产、机器设备厂房等。投资实物资产可以为投资人提供稳定的现金流、税收优势以及分散化的好处。但是实物资产的管理费很高，在资产购买前需要做大量的尽职调研活动。

关于有形资产的投资我们会在其他类投资的章节中展开详细论述。