第三节 公募FOF基金的进化

FOF（Fund of Funds），翻译为基金中的基金，是投资其他基金的基金，有人称它为基金2.0版。FOF通常会选择公司总体实力均衡、业绩回报长期稳定、基金经理优质且稳定的基金。

很多FOF也重仓配置指数基金。但和指数基金不同，FOF加入了后续动态管理。

FOF是由资深研究员和投决会（投资决策会）来选定基金标的，由专业的团队通过配置一篮子基金，分散投资降低风险、降低波动，而且，其专业性也保证了收益稳定。

在欧美发达资本市场，FOF已经是一类成熟的理财产品。但我国的FOF刚刚起步。2017年是公募FOF元年，10月，国内第一批公募FOF面世，到2019年1月，回看这一年多FOF的发展，虽然时间不长，但是让我们深刻体会到“实践出真知”的意义，如表2-1所示。

表2-1 普通FOF（截止日期：2019年1月10日）

FOF产品已经从精选基金的定位，逐步转向养老定位的目标日期基金，这一过程在美国市场经历十年，但是在中国仅历经一年多时间。

首批六只FOF基金募集规模为166亿元，目前仅剩余61亿元，赎回率从高到低依次为华夏的73%、南方70%、建信的64%、泰达宏利的62%、嘉实的57%以及海富通的47%，当然这里海富通偏股型基金仓位最高，亏损最多。

之后发行的FOF中，上投摩根与长信基金由于发行困难，延长了募集期，通常在延长募集期会找资金帮忙，结果就是上投摩根FOF赎回率为77.28%、长信FOF的赎回率为95.85%。

其中长信FOF的规模仅为0.19亿元，不算管理费与托管费等其他费用，单单信息披露费每年至少几万元，假设信息披露费用（以下简称“信披费”）为8万元，对于该基金的净值影响就高达每年0.4%，期望三大报（《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》）是中国证监会指定披露上市公司信息、中国保监会指定披露保险信息、中国银监会指定披露信托公司信息的报刊）可以免除这个迷你基金的信披费。

养老目标基金（满足人们养老目标的基金）相关法规创设了一个新名词“锁定持有期”，即客户申购之后持有一定期限方可赎回。这一制度还是非常有效的，不仅有效避免了帮忙资金，还可以强制客户长期持有。

事实上，2018年以来，养老目标基金异军突起，按规定它们采取了FOF模式。截至2018年年底，获批养老目标基金已经达到40只，待批的养老目标基金还有33只。

养老目标基金的发行目标从冲规模修改为冲户数，以及开放之后的持续营销与定投的推广，其中华夏基金2040基金成立规模为2.12亿元，持续净申购之后最新规模为3.27亿元，净申购率为54%。

与此同时，在2016年出现的大V组合，从起初的几十万元、几百万元经历不到三年时间的成长，有些跟投规模已经上亿元，更有甚者跟投规模逾十亿元，相比公募FOF规模发展，产生了值得深思的问题!