第一章 绪论

国际金融是一种世界性的经济活动，主要研究国际货币资本的配置问题。第二次世界大战后，特别是近几十年来，经济全球化的浪潮汹涌澎湃，国际货币资本融通的范围不断扩展、规模急剧膨胀、内容更加丰富，并且对整个世界经济的发展产生了决定性的影响。

随着我国市场经济体制改革的日益深入、对外开放的日益扩大、境内经济运行与国际金融市场联系日益紧密。与世界各国往来时，我们需要了解各国的金融体制及其动态，熟悉国际上有关的金融业务，这些与国际金融的知识、理论、政策和实务密切相关。学习并掌握一定的国际金融知识的重要性日益明显。

国际金融对我国的经济稳定、贸易稳定、金融稳定等方面的影响越来越大；同时，我国国际收支、人民币汇率、外汇管理、利用外资和外汇储备与国际金融密切联系的问题的重要性日益凸显。

加强国际金融理论、政策和实务的学习与传播，加大对国际金融新现象、新问题的研究，是从事国际金融相关教学与研究者义不容辞的责任和担当，本教材就是在这方面的一次尝试。尽量做到与时俱进，并体现一定特色，是我们编写《国际金融》教材的指导思想。

一、国际金融体系的基本特征与国际金融的研究对象和发展趋势

（一）目前国际金融体系的基本特征

在第二次世界大战结束前，为重建国际货币秩序，以美国、英国等国为首的国际社会通过多边协定方式建立了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系的主要内容包括：设立国际货币基金组织（IMF），协调国际货币关系，特别是监督各国汇率政策；实行以黄金为基础、美元为中心的可调整的固定汇率制度。布雷顿森林体系建立之后的近20年，运行比较顺利，有效地促进了第二次世界大战以后世界经济的重建、发展和繁荣。

布雷顿森林体系的基础是美元与黄金的可兑换，其他各国放弃货币政策独立性。随着美国国际收支逆差不断扩大，由于“特里芬难题”的存在，美国无法维持美元与黄金的可兑换性时，布雷顿森林体系受到挑战。20世纪70年代初，美国停止向各国政府兑回美元后，布雷顿森林体系趋于崩溃，各国纷纷实行了浮动汇率制度。

1976年，在IMF框架下，国际社会达成《牙买加协定》，宣布黄金非货币化，承认浮动汇率制度合法化，这标志着国际金融体系进入了一个不受多边协定约束的动荡时期。

自《牙买加协定》签订以后，直到目前，国际金融体系事实上处于“无体系”的状态，许多基本问题没有全球性的制度安排，国际金融多边制度约束总体上没有发生根本性的变化。但是，随着国际经济的发展和金融一体化程度的加深，国际金融领域发生了一些局部性的重要变化。

总体而言，目前的国际金融体系包括以下基本特征：

1．国际汇率制度以浮动汇率制度为主、多种汇率安排并存，但美元的金融霸权地位依然强势

目前，全球各国（地区）有以下三类基本的汇率制度：

（1）独立浮动汇率制度，包括美国、欧盟、日本和部分新兴市场经济体；

（2）固定汇率制度，包括实行货币局制度和传统钉住汇率制度的国家（地区）以及已经取消法定货币的国家；

（3）介于浮动汇率和固定汇率之间的制度，如爬行钉住制度、区间浮动制度和管理浮动制度等。

浮动汇率制度可以维护政府货币政策的独立性，并在一定程度上可以自动调节国际收支失衡。但是，汇率频繁波动增加了全球经济活动的汇兑成本和风险，从而影响正常的国际贸易和投资活动；容易引起运用汇率政策进行竞争性货币贬值，推行贸易扩张。1997年亚洲金融危机、使日元升值的“广场协议”、美国特朗普政府的美元强势政策，都是较为典型的美国为缓解其经常账户逆差而利用汇率政策的案例。

在美元霸权和美国贸易霸凌主义面前，无论是固定汇率制度、浮动汇率制度还是爬行钉住制度、区间浮动制度和管理浮动制度都面临着严峻的考验，相关国家（地区）的贸易竞争能力、金融稳定能力、外汇支付能力都可能严重受损，危及相关国家（地区）的经济运行，甚至造成经济危机和金融危机，损害世界经济正常运行。

2．国际金融市场一方面具有调节国际收支的作用，另一方面也助长了财政扩张滥用和外债高筑，成为金融动荡的根源

布雷顿森林金融体系中，相关国家（地区）对金融进行了严格管制，通过国际金融市场调节国际收支的作用有限，国家（地区）的经常账户出现逆差，调节手段主要是依靠财政货币政策。一国（地区）发生严重逆差，运用汇率政策的空间有限，可以获得一定的IMF短期信贷支持。牙买加金融体系中，国际金融市场的迅速发展为资本提供了充裕的国际流动性，使得相关国家（地区）能够比较便利和低成本地通过商业性国际融资来弥补经常账户逆差，避免采用财政紧缩等可能影响国内经济稳定的调节措施，从而大大降低了相关国家（地区）稳定国际收支的代价。

国际金融市场的便利和低成本融资使一些国家（地区）放松了内部控制，滥用财政扩张政策，延误了必要的经济改革和政策调整，往往造成经常账户逆差不断延续与积累，而且常常带来沉重的外债负担，成为金融动荡的根源。

3．国际资本流动缺乏理性，缺乏有效监管，成为国际金融不稳定的重要因素

相关国家（地区）不断放松资本管制，国际资本流动迅猛扩张。许多国际投资、国际信贷缺乏理性，一国（地区）经济增长前景看好，国际资本往往大规模流入，反之，则大规模流出。国际游资（大规模投机性短期资本）往往推波助澜，兴风作浪。而有关国家（地区）又缺乏有效监管，经常造成这些国家（地区）内外经济失衡，国际金融动荡并在国际上传递，最终引发地区性甚至全球性金融危机或经济危机。

4．多边国际金融机构功能存在缺陷与不公，区域性货币一体化进展显著

美国主导IMF多边国际金融机构的运行规则，IMF虽然不再具有约束成员汇率制度的权力，但在提供短期信贷、增强短期清偿能力方面具有重要作用。IMF一则资金来源严重不足，往往力不从心；二则明显受美国影响，提供援助往往附带紧缩开支和经济自由化等苛刻条件。在维护国际金融稳定方面，IMF多边国际金融机构存在缺陷与不公。

相比之下，区域性货币一体化合作进程取得了显著的进展。其典型代表为欧元的成功面世与欧元区的建立。欧元区的运行虽有波折，但效应明显，产生了一些示范效果。

5．美元的金融霸权依然强势，但地位已然相对削弱

借助强大的经济和政治力量，布雷顿森林体系建立了美元的全球金融霸权地位。目前，美元是石油定价的主要货币，依然是国际支付的主要货币和世界主要的储备资产，美国的金融霸权依然强势。美国依靠美元的金融霸权，获得了大量的“铸币税”收入。但已有部分产油国明确表示寻求其他途径的石油定价货币或方式，欧元、英镑、日元、人民币等货币在国际支付与储备货币中占有了一定份额，美元的地位已经相对下降。

面对美元霸权和美国的贸易霸凌主义的切肤之痛，国际学术界目前正积极探讨改革现行国际金融体系的方案。从中长期看，美元的金融霸权地位的进一步削弱当属必然趋势，一个稳定而合理的国际金融体系也必然会建立起来。

（二）国际金融的研究对象

国际金融学科目前尚未形成完整的理论体系。关于国际金融的研究对象，目前还处于争论之中。但国际金融的研究对象应揭示国际货币资本周转与流通的规律，反映国际金融领域的重大变化，涵盖国际金融市场的重要创新，从而有利于指导国际金融制度的创设、各国（地区）对国际金融的有效监管和国际金融实务的有序开展。

基于此，我们认为，国际金融是研究货币资本在国际周转与流通的规律、渠道和方式的一门理论、政策与实务相结合的学科。国际金融是一门理论性、政策性和实务性皆较强的学科，而国际金融理论、政策和实务是动态发展的。因此，国际金融的研究对象是国际货币金融关系，研究侧重点是跨国的货币与借贷资本的运动规律，包括国际收支不平衡规律、汇率变动规律、资本流动规律等方面的内容。国际金融的研究对象随着世界经济贸易的发展和国际金融关系的演变而不断充实、扩大。

（三）国际金融的发展趋势

根据国际金融的发展规律，结合目前国际金融体系的基本特征，21世纪国际金融领域可能呈现下列发展趋势：

1．美元的金融霸权将宣告结束

如前所述，借助强大的经济和政治力量，布雷顿森林体系建立了美元的全球金融霸权地位。

自《牙买加协定》签订以后，国际金融体系直到目前，事实上处于“无体系”的状态。美国主导的多边国际金融机构IMF和以世界银行为代表的国际金融组织谋求国际金融的稳定。但资金来源严重不足、存在的缺陷与不公使IMF往往力不从心，无法应付日益发展的国际金融市场的挑战。1976年以来的石油危机、国际债务危机、欧洲货币危机、各国（地区）的金融危机也证明了牙买加体系存在着严重的缺陷与不足。

美国经济和政治力量的相对衰弱，使得其依赖布雷顿森林体系建立美元的全球金融霸权地位也走向衰落。国际社会在21世纪必然会痛定思痛，加强金融政策协调，力图建立一个新型、稳定、公平和合理的国际金融新体系。在新的国际金融新体系中，美元可能仍然是一种重要货币，但是美元的金融霸权将宣告结束。

2．出现新的国际金融监管模式

20世纪90年代以来的经济全球化、金融电子网络化、国际金融一体化、金融自由化对国际金融监管提出了新的挑战，对现行国际金融秩序形成巨大的冲击。

适应时代要求、调整金融监管和法律制度、加强国际合作、防范国际金融风险，成为摆在各国（地区）金融当局面前的一个首要课题。而不断出现的金融危机、货币危机、经济危机，将促使国际金融体制和货币体制的改革不断深入。学术界预计，在全社会的共同努力下，为承担起促进国际金融稳定、监督国际金融法律制度的协调和维护国际金融秩序的职责，国际金融将出现新的国际金融监管模式。

3．电子货币将可能成为一种重要的世界货币

目前实物货币仍然与国家主权紧密地联系在一起，并且具有明显的民族特性。发生于各国之间的交往仍然面临货币汇兑的障碍。1973年，美元正式脱离黄金，标志着信用货币的开始。随着人类社会进入网络化时代，电子货币也逐步走上了历史舞台。目前，实物货币、信用货币、电子货币三种货币形态并存。

虽然电子货币目前还不是一种重要的货币，但随着时代的发展，电子货币将可能成为一种重要的世界货币，成为可供各国居民跨国界自由交换的工具，广泛应用于各类国际交换、结算之中。

4．网络金融将成为金融业竞争的焦点

网络化时代科学技术的发展，不仅会改变金融业与客户之间的联系方式，而且将会改变金融业提供金融服务的方式、推销金融产品的方式和处理金融交易的方式。21世纪的金融业将以建立在计算机通信技术基础之上的网络金融竞争为焦点。

5．将出现无形金融中心

现代电子技术与金融业相结合使得货币电子化和金融虚拟化，无形金融中心将出现。国际金融业务将主要通过现代通信工具，在网络上进行各种业务交易。全球金融业从零售到批发，从货物交易到货币交易，绝大多数将是通过网络进行的。

国际金融的发展趋势表明，未来国际金融机构之间的竞争，国家与地区之间的金融竞争，将扩展到基于网络优势方面的竞争。

二、国内金融和国际金融的关系

国际金融的研究对象是国际货币金融关系，研究的侧重点是跨国的货币与借贷资本的运动规律。从金融关系与金融业务的历史发展来看，其首先发生于国内，随着国际政治、经济、文化关系的发展，才逐步扩展至国外，形成国际金融。可见，国际金融是国内金融的延伸、拓展。国内金融和国际金融互为联系，密切相关，不能截然分开。

（一）国内金融机构是经营国际金融业务的组织基础

外汇买卖的成交、外汇交易的达成、国际汇兑的实现以及国际债权债务的结算冲销，都是由国内金融体系的商业银行来实现的；国际证券的发行、承购和投资是由国内投资银行或证券公司通过国外的相应机构来完成的。从某种意义上讲，国际金融业务经营的组织也是在国内金融机构职能发挥下发展起来的。

（二）国际金融市场形成、扩展、壮大基于国内金融市场

发达国家的金融理财市场首先形成于国内某些大的金融城市，随着国际经济联系的发展与国际金融关系的密切，从海内外吸收货币资金进行贷放，从而形成以市场所在国家货币为经营对象的传统国际金融市场，如伦敦、法兰克福、苏黎世等国际金融市场。

在这些市场上的经济实体或法人组织为逃避本国金融政策法令的管制，将资金调至国外市场，从而形成欧洲货币市场与欧洲债券市场巨额资金的周转吞吐、存储贷放。从事国际资金贷放的境外货币市场实际上是基于国内金融市场，而国际金融市场的资金运作又会对国内金融市场的开拓扩展产生积极的作用或带来消极的影响。

（三）国际金融的发展受一国宏观调控政策的制约

一国的宏观调控政策不仅施行于国内各经济部门、金融部门以及金融业务，同样也施行于国际金融业务与国际金融关系。由于经济全球化的加深，一国对外政治、经济和文化交往密切，国际外汇资金与借贷资本流动也急剧增长。从总体上来讲，一国的经济生产、就业状况与物价水平的具体状况会对一国国际收支产生积极作用与消极影响；而表现一国国际金融业务结果的对外贸易收支、服务收支、单方面转移以及资本输入的具体状况也直接或间接地影响一国的经济生产、就业与物价水平。

可见，国际金融业务与国际金融关系与国内金融一样，是在一国宏观调控经济政策下运作的，受一国宏观调控政策制约。

（四）国际金融业务也必须接受国内中央银行与有关部门的监管

为促进货币与借贷资本的顺畅流通，保持国内金融制度的稳定，保护存款人的利益，保证国内经济健康发展，各国中央银行或相关部门必须制定一定的政策法规，对金融机构与有关业务进行监管。随着跨国信贷投资业务的扩大、全球金融自由化的发展以及全球金融集团的出现，国际金融业务的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、法律风险和国家风险时有发生，导致银行破产倒闭，甚至引起严重的金融危机。

三、教材的结构安排

除了第一章绪论外，本书分3篇10章来展开。其中上篇国际金融基础包括国际收支及其调节、汇率及其决定与变动、国际金融市场等三章，中篇国际金融管理包括开放经济下的宏观调控、汇率制度与外汇管制、国际储备、国际货币体系等四章；下篇国际金融实务包括基础外汇交易实务、衍生外汇交易实务、外汇风险管理实务等三章。这9章的主要内容如下：

第二章 国际收支及其调节：主要包括国际收支、国际收支平衡表、国际收支政策引导以及国际收支调节理论等内容。

第三章 汇率及其决定与变动：主要介绍外汇与汇率的概念、汇率的标价和分类、决定汇率的基础及其影响因素、主要的汇率决定理论等内容。

第四章 国际金融市场：主要介绍国际金融市场的概念、形成、分类、作用及发展趋势，对国际金融市场的业务进行介绍，对国际金融市场的创新进行简单讨论。

第五章 开放经济下的宏观调控：主要从内部均衡与外部均衡的政策目标出发，介绍开放经济下宏观调控的基本思路以及政策搭配的方案，并基于蒙代尔-弗莱明模型对开放经济下的财政、货币政策效果展开讨论。

第六章 汇率制度与外汇管制：主要介绍汇率制度，包括固定汇率制度和浮动汇率制度的特点与类型、国际货币基金组织对汇率制度的分类及其演变、汇率制度的选择；对外汇管制的内容、措施、类型、成本收益进行概述，并介绍了货币自由兑换问题；对中国的外汇管理情况展开分析。

第七章 国际储备：主要以国际储备管理为核心，介绍国际储备的概念和特征、构成及特点以及国际储备的作用，对国际储备管理进行了概述，包括国际储备规模管理和国际储备结构管理；对我国国际储备的重要组成部分——外汇储备的管理进行探讨。

第八章 国际货币体系：主要介绍国际货币体系，包括国际金本位体系、布雷顿森林体系、牙买加体系；讲解了国际协调的区域实践——欧洲货币一体化。

第九章 基础外汇交易实务：主要包括外汇交易参与者及外汇交易主要术语，讲解即期外汇交易和远期外汇交易的概念、交割日、程序和作用，介绍掉期外汇交易的概念、分类和作用等内容，讨论套汇和套利交易。

第十章 衍生外汇交易实务：主要分析外汇期货、期权和货币互换的概念，外汇期货和期权合约的内容，外汇保证金制度和看涨看跌期权的概念，阐述外汇期货和外汇期权的应用、货币互换的应用，并介绍外汇期货交易的程序。

第十一章 外汇风险管理实务：主要介绍外汇风险管理的各种方法，并分析了外汇风险管理的综合方法和管理策略。

为便于读者学习和掌握书中的内容，我们在每一章都安排有知识结构图、内容提要、专栏、本章小结、思考与练习和参考文献，在每一节则安排该节知识结构图、内容提要和关键术语，方便读者把握国际金融的总体框架和基本内容。