花招4：造报表

数据造假在我国非常严重，大到官方数字，小到个人信息，前不久刚刚爆出辽宁、内蒙古、天津滨海新区存在GDP造假。在A股市场中财报造假比较突出，2016年证监会共下发了139份行政处罚决定书，其中涉及财报造假问题的有13家。2015年证监会共下发了64份行政处罚决定书，其中涉及财报造假问题的有10家。此前的2013年到2015年间，证监会发出的242份行政处罚决定中，涉及上市公司财报造假的有35家。A股3000多家上市公司中，每年财报造假的绝不止这十几家公司，而且还有一批跑在IPO路上的企业。

通常，上市公司的利润与收入、成本、费用相关，按照“收入-成本-费用=利润”的公式计算出来的，可是这三项内容都可以进行人为调节。从这个角度讲，利润是会计做账“造”出来的，投资者需要认真揣摩财报数字背后的真实含义。那么，上市公司财报造假有哪些套路呢？

识别造假不能只在财报上，只看财报是很难看出端倪的，要结合很多因素综合判断，主要的几个考量点有：企业所在行业的状况，该行业上下游贸易的特性，企业竞争对手的情况，企业自身经营的情况，企业的关联方和关联交易，实际控制人在公司的地位等。

公司财报造假的目的主要有5个方面：冲刺IPO上市、业绩下滑保壳、资产重组、关联交易和炒概念。比如，冲刺IPO的欣泰电气（300372）、锐奇股份（300126），保壳的金亚科技（300028）、亚太实业（000691）、舜天船舶（002608），重组的步森股份（002569），关联交易的博敏电子（603936）等，炒概念的主要是摘帽概念。以保壳类的企业来说，金亚科技已经无力扭转业绩下滑的颓势，这几年一直努力活在保壳的路上，让净利润争取在每年年末表现最佳。所以，哪怕是多签几个虚假合同虚增收入，也是要尝试的。

这里介绍5种上市公司常用的财务造假手段，希望对大家有所帮助。

造假手段一：虚构下游客户或交易记录以虚增收入。比如，万福生科（300268，现改名为“佳沃股份”）、海联讯（300277）、银广夏（000557）、香雪制药（300147）、舜天船舶（002608）、金亚科技（300028）等，通过仿造合同、仿造收款流水、虚构下游客户等手法，以虚增收入。

造假手段二：提前确认收入以虚增当年业绩。比如，宜华健康（000150）、神开股份（002278）、康芝药业（300086）、华锐风电（601558）、亚太实业（000691）等，以提前确认收入，虚增当年业绩。

造假手段三：成本费用类造假以操纵利润。比如，上海物贸（600822）、三峡新材（600293）、南纺股份（600250）、莲花健康（600186）、国能集团（600077，现更名“宋都股份”）等，通过结转成本，虚增收入。

造假手段四：关联交易造假。比如，银河生物（000806）、科伦药业（002400）、承德大路（200160.B）、阳煤化工（600691）、启迪古汉（000590）、康欣新材（600076）等，隐瞒关联方采购，虚增销售收入。

造假手段五：招股说明书造假。比如，绿大地（002200）、海联讯（300277）、新天地（00760.H）等，“天能科技”“天丰节能”“洪波科技”等在IPO审报过程中造假。2017年初，吉林一家主营蓝莓和五味子的农业公司——“旺民长富”，把一年赚得的几千万利润吹嘘成了3.64亿，而审计报告白纸黑字说就是这样子的，公司也由此吸引了10个的股权投资，接着就是股东被套了。最近刚刚披露的辽宁“振隆特产”在申报IPO造假，2013年至2015年公司4次向证监会报送过招股说明书，没有一次不存在虚假问题的，公司不仅虚增营业收入、虚增成本，连主营业务都是虚构的，明明开心果是没有经过加工直接销售的，而公司却说我家的产品经历了从原料开心果到成品开心果的过程。

公司财务造假的特征：规模小，盈利差。从资产和收入规模看，财务造假公司的资产规模多在5亿～25亿之间，营收规模多在10亿元以下，北大荒（600598）属于这里面的大企业。实务中一般认为营收10亿元是中小型上市公司和大中型上市公司的分界线，如果收入低于10亿元，则企业发生财务造假的概率就要大于营收超过10亿元的上市公司（见下表）。

从上表可以看出，净利润收入过亿的很少，多是0～1000万元的净利润，盈利能力更差的会出现亏损。而且，财务造假的公司大多是民营企业，这说明民企的财务制度不规范，也说明了很多民企真的缺钱，为了钱不得不铤而走险，或者造假上市或者造假收入，为了保壳千方百计。

公司财务造假如此泛滥与付出的造假低代价有很大的关系，神马股份（600810）虚增了78个亿的收入，证监会只罚了它40万元，可谓造假是“低风险高收入”。从上表中可以看出，2016年除了欣泰电气（300372）的罚款达到了832万元，对其他涉事公司的罚款都不超过60万元，2013年到2015年间对32家财务造假企业的处罚金额亦不超过60万元。上市那么难，壳资源那么贵，区区60万元的处罚，对造假公司来说算得了什么，而且，造假的公司那么多，退市的只有欣泰电气一个。管理层不仅忽视了众多有财务问题的企业，对涉事企业也很宽容，生怕打击沉重。

财务造假手段，各有招数和千秋。这里就万福生科（300268，现改名为“佳沃股份”）财务造假过程中的一些细节作一披露，旨在让读者对公司造假的高明之处以及谁最具备财务作假的潜质和水平在心里有一个个轮廓。

万福生科（创业板首只财务造假股票），公司于2003年成立，2009年9月股改，2011年9月27日上市。主营大米加工业（向农户收购大米，加工为精米、糖浆、葡萄糖粉等），其产品、技术和所依托的客户市场替代性很强，这也注定其本身更容易受到市场淘汰。

上市后的第二年，也就是2012年9月15日被证监会调查，最终查出企业2012年中报造假，且多条生产线实际上已经停产100天以上。这还不是让投资者大跌眼镜的，而后调查中竟然牵连出企业IPO材料中财务数据恶意造假的情况，其造假丑闻最终公之于众。那么企业是如何虚增7亿的营业收入呢？主要是虚构客户及收入记录。

（1）在IPO文件及财报中编造下游客户。通过“复活”早已停止合作多年的客户采购，虚构大额营业收入，对于真实的客户也虚增收入达数倍。

（2）销售环节一条龙造假。造假流程有购销合同、入库单、检验单、生产单、销售单、发票等“真实”的票据和凭证对应。通过全程造假，甚至企业为自己“创造”出新的营收板块。比如从一开始公司就没有生产过麦芽糊精，而招股说明书中竟然伪造出每年6000吨的麦芽糊精产量。

（3）通过控制的自然人账户实现资金进出企业，伪造汇款记录。实际上凭空“变”客户出来是很难的，因为通过银行的每笔入账收入都是有银行回单（水单）的，而公司的作假手法已经远远没有停留在“账”的层面上，而是真实现金打入公司账户的真金白银。

资金循环方式是公司首先把自己账上的资金打到其控制个人账户上去，财务上记录采购预付款或工程款，之后再把钱通过个人账户或者愿意配合的客户转回公司，作为销售汇款的记录，达到虚增销售收入的目的。如果资金是以个人的方式汇入公司的，就伪造银行对账单，新的对账单上不仅“加盖”着银行业务章，交易对手一栏也抹去了所有自然人姓名，全部显示了汇款公司的名称。

（4）将大部分收入转化为难以核实的存货以及在建工程，以蒙蔽审计。比如，在2011年末报表中虚增了存货2500万元（相当于虚构了两三千吨稻谷），从企业2012年6月末公告的数据也可以看出在预付款、在建工程款上做的手脚，最终大部分虚拟的利润都转入了在建工程，而在建工程又是审计上很难被真正估量的。

营业收入增加额、货币资金资产增加额就像上市公司业绩的两只眼睛，是第一时间被投资者关注的。如果两只眼睛一明一暗（即如果营业收入很高，而一年到头企业并没有赚到什么钱给员工发年终奖），就会很容易被投资者怀疑夸大营收。公司的高明之处就在于在资产中夸大了存货和在建工程，存货难以计量，在建工程又向投资者表示本年度大部分经营成果又投入到增加的再投资和资产扩充里了，非但一抹造假的谎言，还给公司营造了业绩上升的未来预期。

当然，造假的后果也是可悲的，公司欺诈发行股票罪成立，被判处罚金850万元，董事长龚某犯欺诈发行股票罪被判有期徒刑三年半，并处罚金10万元，财务总监覃某同样受到法律的惩处。保荐机构平安证券也承担了股民赔偿，罚款及赔偿基金共付出4亿元代价，以作为承销机构尽调不力的惩罚。

从此，公司的利润也直线下滑，处于亏损和半停产状态。但公司股票非但没有退市，反而自2014年12月12日复牌以来，股价一路高歌，除去期间3次停牌外，9个交易日均出现一字涨停。

令人匪夷所思的现实背后是壳资源的诱惑。湘辉资产通过“债转股”的曲线救市形式，买下公司实际控制权，使市场对“万福生壳”的未来充满期待。

2016年12月8日公司公告称，原控股股东桃源湘晖授权联想控股旗下佳沃集团为其所持26.57%公司股份的唯一代理人，公司实际控制人将变更为联想控股。按照中国证监会的规定，创业板公司不得进行借壳上市。不过，联想控股通过为委托代理，限售解禁和股权转让方式绕开这一限制。

2017年6月28日晚间公告，公司将于6月29日由万福生科（湖南）农业开发股份有限公司更名为佳沃农业开发股份有限公司，证券简称变更为“佳沃股份”。