1.3.4 各种套利交易

套利交易，是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行与交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。套利交易模式主要分为四大类型，分别为股指期货套利、商品期货套利、统计套利和期权套利，如图1.6所示。

图1.6 套利交易模式

1. 股指期货套利

股指期货套利，是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利主要分为两种，即期现套利和跨期套利。

2. 商品期货套利

与股指期货对冲相似，商品期货同样存在套利策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间点同时将两种合约平仓。

在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）实货，同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。商品期货套利主要分为4种，即期现套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。

3. 统计套利

统计套利有别于无风险套利，它是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。

统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者期货等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓—买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。

4. 期权套利

期权（Option）又称选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。

在期权交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

期权的优点在于收益无限的同时风险损失有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、套利交易，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的收益率。