要有自己的主见

前面我们已经讲过“羊群效应”，没错，我们每个人在生活中都难免会有丧失清醒的时候。这样的例子太多了，比如追星，在流感来袭时集体去买醋，看到别人蹲在地上数蚂蚁我们自己也凑过去。

炒股时千万不可采取这种不理性的盲目从众行为。身在股市，最重要的一点就是要有主见。因为各种消息、预测甚至谣言等情况都可能出现。一般普通小投资者尤其是投资新手，自身对股市行情没有把握，所以对各种消息非常敏感，一有风吹草动就贸然做出买进或卖出的投资决策。

正如第一章小袁的例子，就是犯了从众心理。但令我们惊奇的是，在股市中，像小袁这种情况并不少见，他们的最大特点就是“跟风”。由于缺乏自己的科学判断，结果经常吃亏。因此炒股需要做出准确的判断，判断的依据是各类资料与信息。在目前这个信息膨胀的时期，获取资料的途径比以往任何时候都要广阔。一个人开始炒股，就意味着开始被环绕在海量的信息里面。面对这种情况，投资者应该如何才能避免盲目投资呢？

一、鉴别信息的真伪

在捕获信息时，一定要对它做出真伪判断，对它的可信度、对它影响股市的程度都有自己理性的见解。只有这样，投资者才能在炒股的过程中，拥有自己的见解，而不是盲目地跟从。

1. 慎重对待研究报告中未来定价的预测

研究报告对未来定价的预测依据，是上市公司的业绩与上市盈率，预测上市盈率通常只是简单地计算一下行业平均值，波动性较大，意义不大。此外，研究报告是研究员通过对一些相关信息进行评估和预测，在一定的时间点上完成的，因此具有一定的时效性。假如行业环境及趋势发生转变，预测就会与现实产生差距。当然，不同的研究报告或多或少都会带有自身的“观念”。尽管有些研究的预测结果一样，其判断分析的方法和过程却各不相同。这时就需要分析不同研究员对于市场分析的角度、侧重点和思路。

2. 对选中的股票进行估值

对股票进行估值，一般有以下三种方法：一是绝对估值，即分析上市公司历史及当前的基本面，预测公司未来经营状况的财务数据，以此来评估公司股票的价值；二是相对估值，即与其他股票比较市盈率、市售率等价格指标，以此评估股票的价值。假如低于其他股票的平均值，股价即有上涨的可能；三是联合估值，既进行绝对估值，又进行相对估值，最后筛选出股价和相对指标被低估的股票，预测这种股票有上涨的可能。

正确使用以上几种估值方法，综合分析公司的财务状况、产品与业务结构、未来行业的发展趋势以及公司的战略，让判断变得更加理性，即可最大限度地降低风险。

3. 分析行业

对行业进行分析，一般可以采用两种方法：一是比较行业的增长情况与国民经济的增长速度，之后选择增长型行业；二是通过对行业过去的销售业绩、赢利能力等资料进行分析，从而预测行业的发展趋势。

4. 分析股票的成交量

成交量的大小与股价的涨跌成正比关系，这种量价配合的观点有时是正确的，但在许多情况下则是片面的甚至是完全错误的。成交量的变化关键在于“趋势”，所谓的“天量天价，地量地价”只是相对某一段时期而言的，具体的内容则需要看当时的盘面状态以及所处的位置，才能真正确定未来可能的发展趋势。

二、避免跟风操作

投资人要结合自身的投资目标以及风险承受能力等因素，设定获利点和止损点，同时控制自己的情绪来面对各种起落，加强个人“戒急用忍”的能力，这样才能顺利达成投资目标。设定获利点可以提醒你的目标已经达到，避免陷入人性的贪婪；而设置止损点可以锁定你的投资额度，避免造成更大的损失。

三、独立分析和思考

投资者做股票投资决策前，必须要对各种信息进行独立的分析和思考。比如打算购买一只股票，投资者最好是先写下买进股票的原因，然后再做决定。在付诸投资行动之前，请检验一下这个决定是和别人商量的结果，还是投资者自己的独立决策，如果投资者自己无法独立做出决定，那么就不要进行该项投资。

认识股票基本面——炒股获利的第一步是从事股票投资，决定买进，卖出或持有，都不是容易的事。在挑选股票时，要做出明智的决策，分析基本面就显得尤为重要。基本面是股票长期投资价值的唯一决定因素，每一个投资者在选择股票前都要透彻分析其基本面，如果没有进行系统地分析，仅凭着某一个因素的好坏而进行投资，很容易做出错误的操作，给投资者带来损失。怎样进行合理的投资，建立系统是最理性最佳的方法。下面几个关于基本面的数据有利于大家对基本面进行了解并做出有利的决策。

1. 市盈率

市盈率指的是股票的市场价格相对于每股利润的比率（Price to Earnings ratio，简称P/E）。比如，股票的价格是10元，每股利润1元，那么市盈率就为10倍。大体上来说，衡量股票价格是否合理的重要参数之一就是市盈率的高低。值得注意的是，市盈率是根据市场的变化而变化的，并非一成不变，市盈率高低的要求一般情况下都是不一样的。

1934年，本杰明·格拉罕（Benjamin Graham）在《证券分析》中指出，市盈率在8～10倍的股票，是便宜的股票；而市盈率在15倍以上的股票则是贵的股票。随着形势的不断变化，后来他又在1984年写的《明智的投资者》中认为，合理的市盈率应该是20倍。但是，从今天的市场行情来看，股票的市盈率一般都在20倍以上，甚至更多；市盈率在20倍以下的股票非常之少见。

并且，市盈率的变化和上市公司所处的行业是有关系的，快速增长的公司与传统行业的公司相比，市盈率的标准也是不一样的。通常，投资经理衡量市盈率的合理性方法是计算出市盈率与公司赢利增长速度的比率。例如，市盈率为30倍的公司，如果公司赢利增长率为30%，这两者的比率则为1，这种情况下，公司的股票价格属于合理。如果这个比率大于1，就说明股票价格偏高，如果大于等于2，意味着股票的价格很贵。与之相反，如果这个比率小于1，那么股票价格是有吸引力的。倘若股票的市盈率为5倍，而公司赢利增长率为10%，说明这个股票很有吸引力。但是，一般情况下价值型投资经理对增长率高于50%的公司，大部分持谨慎态度，应尽量回避这类股票。

另外，公司赢利增长的可持续性，也是投资经理十分重视的问题，这也是投资的关键问题。假如公司赢利增长减慢，那么高市盈率的股票将面临极大的风险。

2. 现金持有量

衡量公司应付危机能力的一个重要依据就是把公司持有的现金减去长期债务，看得到的净值是正是负。从严格意义上来说，其实还应该减去短期债务和利息支出。但是，一般可以假设公司的应收款项和库存转化为现金，就足够偿还这些短期债务和利息，所以短期债务和利息通常可以不计。

当股票市场大幅度下跌时，只有一部分公司能够渡过危机，他们是依靠公司持有的现金而起了决定性作用。假若投资者从某家公司资产负债表上，看到公司拥有现金25亿元，长期债务300亿元，就能够判断该公司持有现金的净值为275亿元的赤字，他们正面临严重的现金短缺问题。这是一个十分危险的信号，对于这种情况，有经验的投资者是不会去逢低吸纳。相比之下，另一个公司的股票随着整个股票市场的下跌而下跌，但是大家从该公司的资产负债表上看出，该公司拥有现金净值为45亿元，而每股又在4.95元左右。这就是健康有力的财务状况，它能够帮助该公司应对今后一段时期内各种财政困难，并且该公司也许能以相当优惠的价格买下其他的竞争对手。

3. 债务

长期债务和股本是构成一个公司资本的两个重要因素。判断一个公司财务状况的好坏是以长期债务相对股本金的比率为依据的。假如公司有70%的股本，30%的长期债务，就说明公司的债务状况属于一般情况。假如股本占到80%以上，那就说明公司财务状况比较不错。假如公司股本高达99%，则该公司的债务风险就非常小。

公司的债务越多，对股票投资者就越不利，在经济衰退时公司的债务越多越不妙。并且投资者在分析公司的债务时，也要分析债务结构，分辨出立即偿还的债务和长期资金债务。

正常情况下，银行贷款属于立即偿还的债务，公司以具体的资产作为抵押，一旦公司出现问题，银行就会立即要求偿还贷款，当时公司若没有足够现金，只能寻求破产保护，也就意味着银行会首先将公司的资产掏空，弱势的股票投资者等于什么都没落着。如果是长期资金债务，不允许债权人提前要求偿还的债务，那么就对股票投资者比较有利。当公司面临危机，债务与股本的比率以及债务结构，是能决定公司走向的，破产或者是起死回生都由这个来决定。

4. 股息收入

很多投资者认为，有股息收入的股票比没有股息收入的股票收益大很多，在股票市场低迷时更是如此，通常有股息收入的股票能显示出较大的抗跌能力。但问题的关键是公司在将来能否持续支付股息，假若投资者能够确信公司今后能够继续支付同样的股息，就不要轻易放弃这类股票。

判断一个公司是否能够持续支付一定的股息，依据是该公司在过去15年或者20年是否持续支付稳定的股息。除此外必须还有一定的增长，尤其在经济衰退时，公司能否继续支付同样的股息。再者就是股息占利润的比例不能太高，如果遇到不利的情况，公司减少股息的概率就相对较小了。假如这些条件都能满足，投资有股息收入的股票获利的可能性就大。此外，投资者也应该多加留意，假如公司支付的股息较多，同时就意味着公司股票价格上升的空间很有限。因此，这类投资经常能够在持有股票时结合备兑认购期权的方式提高收益。

5. 账面价值

公司全部资产减去全部的债务就等于股本的账面价值，它也是投资者常常引用的数据，但是投资者很容易被这组数据误导。因为它有很强的人为可操作性，一般经过会计的处理后，公司股本的账面价值不是被严重高估就是被严重低估。一旦兼并活动频繁，公司的账面价值很难估算，公司之间的横向比较也十分困难。

事实上，如果资产负债表上债务的账面价值同市场价值相差很小的话，资产的实际价值也许会比资产的账面价值少很多，那么账面价值就会高于市场价值。大多数公司在倒闭之前，它的账面价值都是大大高于市场价值的。

所以，投资者最好避免单独凭借账面价值这一数据投资某一股票。而应该进行全面的分析，搞清楚公司的资产和债务的实际价值。

6. 现金流量

公司营运一个季度或一年所能产生的净现金总额就是该公司的现金流量。有收入，就肯定会有支出，有部分公司收入大于支出，但是也有公司入不敷出。一个公司如果想长期生存和发展下去，就必须有现金流入。

通常，股票投资都会获得10%以上现金流入的回报。换言之，假如现金流入为每股2元，合理的股票价格应该不超过每股20元；假如现金流入是每股2元，而股票的价格只有每股10元，那么这只股票一定有很大的吸引力。

值得注意的是，现金流入一定要是自由的净现金流入。一个公司要维持正常营运，资本开销必不可少。自由的净现金流入即公司营运的现金流入减去正常资本开销后的净值。不会通过会计操纵是现金流量的最大优点，在公司出现亏损时，这个数据还是能够用来评估公司价值的。所以有的公司虽然亏损，但是现金流入却稳定增长，这样的公司也是不错的投资对象。专业投资经理一般也使用现金流量作为股票评估数据。

综合上述观点来看，投资者一定要避免只依靠某一数据做出投资决策。在进行基本面分析时，投资者一定要结合多个数据，同时还需要考虑财务报表以外的各种因素。进行全面综合的分析之后，投资者才能确定那只股票是否值得用你辛辛苦苦赚来的钱去投资。