第四节 下达交易指令：让你激情澎湃的时刻

由前文我们已经了解了交易指令的类型和主要的下单方式。我国期货交易所规定的交易指令类型只有限价指令和撤销指令两条指令，并且为当日有效指令；下单方式主要有三种，即书面方式、电话方式和电子化交易方式。

期货交易指令是指客户向期货经纪公司下达的，以某个或者某段价格买入或者卖出某种或者某几种若干手期货合约的指令。交易指令一般包括：客户姓名或法人名称、客户账号、期货经纪人姓名、期货经纪人指令编号、买进还是卖出、期货交易品种及期货交易所代码、期货合约月份及数量、以何种方式成交等。

这里我们将分别介绍选择下达交易指令的时机问题、合理下单以规避风险以及下单过程中尚需注意的其他问题。如何选择下达交易指令的时机是期货投资中的一个重要的环节，因为期货市场变幻莫测，而期货的价格即使是在一小段时间内也是变化很大的，能够做到在动荡的期市中正确地选择下单时机是有利的。期货市场中，规避风险的重要性要始终放在盈利上，于是如何在合理下单的同时规避风险应是投资者需要加以考虑的重要问题。除了上面的这些情况外，下面还会介绍一些下单时需要注意的其他事项。

1．选择下达交易指令时机

期货交易的交易系统一般包括四个要素：方向预测、时机抉择、资金管理和心态控制。投资者在对期货品种的价格趋势作出估计之后，时机的选择便成为影响期货交易成败的关键因素。许多期货市场中，期货价格在一天内变动频繁，因此，投资者需要做的便是在合适的价格下达交易指令，并使指令在最短的时间内执行。

预测方向是一个相对独立且简单的环节，价格变动的方向只有两个，要么涨，要么跌，选择一个方向是错的话，那相反的方向就是正确的。而时机抉择却是一个比方向预测重要得多的部分。我们也许已经注意到了这样一种情况：很多时候，在期货投资中招致亏损的投资人不是因为对市场方向的判断发生失误产生的，而往往是由于入市时间选择错误而使资金蒙受了不必要的损失。

期货交易作为一个连续的过程，是由建仓、持仓、加仓、减仓、平仓和止损六个部分组成的。作为期货交易的开端，建仓便成为一个非常关键的环节，而建仓的关键是时机的选择。

建仓的时机选择有三种类型：一是行情启动之前建仓，二是行情启动之后建仓，三是行情启动同时跟进。

这三种建仓类型特点不一，各有利弊。第一种类型，就是平时大家所说的“摸顶”“抄底”。这个方法风险最大，因为投资者需要能够准确地判断出当前情况下行情是否确实处于将要启动的状态，如果对行情的判断不符，那么就需要承担相应的损失，但如果确实是在行情启动之前建仓，那么该投资者也将获得最大的收益。第二种方法是最为经典的建仓类型，风险最小，因而收益相对也是最小的。该方法的特点是在一轮行情开始之后，等待回调或者反弹的时候按照相反的方向建仓，即在上升趋势中，趁跌买入建仓，在下降趋势中，逢涨卖出建仓。虽然在一个激烈的行情中出现回调或反弹的机会比较小，这种情况使这种方法在一定程度上处于一种尴尬的境地，但是它却是作为一种最安全的建仓模式而被投资者应用。第三种方法则介于前面两者之间，风险与收益也都相对中性，把握起来相对容易一些。然而，由于中国期货受外盘影响比较大，所以，许多时候这样的机会并不多，因为行情通常以跳空方式进行，投资者不容易把握在过程中介入的好时机，比较典型的例子是铜和黄豆。

作为投资者，要在价格变化莫测的期货市场上保持一席之地，就需要对不同的交易状况匹配以不同的交易策略和手段，因此，学习和应用多元化的对策是必要的。

2．合理下单规避风险

投资者应当熟悉掌握期货市场上使用的不同的交易指令，并且了解不同指令的优缺点。在了解交易指令风险的前提下，学会合理使用交易指令，利用不同交易指令的特点，有效规避市场风险。

我国期货交易所规定的交易指令有两种，即限价指令和撤销指令。那么，我们现在就分别了解一下这两种指令的特点，以便于投资者合理下单，达到规避风险的目的。

从前文我们已经了解到，限价指令是投资者指明自己具体的价位，然后委托期货经纪人按其限定价格或更好的价格水平为其执行的一种指令。限价指令在买进时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或限价以上的价格成交。

限价指令的优点有以下两个：①限价指令的成交价一定是按照投资者的限定价格或者更好的价格成交的，因为当投资者发出限价指令后，交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交。例如，某投资者的限价指令为“以3000元限价买入10手2月份大豆合约”，而此刻该合约买入报价3000，卖出报价3004，那么只有当卖出价触及或低于3000时才会成交；反之，如果限价3000卖出，只有当买入价触及或高于3000时才会成交。②限价指令每次最大下单数量可以为500手，这个较大的数量对于大客户，如机构客户来讲，基本上可以满足

限价指令也存在着这样的缺点：限价指令成交比较被动，只有当价格触及该限价指令才有可能成交，但不一定能保证全部成交。例如，仍然假设某投资者的限价指令为“以3000元限价买入10手2月份大豆合约”，假如当天市场价格曾经触及了3000，但在该价位卖出数量只有3手，因此当时只有3手得以成交，如果随后价格出现上涨，剩下的7手将无法成交，只有等到价位再次跌破3000才能确保剩余的合约全部成交。投资者在交易的时候需要对这点多加注意。

撤销指令是指将某一指定指令取消的指令。如果在撤销指令生效前，原指令已经成交，那么撤销指令便无法执行；如果部分成交，则可撤销尚未成交的剩余部分。撤销指令给予投资者及时改正之前指令的机会，给投资者纠正偏差留下了一定的余地，这样，利用撤销指令就规避了一定的风险。

3．下单还需注意事项

客户下达的交易指令是一个完整的内容，期货经纪公司必须忠实地执行每一个项目，由此产生的结果才能由客户承受。然而，客户需要注意，某些期货经纪公司或是为了占用客户的保证金，或是出于其他目的，并不完全按客户的指令进行交易，期货公司往往将客户的开仓指令做成平仓，将平仓指令做成开仓，降低在期货市场中的头寸规模，减少在交易所的保证金寄存数量。而这个时候，客户就需要对交易结果进行质疑，必要的情况下对期货经纪公司进行投诉，如果确实未按客户的要求进行下单，期货经纪公司需要对客户负责。

同时，期货经纪公司有义务向客户提供真实、准确的期货市场行情，不得隐瞒重要事项或者使用其他不正当手段诱骗客户发出交易指令。向客户提供及时的、真实的、准确的期货市场行情，使其作出尽可能恰当的判断，并由此发出交易指令，是期货经纪公司对客户应尽的职责和义务。而作为期货公司的客户，有权要求期货经纪公司提供相关的信息和服务，以便根据行情和自己的判断下达交易指令。

由于期货经纪公司的所作所为会对客户的盈利或亏损产生直接的影响，所以如果发现经纪人在违反国家法律、法规和交易所有关规则的情况下代为买卖，或者违反客户指令或未接到指令擅自代为买卖，又或者经纪人传达错误指令或在操作技术上发生失误（如将操作方向搞反、将价格输错等情形），客户有权要求经纪公司对给自己造成的损失承担责任。