2.1 期货类型

在上一章中，我们知道期货有许多不同的类型，如铜期货、小麦期货、沪深300指数期货等。我们可以将这些交易品种称为标的物，它们是对期货进行分类的重要标准。

2.1.1 农产品期货

农产品期货是世界上最早上市的期货品种，期货市场最先产生于农产品市场，并且在期货市场产生之后的100多年中，农产品期货一直是期货市场的主流。从标的物来看，农产品期货可以分为以下几类。

☆粮食期货：小麦期货、玉米期货、大豆期货、豆粕期货、红豆期货、大米期货和花生仁期货等。

☆经济作物类期货：原糖、咖啡、可可、橙汁、棕榈油和菜籽。

☆畜产品期货：肉类制品和皮毛制品两大类。

☆林产品期货：木材和天然橡胶等。

我国内地四大期货交易所中，大连商品交易所与郑州商品交易所现阶段以农产品期货交易为主。其中，大连是我国最大的粮食中转枢纽和粮食流通集散中心之一，拥有远东地区最大的粮食码头、全国最大的粮食仓库及东北最大的粮食现货批发市场，因此在农产品期货市场占有较大的比重。

下面我们来看一款农产品期货的标准化合约，具体如表2-1所示。

2.1.2 金属期货

金属期货是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一，在我国期货市场中也占有较大的比重。金属期货可分为贵金属与有色金属，其中，贵金属包括黄金与白银期货合约，而有色金属则包括铜、铝、铅、锌、锡和镍等期货合约，铜是其中的领头产品，也是第一个被设立的金属期货交易品种，具有100多年的历史。

选择金属期货，相对于其他期货品种而言，有如下的优势。

☆经过几十年的实践，期货市场的运作和监管等机制已经非常成熟，金属期货是存在时间最长的品种，对交易者来说，是非常有利的选择。

☆期货市场具有流动性强以及透明的特点，因此交易量和所有交易行为都是全部对市场公开的，无论是个人还是机构，获取的信息都是一样的。

☆金属期货一般比其他期货合约需要投资更多的资金，具有博弈的性质。

☆金属期货价格变动较为剧烈，操作性较强。

下面我们来看一份金属期货的标准化合约，如表2-2所示。

2.1.3 能源期货

能源期货是商品期货中相当重要的一环，其影响力不低于现货市场。目前较重要的商品有轻原油、重原油以及燃油；新兴品种包括气温、二氧化碳排放等。

能源期货的市场参与者有许多是避险需求者，包括燃油经销商、炼油者等，因此价格极具参考性，甚至成为许多现货交易者的参考。

能源期货在我国起步比较晚，目前主要是以燃料油为主，且运行趋势较好，具体表现为以下四个方面。

☆燃料油期货的规则体系经受了检验，目前有一整套交易交割规则、风险控制制度、技术支持系统是经得住考验的。

☆交易规模不断扩大，市场关注度显著提升。

☆投资者结构逐步优化，套期保值功能逐步发挥。全国各地的石油生产、流通、消费企业广泛参与上海燃料油期货市场进行套期保值，规避风险。

☆燃料油期货与国内现货市场和国际能源市场保持良好的互动关系。

燃料油期货的标准化合约如表2-3所示。

2.1.4 化工期货

化工产品期货在国内同样起步较晚，产品包括聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯等合约。随着我国化工期货市场近年来的迅速发展，单边总成交量每年保持在2亿手以上，与国外化工期货的低迷状况形成鲜明对比。我国的化工品期货市场有如下特点。

☆全面覆盖石油化工与煤化工领域。

☆成交量在迅速增长后保持稳定。

☆外化工品期货市场品种体系较为单一。

化工品期货中聚氯乙烯的标准化合约如表2-4所示。

2.1.5 金融期货

金融期货是指交易双方在金融市场上以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的、以金融工具为标的物的期货合约。

1. 金融期货的类型

在世界金融期货市场，金融期货有如下五大类。

1）利率期货

利率期货是指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是美国芝加哥商业交易所在1975年推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以两个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。

2）货币期货

货币期货是指以汇率为标的物的期货合约。它是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。在1972年，美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约。国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有欧元、英镑、美元、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元和人民币等。

3）股指期货

股指期货是金融期货的重要类型，它是以股票指数为标的物的期货合约。该期货类型不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。世界上影响范围较大，具有代表性的股票指数有道琼斯价格指数和标准普尔500指数等。

4）外汇期货

外汇期货是指交易双方约定在未来某一时间，依据约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易，具体就是以汇率为标的物的期货合约。这种类型的期货是金融期货中最早出现的品种，它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供有效的套期保值工具，而且也为套利者和投机者提供新的获利手段。

5）国债期货

国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。它是一种高级的金融衍生工具。这种类型的期货是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下产生的，而目前我国的金融期货也是较为发达的。

2. 金融期货和普通期货、金融现货的区别

金融期货和普通的商品期货存在如下区别。

☆金融期货没有真实的标的物资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。

☆股价指数期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则可以通过实物所有权的转让进行清算。

☆金融期货合约到期日都是标准化的，一般有到期日在3月、6月、9月、12月几种；商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。

☆金融期货适用的到期日比商品期货要长，美国政府长期国库券的期货合约有效期限可长达数年。

☆金融期货合约的标的物所需的贮存费用较低；而商品期货则存在运输费、仓储费等交易成本。

☆金融期货市场对外部因素的反应比商品期货更敏感，期货价格的波动更频繁、更大，因此比商品期货具有更强的投机性。

☆金融期货的参与门槛较低；而商品期货需要较大的资金量。

除了和商品期货存在区别之外，金融期货和金融现货虽然有直接的联系，但也存在如下区别。

☆金融现货买卖属于产权转移；而期货交易则着眼于风险转移和获取合理或超额利润，大部分金融期货交易的目的不在于实际获取现货。

☆现货交易一般采用一对一谈判决定成交价格；而期货交易必须集中在交易所里以公开拍卖竞价的方式决定成交价格。

☆现货可以长期持有，而期货则有期限的限制；期货交易可以买空卖空，而现货只能先买后卖。

☆现货交易的地点和时间没有严格规定，期货交易严格限制在交易大厅内进行；现货交易信息分散，透明度低。而期货交易比较集中，信息公开，透明度高。

3. 我国的金融期货

金融期货大量出现并逐渐占据了期货市场的主导地位，它的繁荣主要是由于国际金融市场的剧烈动荡，金融风险越来越受到人们的关注，金融期货的推出，满足人们规避金融市场风险的需求。

我国的金融期货发展时间较晚，目前主要有股指期货和国债期货两种类型，下面分别对它们进行介绍。

1）股指期货

股指期货有沪深300指数期货、上证50指数期货、中证500指数期货几种品种，在这些品种中，股指期货是比较重要的一项。我们以沪深300指数期货为例，来看看其交易的要点。

☆交易时间较股市开盘早15分钟、收盘晚15分钟，投资者可利用股指期货管理风险。

☆涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。

☆最低交易保证金的收取标准为12%。

☆交割日定在每月第三个星期五，可规避股市月末波动。

☆遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。

☆每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。

☆单个非套保交易账户的持仓限额为100手。

☆出现极端行情时，中金所可谨慎使用强制减仓制度控制风险。

☆自然人也可以参与套期保值。

2）国债期货

国债期货有5年期国债期货和10年期国债期货两种。下面我们以5年期国债期货合约为例，来看看其标准化合约，具体如表2-5所示。