2016年中级会计师《财务管理》真题及详解
一、单项选择题（本类题共25小题，每小题1分，共25分，每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。不答、错答、漏答均不得分）
1某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（ ）。
A．产权问题
B．激励问题
C．代理问题
D．责权分配问题
【答案】C
【考点】财务管理目标
【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，这体现的是公司制企业存在代理问题。
2甲公司投资一项证券资产，每年年末都能按照6%的名义利率获取相应的现金收益。假设通货膨胀率为2%，则该证券资产的实际利率为（ ）。
A．3.88%
B．3.92%
C．4.00%
D．5.88%
【答案】B
【考点】实际利率与名义利率的换算关系
【解析】实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1＝（1＋6%）/（1＋2%）－1＝3.92%。
3已知有X和Y两个互斥投资项目，X项目的收益率和风险均大于Y项目的收益率和风险。下列表述中，正确的是（ ）。
A．风险追求者会选择X项目
B．风险追求者会选择Y项目
C．风险回避者会选择X项目
D．风险回避者会选择Y项目
【答案】A
【考点】风险与收益
【解析】对于风险回避者，当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产，而对于同样风险的资产，他们则都会钟情于预期具有高收益的资产。但当面临以下这样两种资产时，他们的选择就要取决于他们对待风险的不同态度：一项资产具有较高的预期收益率同时也具有较高的风险，而另一项资产虽然预期收益率低，但风险水平也低。CD两项不正确。对于风险追求者，与风险回避者恰恰相反，风险追求者主动追求风险，喜欢收益的波动甚于喜欢收益的稳定，当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。
【说明】本题涉及的考点，新教材已经删除。
4根据成本性态，在一定时期一定业务量范围之内，职工培训费一般属于（ ）。
A．半固定成本
B．半变动成本
C．约束性固定成本
D．酌量性固定成本
【答案】D
【考点】成本形态
【解析】固定成本是指在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。约束性固定成本是指管理当局的短期决策行动不能改变其具体数额的固定成本。如保险费、房屋租金等。酌量性固定成本是指管理当局的短期决策行动能改变其具体数额的固定成本，如广告费、职工培训费、研究开发费用等。
5丙公司预计2016年各季度的销售量分别为100件、120件、180件、200件，预计每季度末产成品存货为下一季度销售量的20%。丙公司第二季度预计生产量为（ ）件。
A．120
B．132
C．136
D．156
【答案】B
【考点】预算编制
【解析】预计生产量＝预计销售量＋预计期末产成品存货－预计期初产成品存货＝120＋180×20%－120×20%＝132（件）。
6下列预算编制方法中，不受历史期经济活动中的不合理因素影响，能够灵活应对内外环境的变化，预算编制更贴近预算期企业经济活动需要的是（ ）。
A．零基预算法
B．滚动预算法
C．弹性预算法
D．增量预算法
【答案】A
【考点】零基预算的概念
【解析】零基预算法是指企业不以历史期经济活动及其预算为基础，以零为起点，从实际需要出发分析预算期经济活动的合理性，经综合平衡，形成预算的预算编制方法。其优点表现在：①以零为起点编制预算，不受历史期经济活动中的不合理因素影响，能够灵活应对内外环境的变化，预算编制更贴近预算期企业经济活动需要；②有助于增加预算编制透明度，有利于进行预算控制。
【说明】本题根据新教材进行了修订。
7下列预算中，不直接涉及现金收支的是（ ）。
A．销售预算
B．产品成本预算
C．直接材料预算
D．销售与管理费用预算
【答案】B
【考点】全面预算
【解析】产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总，主要内容是产品的单位成本和总成本，不直接涉及现金收支。
8企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（ ）。
A．创立性筹资动机
B．支付性筹资动机
C．扩张性筹资动机
D．调整性筹资动机
【答案】D
【考点】筹资管理的主要内容
【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性筹资动机的具体原因大致包括：①优化资本结构，合理利用财务杠杆效应。②偿还到期债务，债务结构内部调整。
9下列筹资方式中，既可以筹集长期筹集资金，也可以融通短期资金的是（ ）。
A．发行股票
B．利用商业信用
C．吸收直接投资
D．向金融机构借款
【答案】D
【考点】筹资方式
【解析】D项，向金融机构借款包括期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款。AC两项，发行股票和吸收直接投资可以长期筹集资金；B项，利用商业信用可以融通短期资金。
10与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（ ）。
A．筹资费用较低
B．资本成本较低
C．易于进行产权交易
D．有利于提高公司声誉
【答案】A
【考点】吸收直接投资和股票筹资的优缺点
【解析】A项，与发行股票相比，吸收投资的手续相对比较简便，筹资费用较低；B项，相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高，当企业经营较好、盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的；C项，吸收直接投资没有证券作为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让；D项，发行股票筹资可以增强公司的声誉。
11与配股相比，定向增发的优势是（ ）。
A．有利于社会公众参与
B．有利于保持原有的股权结构
C．有利于促进股权的流通转让
D．有利于引入战略投资者和机构投资者
【答案】D
【考点】定向增发与配股的优缺点
【解析】上市公司定向增发优势在于：①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。
12根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（ ）。
A．应付票据
B．长期负债
C．短期借款
D．短期融资券
【答案】A
【考点】销售百分比法
【解析】随着销售额发生变动的往往是经营性资产和经营性负债，经营性负债包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。根据销售百分比法，如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产项目与经营性负债项目将会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。
13下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是（ ）。
A．杠杆分析法
B．公司价值分析法
C．每股收益分析法
D．利润敏感性分析法
【答案】B
【考点】资本结构优化的方法
【解析】用于资本结构优化的方法有每股收益分析法、公司价值分析法、平均资本成本分析法，其中考虑了市场风险的是公司价值分析法，也是公司财务管理的目标之一。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
14某投资项目需在开始时一次性投资50000元，其中固定资产投资45000元，营运资金垫支5000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，则该项目的静态投资回收期是（ ）年。
A．3.35
B．3.40
C．3.60
D．4.00
【答案】C
【考点】静态回收期的计算
【解析】该投资项目的回收期在第3年与第4年之间。截至第三年年末还未补偿的原始投资额＝50000－10000－12000－16000＝12000（元），第四年收回20000元，所以回收期为3＋12000/20000＝3.6（年）。
15债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是（ ）。
A．债券面值
B．债券期限
C．市场利率
D．票面利率
【答案】C
【考点】债券内含报酬率
【解析】债券内含报酬率是使得债券投资净现值等于零的折现率，与市场利率无关。也可以根据债券内含报酬率的计算公式P＝I×（P/A，R，n）＋M×（P/F，R，n）得知。
16下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（ ）。
A．保守融资策略
B．激进融资策略
C．产权匹配融资策略
D．期限匹配融资策略
【答案】A
【考点】流动资产融资策略
【解析】保守的融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来源为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产，融资风险较低，但长期负债成本高于短期负债成本，导致融资成本较高，收益较低。
17某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理。已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元。如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）万元。
A．65
B．95
C．140
D．205
【答案】C
【考点】现金持有量随机模型
【解析】由现金持有量随机模型H＝3R－2L，可得H＝3×80－2×15＝210（万元），220＞210，应该将现金转换为有价证券，金额为220－80＝140（万元）。
18根据量本利分析原理，下列计算利润的公式中，正确的是（ ）。
A．利润＝保本销售量×边际贡献率
B．利润＝销售收入×变动成本率－固定成本
C．利润＝（销售收入－保本销售额）×边际贡献率
D．利润＝销售收入×（1－边际贡献率）－固定成本
【答案】C
【考点】本量利分析
【解析】A项，利润＝安全边际销售额×边际贡献率；B项，利润＝销售收入×边际贡献率－固定成本；D项，利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定成本。
19某产品实际销售量为8000件，单价为30元，单位变动成本为12元，固定成本总额为36000元。则该产品的安全边际率为（ ）。
A．25%
B．40%
C．60%
D．75%
【答案】D
【考点】安全边际率的计算
【解析】保本销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝36000/（30－12）＝2000（件）；安全边际量＝实际销售量－保本销售量＝8000－2000＝6000（件）；安全边际率＝安全边际量/实际或预计销售量＝（6000/8000）×100%＝75%。
20下列因素中，一般不会导致直接人工工资率差异的是（ ）。
A．工资制度的变动
B．工作环境的好坏
C．工资级别的升降
D．加班或临时工的增减
【答案】B
【考点】直接人工成本差异分析
【解析】工资率差异是价格差异，其形成原因比较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减都会导致工资率差异。这种差异的责任由劳动人事部门负责。
21以协商价格作为内部转移价格时，该协商价格的下限通常是（ ）。
A．单位市场价格
B．单位变动成本
C．单位制造成本
D．单位标准成本
【答案】B
【考点】协商价格的概念
【解析】协商价格，即内部责任中心之间以正常的市场价格为基础，并建立定期协商机制，共同确定双方都能接受的价格作为计价标准。协商价格的上限是市场价格，协商价格的下限则是单位变动成本。
22下列销售预测分析方法中，属于定量分析法的是（ ）。
A．专家判断法
B．营销员判断法
C．因果预测分析法
D．产品寿命周期分析法
【答案】C
【考点】销售预测分析方法
【解析】定量分析法（数量分析法）包括：趋势预测法、因果预测分析法（最小二乘法、高低点）。ABD三项都属于定性分析法。
23厌恶风险的投资者偏好确定的股利收益，而不愿将收益存在公司内部去承担未来的投资风险，因此公司采用高现金股利政策有利于提升公司价值，这种观点的理论依据是（ ）。
A．代理理论
B．信号传递理论
C．所得税差异理论
D．“手中鸟”理论
【答案】D
【考点】“手中鸟”理论
【解析】“手中鸟”理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收入具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步加大，因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收入，而不愿将收入留存在公司内部，去承担未来的投资风险。
24下列各项中，属于固定股利支付率政策优点的是（ ）。
A．股利分配有较大灵活性
B．有利于稳定公司的股价
C．股利与公司盈余紧密配合
D．有利于树立公司的良好形象
【答案】C
【考点】股利政策的优缺点
【解析】固定股利支付率的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。A项是低正常股利加额外股利政策的优点；BD两项是固定或稳定增长的股利政策的优点。
25要获得收取股利的权利，投资者购买股票的最迟日期是（ ）。
A．除息日
B．股权登记日
C．股利宣告日
D．股利发放日
【答案】B
【考点】股利支付形式与程序
【解析】股权登记日即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
二、多项选择题（本类题共10题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。）
26下列指标中，能够反映资产风险的有（ ）。
A．方差
B．标准差
C．期望值
D．标准差率
【答案】ABD
【考点】资产的风险及其衡量
【解析】资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。C项，期望值反应预计收益的平均值，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期，不能反映资产风险。
27编制资产负债表预算时，下列预算中，能够直接为“存货”项目年末余额提供数据来源的有（ ）。
A．销售预算
B．生产预算
C．直接材料预算
D．产品成本预算
【答案】CD
【考点】财务预算编制
【解析】“存货”包括直接材料和产成品。资产负债表中，“存货”项目年末数据直接来源为直接材料预算、产品成本预算。
28在预算执行过程中，可能导致预算调整的情形有（ ）。
A．原材料价格大幅度上涨
B．公司进行重大资产重组
C．主要产品市场需求大幅下降
D．营改增导致公司税负大幅下降
【答案】ABCD
【考点】预算的调整
【解析】预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，导致预算编制基础不成立、或者导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。
29与发行股票筹资相比，融资租赁筹资的特点有（ ）。
A．财务风险较小
B．筹资限制条件较少
C．资本成本负担较低
D．形成生产能力较快
【答案】BCD
【考点】股权筹资与债务筹资
【解析】A项，由于融资租赁为债务筹资，定期支付租金，财务风险大于发行股票筹资。B项，股票筹资方式受到相当多的资格条件的限制，相比之下，融资租赁筹资限制条件很少。C项，一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。原因包括：①取得资金的手续费用等筹资费用较低；②利息、租金等用资费用比股权资本要低；③利息等资本成本可以在税前支付。D项，与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金，形成生产能力较快。
30下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有（ ）。
A．回售条款
B．赎回条款
C．转换比率条款
D．强制性转换条款
【答案】BD
【考点】可转换债券条款
【解析】B项，赎回一般发生在公司股票价格持续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。D项，强制性转换条款是指在某些条件具备后，债券持有人必须将可转债转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。可以预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。BD两项均有利于保护债券发行者利益。A项，回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。
31按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（ ）。
A．开发新产品投资
B．更新替换旧设备的投资
C．企业间兼并收购的投资
D．大幅度扩大生产规模的投资
【答案】ACD
【考点】企业投资的分类
【解析】发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。维持性投资是不改变企业未来生产经营发展全局的投资。B项属于维持性投资。
32下列管理措施中，可以缩短现金周转期的有（ ）。
A．加快制造与销售产品
B．提前偿还短期融资券
C．加大应收账款催收力度
D．利用商业信用延期付款
【答案】ACD
【考点】现金周转期的计算
【解析】现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期，A项可以缩减存货周转期，C项加速应收账款的回收，D项可以减缓支付应付账款。
33作业成本管理的一个重要内容是寻找非增值作业，将非增值成本降至最低，下列各项中，属于非增值作业的有（ ）。
A．零部件加工作业
B．零部件组装作业
C．产成品质量检验作业
D．从仓库到车间的材料运输作业
【答案】CD
【考点】作业成本管理
【解析】增值作业必须同时满足三个条件：①该作业导致了状态的改变；②该状态的变化不能由其他作业来完成；③该作业使其他作业得以进行。非增值作业是指即使消除也不会影响产品对顾客服务的潜能，不必要的或可消除的作业，如果一项作业不能同时满足增值作业的三个条件，就可以断定其为非增值作业。C项，检验作业，只能说明产品是否符合标准，而不能改变其形态，不符合第一个条件；D项，从仓库到车间的材料运输作业可以通过将原料供应商的交货方式改变为直接送达原料使用部门从而消除，也属于非增值作业。
34纳税筹划可以利用的税收优惠政策包括（ ）。
A．免税政策
B．减税政策
C．退税政策
D．税收扣除政策
【答案】ABCD
【考点】纳税筹划的方法
【解析】从税制构成角度探讨，利用税收优惠进行纳税筹划主要是利用以下几个优惠要素：免税政策、减税政策、退税政策、税收扣除政策、税率差异、分劈技术、税收抵免等。
35下列各项中，影响应收账款周转率指标的有（ ）。
A．应收票据
B．应收账款
C．预付账款
D．销售折扣与折让
【答案】ABD
【考点】应收账款周转率
【解析】应收账款周转率＝销售收入净额/应收账款平均余额。应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式，AB两项正确；销售收入净额＝销售收入－销售折扣与折让，D项正确。
三、判断题（本类题共10小题，每小题1分，共10分，请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得1分，答题错误的扣0.5分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。）
36企业集团内部所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制。（ ）
【答案】√
【考点】集权与分权
【解析】财务管理体制的集权和分权，需要考虑企业与各所属单位之间的资本关系和业务关系的具体特征，以及集权与分权的“成本”和“利益”。企业集团内部所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制，反之，则相反。
37公司年初借入资金100万元，第3年年末一次性偿还本息130万元，则该笔借款的实际利率小于10%。（ ）
【答案】√
【考点】货币时间价值
【解析】如果按照单利计息，到期一次还本付息，则年利率为10%。当考虑货币时间价值时，实际年利率小于10%。或者可以假设实际利率等于10%，那么第三年年末应该一次性偿还的本息为100×1.1×1.1×1.1＝133.1万，实际情况是只支付了130万，显然借款利率比10%低。
38在产品成本预算中，产品成本总预算金额是将直接材料、直接人工、制造费用以及销售与管理费用的预算金额汇总相加而得到的。（ ）
【答案】×
【考点】业务预算的编制
【解析】产品成本预算是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总，不包括销售与管理费用。
39直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。（ ）
【答案】×
【考点】直接筹资与间接筹资的概念
【解析】直接筹资与间接筹资的区别在于是否通过金融机构为媒介来获取社会资金。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资的方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。
40因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。（ ）
【答案】×
【考点】股权筹资的优缺点
【解析】一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。这主要是由于投资者投资于股票的风险较高，投资者或股东相应要求得到较高的报酬率。从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资金的资本成本允许税前扣除。此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。
41在债券持有期间，当市场利率上升时，债券价格一般会随之下跌。（ ）
【答案】√
【考点】债券价值
【解析】债券价格是未来现金流量的折现额，市场利率上升，折现率提高，债券价格会随之下降。
42在应收账款保理中，从风险角度看，有追索权的保理相对于无追索权的保理对供应商更有利，对保理商更不利。（ ）
【答案】×
【考点】应收账款保理
【解析】有追索权的保理，是指供应商将债权转让给保理商，从保理商那里融通资金。如果购货商到期拒绝付款或无力付款，保理商有权向供应商要求偿还预付的货币资金。所以这种情况下对供应商不利，对保理商有利。
43作业成本计算法与传统成本计算法的主要区别是间接费用的分配方法不同。（ ）
【答案】√
【考点】作业成本计算法与传统成本计算法的比较
【解析】作业成本计算法与传统成本计算法的主要区别是间接费用的分配方法不同，主要是制造费用的分配。
【说明】本题涉及的考点新教材已经删除。
44不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要交纳个人所得税。（ ）
【答案】×
【考点】企业的组织形式
【解析】公司作为独立法人，其利润需要交纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还要缴纳个人所得税。合伙制企业不会面临双重课税的问题。
45计算资本保值增值率时，期末所有者权益的计量应当考虑利润分配政策及投入资本的影响。（ ）
【答案】√
【考点】资本保值增值率的计算
【解析】资本保值增值率＝扣除客观因素影响后的期末所有者权益÷期初所有者权益×100%。这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响。
四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的，可不列出计算过程；计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%；所有者权益（包括普通股资本及留存收益）为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%。公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本。
（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本。
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
（5）计算加权平均资本成本。
【考点】资本成本
答：（1）甲公司长期银行借款的资本成本＝长期银行借款年利率×（1－所得税率）＝6%×（1－25%）＝4.5%
（2）甲公司发行债券的资本成本＝债券年利息×（1－所得税率）÷[债券筹资总额×（1－筹资费用率）]＝债券年利率×（1－所得税率）÷（1－筹资费用率）＝6.86%×（1－25%）÷（1－2%）＝5.25%
（3）甲公司发行优先股的资本成本＝优先股年固定利息÷[发行价格÷（1－筹资费用率）]＝固定股息率÷（1－筹资费用率）＝7.76%÷（1－3%）＝8%
（4）留存收益资本成本＝无风险收益率＋β×（市场平均报酬率－无风险收益率）＝4%＋2×（9%－4%）＝14%
（5）加权平均资本成本＝1000÷10000×4.5%＋2000÷10000×5.25%＋3000÷10000×8%＋4000÷10000×14%＝9.5%
2乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购建一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：
表1 新旧设备相关资料（金额单位：万元）
相关货币时间价值系数如表2所示：
表2 相关货币时间价值系数
经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金成本（即年金净流出量）为1407.74万元。
要求：
（1）计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量现值（不考虑设备运营所带来的营业收入，也不能把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）。
（2）计算新设备的年金成本（即年金净流出量）。
（3）指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可行性，并说明理由。
（4）判断乙公司是否应该进行设备更新，并说明理由。
【考点】固定资产更新决策
答：（1）每年税后营运成本＝年运营成本×（1－所得税率）＝800×（1－25%）＝600（万元）
每年折旧抵税＝年折旧费×所得税率＝560×25%＝140（万元）
年现金净流出量＝每年税后营运成本－每年折旧抵税＝600－140＝460（万元）
新设备现金净流出量现值＝6000＋460×（P/A，12%，10）－400×（P/F，12%，10）＝8470.29（万元）
（2）新设备的年金成本＝8470.29÷（P/A，12%，10）＝1499.11（万元）
（3）年金净流量法更适于评价该设备更新方案的财务可行性，净现值法不能评价寿命期不同的互斥项目，而年金净流量法客服了这一缺点。
（4）不应该进行设备更新，因为新设备年金成本1499.11万元大于旧设备年金成本1407.74万元。
3丙商场季节性采购一批商品，供应商报价为1000万元，付款条件为“3/10，2.5/30，N/90”。目前丙商场资金紧张，预计到第90天才有资金用于支付，若要在90天内付款只能通过银行借款解决，银行借款年利率为6%。假设一年按360天计算。有关情况如表3所示：
表3 应付账款折扣分析表（金额单位：万元）
要求：
（1）确定表3中字母代表的数值（不需要列示计算过程）
（2）计算丙商场应选择哪一天付款，并说明理由。
【考点】商业信用
答：（1）A＝[货款×（1－折扣率）×银行贷款年利率/360]×贷款天数＝[1000×（1－3%）×6%/360]×（90－10）＝12.93（万元）
B＝货款×折扣率－第10天付款的借款利息＝1000×3%－12.93＝17.07（万元）
C＝货款×折扣率＝1000×2.5%＝25（万元）
D＝[折扣率/（1－折扣率）]×[360/（付款期－折扣期）]＝[2.5%/（1－2.5%）]×[360/（90－30）]＝15.38%
（2）应当选择在第10天付款，理由是在第10天付款，净收益为17.07万元；在第30天付款，净收益为15.25万元；在第90天付款，净收益为0，因此应选净收益最大的第10天付款。
4丁公司2015年12月31日的资产负债表显示：资产总额年初数和年末数分别为4800万元和5000万元，负债总额年初数和年末数分别为2400万元和2500万元。丁公司2015年度营业收入为7350万元，净利润为294万元。
要求：
（1）根据年初、年末平均值，计算权益乘数。
（2）计算总资产周转率。
（3）计算销售净利率。
（4）根据要求（1）、（2）、（3）的计算结果，计算总资产净利率和净资产收益率。
【考点】基本的财务报表分析
答：（1）股东权益年初数＝4800－2400＝2400（万元）
股东权益年末数＝5000－2500＝2500（万元）
平均总资产＝（资产总额年初数＋资产总额年末数）/2＝（4800＋5000）/2＝4900（万元）
平均股东权益＝（股东权益总额年初数＋股东权益总额年末数）/2＝（2400＋2500）/2＝2450（万元）
权益乘数＝平均总资产/平均股东权益＝4900/2450＝2
（2）总资产周转率＝销售收入净额/平均资产总额＝7350/4900＝1.5（次）
（3）销售净利率＝净利润/销售收入净额＝294/7350×100%＝4%
（4）总资产净利率＝总资产周转率×销售净利率＝4%×1.5＝6%
净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝6%×2＝12%
五、综合题（本类题共2小题，第1小题10分，第2小题15分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同。计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。）
1戊公司是一家以软件研发为主要业务的上市公司，其股票于2013年在我国深圳证券交易所创业板上市交易，戊公司有关材料如下：
资料一：X是戊公司下设的一个利润中心，2015年X利润中心的营业收入为600万元，变动成本为400万元，利润中心负责人可控的固定成本为50万元。由该利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本为30万元。
资料二：Y是戊公司下设的一个投资中心，年初已占用的投资额为2000万元，预计每年可实现利润300万元，投资报酬率为15%。2016年年初有一个投资额为1000万元的投资机会，预计每年增加利润90万元，假设戊公司的投资必要报酬率为10%。
资料三：2015年戊公司实现的净利润为500万元，2015年12月31日戊公司股票每股价格为10元，戊公司2015年年末资产负债表相关数据如表4所示：
表4 戊公司资产负债表相关数据（单位：万元）
资料四：戊公司2016年拟筹资1000万元以满足投资的需要，戊公司2015年年末的资本结构是该公司的目标资本结构。
资料五：戊公司制定的2015年度利润分配方案如下：（1）鉴于法定盈余公积累计已超过注册资本的50%，不再计提盈余公积；（2）每10股发放现金股利1元；（3）每10股发放股票股利1股。该方案已经股东大会审议通过，发放股利时戊公司的股价为10元/股。
要求：
（1）根据资料一，计算X利润中心的边际贡献。可控边际贡献和部门边际贡献，并指出以上那个指标可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩。
（2）根据资料二：①计算接受投资机会前Y投资中心的剩余收益；②计算接受新投资机会之后Y投资中心的剩余收益；③判断该投资中心是否应该接受该投资机会，并说明理由。
（3）根据资料三，计算该公司2015年12月31日的市盈率和市净率。
（4）根据资料三和资料四，如果戊公司采用剩余股利分配政策，计算：①戊公司2016年度权益筹资数额；②每股股金股利。
（5）根据资料三和资料五，计算戊公司发放股利后的下列指标：①未分配利润；②股本；③资本公积。
【考点】责任中心及其考核、股利支付形式与程序、股利政策与企业价值
答：（1）利润中心边际贡献＝营业收入－变动成本＝600－400＝200（万元）
可控边际贡献＝利润中心边际贡献－利润中心负责人可控的固定成本＝200－50＝150（万元）
部门边际贡献＝可控边际贡献－利润中心承担的但其负责人无法控制的固定成本＝150－30＝120（万元）
可控边际贡献可以更好地评价X利润中心负责人的管理业绩，因为它衡量了部门经理有效运用其控制下的资源的能力。
（2）①接受新投资机会之前的剩余收益＝营业利润－（平均营业资产×最低投资报酬率）＝300－2000×10%＝100（万元）
②接受新投资机会之后的剩余收益＝（300＋90）－（2000＋1000）×10%＝90（万元）
③由于接受投资后剩余收益下降，所以Y不应该接受投资机会。
（3）每股收益＝净利润/股本＝500/1000＝0.50（元/股）
每股净资产＝净资产/股本＝4000/1000＝4（元/股）
市盈率＝股价/每股收益＝10/0.50＝20
市净率＝股价/每股净资产＝100/4＝2.50
（4）①资产负债率＝总负债/总资产＝（6000/10000）×100%＝60%
按照目标资本结构的要求，2016年戊公司投资所需权益资本数额＝1000×（1－60%）＝400（万元）
②应发放现金股利＝500－400＝100（万元）
每股现金股利＝100/1000＝0.10（元/股）
（5）由于是我国的上市公司，按照我国股票股利发放规定，股票股利价格按照股票面值1元来计算。
①未分配利润减少数＝1000×0.1＋1000×0.10＝200（万元）
发放股利后的未分配利润＝1500－100－100＝1300（万元）
②发放股利后的股本＝1000＋100＝1100（万元）
③股票股利按面值计算，资本公积不变，则发放股利后的资本公积＝500（万元）。
2己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：
资料一：己公司2015年相关财务数据如表5所示。假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。
表5 己公司2015年相关财务数据（单位：万元）
资料二：己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用。该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元。会计上对于新生产线折旧年限，折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。假设己公司要求的最低报酬率为10%。
资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案。第一个筹资方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%；第二个筹资方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，己公司2016年年初普通股股数为30000万股。
资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如表6所示：
表6 货币时间价值系数表
要求：
（1）根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。
（2）根据资料一，以2015年为基期计算经营杠杆系数。
（3）根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1～7年现金净流量（NCF1～7）；③第8年现金净流量（NCF8）；④净现值（NPV）。
（4）根据要求（3）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。
（5）根据资料一、资料三和资料四，计算两个筹资方案的每股收益无差别点（EBIT）。
（6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算新生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。
【考点】量本利分析的基本原理、杠杆效应、投资项目财务评价指标、资本结构
答：（1）①营运资金＝流动资产－流动负债＝40000－30000＝10000（万元）
②产权比率＝负债/所有者权益＝（30000＋30000）/40000＝1.50
③边际贡献率＝边际贡献/营业收入＝（营业收入－变动成本）/营业收入＝[（80000－30000）/80000]×100%＝62.50%
④保本销售额＝固定成本/边际贡献率＝25000/62.50%＝40000（万元）
（2）经营杠杆系数DOL＝基期边际贡献/基期息税前利润＝（80000－30000）/（80000－30000－25000）＝2
（3）新生产线的指标
①原始投资额＝50000＋5500＝55500（万元）
②年折旧＝（50000－2000）/8＝6000（万元）
第1～7年现金净流量＝22000×（1－25%）－10000×（1－25%）＋6000×25%＝10500（万元）
③第8年现金净流量＝10500＋2000＋5500＝18000（万元）
④净现值＝10500×（P/A，10%，7）＋18000×（P/F，10%，8）－55000＝10500×4.8684＋18000×0.4665－55500＝4015.20（万元）
（4）由于净现值大于0，所以应该购置该生产线。
（5）在每股收益无差别点时，不同筹资方案的EPS是相等的，用公式表示如下：
代入数值有
（EBIT－2000－50000×8%）×（1－25%）/30000＝（EBIT－2000）×（1－25%）/（30000＋10000）
解得：EBIT＝18000（万元）
（6）投产后的收入＝80000＋22000＝102000（万元）
投产后的总成本＝25000＋30000＋10000＋6000＝71000（万元）
用方案投产后的息税前利润＝102000－71000＝31000（万元）
财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）＝31000/（31000－2000）＝1.24