5.2 重难点解读
本章在保持充分就业假设的条件下，介绍了解释贸易余额和汇率的模型，讨论了各种政策问题：预算赤字与贸易赤字之间的关系、保护主义贸易政策的宏观经济影响以及货币政策对外汇市场上通货价值的影响。
视频二维码（扫码观看）
一、资本与产品的国际流动
1开放经济中的国民经济核算恒等式
开放经济中的国民收入核算恒等式为：
Y＝Cd＋Id＋Gd＋EX＝Cd＋Id＋Gd＋EX－IM＋IM＝（Cd＋Cf）＋（Id＋If）＋（Gd＋Gf）＋（EX－IM）＝C＋I＋G＋NX
该方程表明：在国内产出上的支出是消费、投资、政府购买以及净出口之和。
2国际资本流动与贸易余额
由开放经济下的国民收入核算恒等式Y＝C＋I＋G＋NX以及国民储蓄S＝Y－C－G可得：
S－I＝NX
（1）S－I表示国内储蓄和国内投资的差额，称为资本净流出，又称国外净投资，可正可负，反映资本市场的资金情况。
（2）NX＝出口－进口，称为净出口或称为贸易余额，可正可负，反映国家间产品和服务市场的流动情况。当出口大于进口时，净出口为正，此时贸易盈余，国内产出大于国内支出；反之，贸易赤字；如果出口正好等于进口，净出口为零，国内产出等于国内支出，则贸易平衡。
恒等式S－I＝NX表明资本净流出恒等于贸易余额。
二、小型开放经济的一般均衡模型
1小型开放经济的两个显著特点
（1）资本完全流动，即小型开放经济体中的家庭和企业可以不受政府干预地自由进入世界金融市场进行资产的买卖，从而导致了资本流入和资本流出。
（2）本国实际利率等于世界利率，即r＝r*，世界利率由世界储蓄和世界投资的均衡决定。小型开放经济由于经济体太小，其在国际金融市场上的活动对世界利率不产生影响，这就意味着小型开放经济的利率由世界利率外生给定，不能起到通过调整投资使国内储蓄等于国内投资的作用。
2小型开放经济的一般均衡模型
（1）模型的三个假设条件：
①产出Y由生产要素和生产函数固定，即Y＝Y(＿)＝F（K(＿)，L(＿)），所以该经济产出固定；
②消费函数为C＝（Y－T），消费和可支配收入Y－T正相关；
③投资I和实际利率r负相关，投资函数为I＝I（r）。
（2）净出口等于储蓄减去投资，即NX＝S(＿)－I（r*）。
3各种政策对贸易余额的影响
如图5-1所示，假定小型开放经济刚开始处于E点的贸易平衡位置，国内储蓄等于国内投资，贸易余额为零。
图5-1 小型开放经济中的国内财政扩张
（1）财政政策对贸易余额的影响
如图5-1所示，当国内政府实施扩张性财政政策时，国内储蓄减少，储蓄线从S1平移到S2。此时在世界利率r*下，国内投资大于国内储蓄，国内需要从国外借贷来为国内投融资，资本流入，此时经济出现贸易赤字。反之，国内经济出现贸易盈余。
（2）世界利率变动对贸易余额的影响
如图5-2所示，当世界利率为r*时，贸易平衡，国内储蓄等于国内投资。世界利率主要由世界资金供给和需求决定。当国外实施了积极财政政策导致世界储蓄减少时，或者世界投资上升时，这就导致了世界利率升高。假设世界利率从r1*上升到r2*，国内投资减少，国内储蓄大于国内投资，出现贸易盈余。反之，则出现贸易赤字。
图5-2 世界利率变动对贸易余额的影响
（3）国内投资需求变动对贸易余额的影响
如图5-3所示，当国内实施了鼓励投资的政策（改变税法或投资税扣除），同样的利率下国内的投资需求就会增加，投资需求曲线右移，从I（r）1向外移动到I（r）2的位置，这时国内投资大于国内储蓄，出现贸易赤字。反之，当政策使投资需求减少时，那么投资曲线向内移动，从I（r）2往里移动到I（r）1的位置，这时国内投资小于国内储蓄，出现贸易盈余。
图5-3 国内投资需求变动对贸易余额的影响
例：在一小国开放经济中，投资需求增加会如何影响贸易余额？（西安交通大学2011研）
答：（1）贸易余额又称为净出口，等于一国或地区的出口额（X）减去进口额（IM），即NX＝X－IM。贸易余额是由在世界利率时储蓄和投资的差额决定的。
（2）根据收入恒等式有NX＝（Y－C－G）－I＝S－I，所以投资需求增加显然会导致净出口即贸易余额减少。如图5-4所示，假设开始时经济处于贸易平衡位置，即国内利率等于世界利率时投资I等于储蓄S，此时贸易余额为0。现在投资需求增加使得投资曲线向右移动，投资大于储蓄，一些投资必须向国外借贷才得以实现，于是贸易平衡被打破，出现了贸易赤字，即贸易余额减少。
图5-4 投资需求增加使贸易余额减少
视频二维码（扫码观看）
三、汇率及其决定因素
1名义汇率e
两国通货兑换的比率称为名义汇率，简称汇率。名义汇率有两种不同的标价方法。
直接标价法：把本币设定为1单位。比如，1美元可兑换6元人民币。
间接标价法：把外币设定为1单位。比如，1元人民币可兑换0.167美元。
直接标价法和间接标价法是等价的，而且所计算出来的兑换比率互为倒数。
在用直接标价法的情况下，汇率上升，本币升值；汇率下降，本币贬值。
2实际汇率ε
实际汇率＝（名义汇率×国内价格）/国外价格
实际汇率也称为贸易条件，是指一国的产品与服务和另一国的产品与服务交易的比率。上式用公式可表示为：ε＝（e·P）/P*，其中P表示国内的物价水平，P*表示国外的物价水平。如果实际汇率高，说明国内产品比较昂贵，国外产品相对便宜，此时不利于出口；如果实际汇率低，则国内产品相对于国外产品比较便宜，有利于出口。所以，净出口与实际汇率呈负相关，NX＝NX（ε）。
3实际汇率的决定
资本净流出S－I的垂直线和向右下方倾斜的净出口曲线NX（ε）的交点处决定了实际汇率，如图5-5所示。
图5-5 实际汇率的决定
4各种政策对实际汇率的影响
（1）国内财政政策对实际汇率的影响
如图5-6所示，当国内实施扩张性财政政策时，国内储蓄减少，在投资不变的情况下资本净流出减少，所以资本净流出曲线从S1－I向左移动到S2－I的位置。实际汇率上升，净出口减少。反之，实际汇率下降，净出口增加。
图5-6 国内扩张性财政政策对实际汇率的影响
（2）国外财政政策对实际汇率的影响
如图5-7所示，当国外实施扩张性财政政策时，世界储蓄减少使得世界利率上升。假设世界利率从r1*上升到r2*，国内投资减少，资本净流出增加，所以资本净流出曲线从S－I（r1*）向右移动到S－I（r2*）的位置，实际汇率下降。反之，实际汇率上升。
图5-7 国外扩张性财政政策对实际汇率的影响
（3）投资需求变动对实际汇率的影响
如图5-8所示，当投资需求增加时，在同一世界利率下国内投资增加，减少了资本净流出。所以，资本净流出曲线从S－I1向左移动到S－I2的位置，实际汇率上升。反之，实际汇率下降。
图5-8 投资需求增加对实际汇率的影响
（4）贸易政策对实际汇率的影响
如图5-9所示，当一国实施贸易保护主义政策时，在任何一个汇率下进口减少了，这样净出口曲线就会向外移动，从NX1（ε）移到NX2（ε）。这样，实际汇率升高，但是净出口没有增加。因此，贸易保护政策不改变贸易余额，但降低贸易量，并导致本国货币的实际汇率上升。
图5-9 贸易政策对实际汇率的影响
5名义汇率的决定
由ε＝（e·P）/P*，可得e＝（ε·P*）/P。所以，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平，名义汇率和实际汇率同向变动。实际汇率的决定因素和两国的物价水平决定了两国的名义汇率。
由e＝（ε·P*）/P可得：
lne＝lnε＋lnP*－lnP
对该式取全微分并简单计算，可得：
de/e＝dε/ε＋dP*/P*－dP/P
汇率的变动方程式可以表达为：
e的变动百分比＝ε的变动百分比＋P*的变动百分比－P的变动百分比
结论：
（1）如果实际汇率高，则名义汇率也高，两者正相关。
（2）如果一国相对于另一国通货膨胀率高，则该国名义汇率就低，该国货币有贬值压力；如果一国相对于另一国通货膨胀率低，则该国名义汇率就高，该国货币有升值压力。
（3）高货币增长引起高通货膨胀，高通货膨胀又引起货币贬值。因此，一国的货币政策会影响到该国的名义汇率。
6购买力平价
一价定律：同一时间、同一种商品在世界各地用同一种货币表示的价格相同，国际间的商品套购保证了一价定律的成立。
一价定律运用于国际市场被称为购买力平价。它说明，如果国际套利交易是可能的，那么，任何一种通货在每个国家都应该有同样的购买力。
可以用实际汇率的模型解释购买力平价学说。国内产品价格相对于国外产品的微小下降，即实际汇率的微小下降引起套利者在国内购买产品并在国外出售。同样，国内产品相对价格的微小上升引起套利者从国外进口产品。因此，在使各国之间购买力相等的实际汇率下，净出口曲线极为平坦，如图5-10所示。这种净出口的极端敏感性保证了均衡的实际汇率总是接近于确保购买力平价的水平。
图5-10 购买力平价
购买力平价有两个重要的含义：第一，由于净出口曲线是平坦的，所以，储蓄或投资的变动并不影响实际或名义汇率。第二，由于实际汇率是固定的，所以，名义汇率的所有变动都产生于物价水平的变动。
购买力平价学说尽管符合逻辑，但它并没有对世界提供一个完全准确的描述。第一，许多产品不易于交易。第二，即使可贸易产品也并不总是可以完全替代的。由于这些原因，实际汇率并不像购买力平价所说的固定不变，而是经常变动的。
四、大型开放经济
1什么是大型开放经济
大型开放经济（large open economy）是指这种经济体大到足以影响世界利率，而且，其资本不是完全流动的。在大型开放经济中，资本净流出是国内实际利率的函数，与国内实际利率呈负相关关系，国内利率越低，资本净流出越大。
2资本净流出CF
小型和大型开放经济之间的关键差别是资本净流出的行为方式。在小型开放经济模型中，资本以一个固定的世界利率r*自由地流入或流出该经济。大型开放经济模型对国际资本流动做出了一个不同的假设。资本净流出（CF）与国内实际利率r负相关，可写为CF＝CF（r）。要注意的是，CF既可以是正的，又可以是负的，这取决于一个经济在世界金融市场上是债权人还是债务人。
为了理解这个CF函数如何与以前的模型相关，如图5-11所示。这个图表示两种特例：垂直的CF函数和水平的CF函数。
图5-11 两种特例
大型开放经济的利率不由世界利率固定的原因有两个：第一，该国大到足以影响世界金融市场；第二，资本可能不能完全自由流动。由于这两个原因，CF函数向右下方倾斜。
3大型开放经济模型
考虑两个关键市场：可贷资金市场（利率由此决定）和外汇市场（汇率由此决定）。利率和汇率是指导资源配置的两种价格。
（1）可贷资金市场
一个开放经济的储蓄S用于两个方面：为国内投资I筹资以及为资本净流出CF筹资。可以写为：S＝I＋CF。其中，国民储蓄由产出水平、财政政策和消费函数所固定。投资和资本净流出都取决于国内实际利率。因此，可以写为：
S(＿)＝I（r）＋CF（r）
图5-12表示可贷资金市场。可贷资金的供给是国民储蓄。可贷资金的需求是国内投资需求与国外投资（资本净流出）需求之和。利率调整到使供求均衡。
图5-12 大型开放经济的可贷资金市场
在均衡的利率上，来自储蓄S的可贷资金供给与来自国内投资I和国外资本投资CF的可贷资金需求平衡。
（2）外汇市场
考虑到资本净流出与贸易余额之间的关系，国民收入核算恒等式为：
NX＝S－I
由于NX是实际汇率的函数，而且CF＝S－I，所以可以写出：
NX（ε）＝CF
图5-13表示外汇市场的均衡。实际汇率是使贸易余额与资本净流出均衡的价格。
图5-13 大型开放经济的外汇市场
在均衡的汇率上，来自资本净流出CF的货币供给与产品与服务净出口NX的货币需求平衡。
4大型开放经济中的政策
（1）国内财政政策的影响
图5-14表示扩张性财政政策的影响。该政策减少了国民储蓄S，从而减少了可贷资金的供给，并提高了均衡利率r。提高的利率减少了国内投资I和资本净流出CF。资本净流出的减少使用于交换外国通货的本币供给减少，从而，汇率升值，净出口减少。
图5-14 国内财政政策对大型开放经济的影响
（2）投资需求的移动
如图5-15所示，假设投资需求曲线向外移动，可贷资本需求增加使均衡利率上升，更高的利率减少了资本净流出，资本净流出的减少使外汇市场上本币供给减少，汇率升值而净出口减少。
图5-15 投资需求增加对大型开放经济的影响
（3）贸易政策
图5-16表示贸易限制的影响。在图（c）中，进口需求的减少使净出口曲线向外移动。由于可贷资金市场没有发生变动，利率仍然相同，这又意味着资本净流出仍然相同。净出口曲线的移动引起汇率升值。汇率升值使本国产品相对于外国产品更昂贵，这就抑制了出口并刺激了进口。结果，贸易限制没有影响贸易余额。
图5-16 大型开放经济的进口限制
（4）资本净流出的移动
CF曲线的移动有各种原因，一个原因是国外财政政策；另一个原因是国外政治不稳定。可贷资金需求的减少使均衡利率下降。
图5-17表示CF曲线向左移动的影响。可贷资金需求的减少使均衡利率下降。较低的利率往往会增加资本净流出，但这只是部分减缓了CF曲线的移动，CF曲线仍然下降。资本净流出需求下降减少了外汇市场的货币供给，使得汇率升值，净出口减少。
图5-17 大型开放经济的资本净流出减少