PREFACE
序言
在市场大动荡中探索资产管理行业的再定位
引人关注的中美贸易摩擦，目前看有走向长期化的趋势，这不仅影响到短期的市场波动，也意味着全球经济金融体系已经走到一个新的十字路口。回望中国改革开放40年取得的辉煌成就，大背景是相对和平的环境下全球化的迅速推进和技术的快速进步。展望未来，国际环境可能会变得更为扑朔迷离，动荡不定，在这样的背景下考察资产管理行业，需要评估更多的影响因素。
中国资产管理行业经过持续多年的发展，已经成长为一个庞大而复杂的体系。从功能角度看，我们可以清晰地看到，一个逐步发展壮大的资产管理行业对于中国经济具有越来越重要的意义。如今，在动荡的市场环境下，中国的资产管理行业应当扮演什么样的角色、担起什么样的责任？
中国资产管理行业应当肩负起为中国经济寻找新的潜力和增长点的责任。在旧的经济增长动能逐步衰减的背景下，寻找新的经济增长动力成了当前最为重要的任务。金融体系的责任在于，及时发现和鉴别具备新动能特征的企业和行业、高效率地给予其相应的支持。如何遴选出符合新经济、新动能特征的企业，对于各类金融机构，尤其是资产管理机构而言，其实并不容易，既需要各类机构对前沿技术和产业链具有深刻的理解，又对各类机构的定价能力提出了极高的要求。
中国资产管理行业需要为化解风险提供支持。任何经济体在发展过程中均会周期性地积累并释放风险，稳健、妥善地化解这些风险，是当前中国经济持续前行的重要前提。而稳健、妥善地化解这些风险，不仅需要全面的、系统性的规划和解决方案，更需要一个足够成熟的、有广度和深度的金融系统去吸纳和消化风险处理过程中带来的冲击和压力。
在当前动荡的市场环境下，中国资产管理行业旧的业务模式在资管新规的约束下逐渐被规范，各类资产管理机构展业过程中的模式转变也在进行之中。资产管理体系必须从实体经济中寻求动力，才是可持续的。在金融市场转型的过程中，中国的金融系统中确实存在着诸多套利空间和机会，这也就吸引了不少金融机构片面忙于套利业务的开展，忽视了对于实体经济的研究和跟踪。随着资管新规的颁布和落地，不少套利空间正在逐步消失，如何识别实体经济的金融需求，并针对性地提供专业的服务，成为各类资产管理机构需要关注的重点。
在这样的环境下，我们开展了2019年度资产管理行业研究。在2019年的报告中，我们延续了报告一贯的结构：行业格局篇、机构主题篇和海外资产管理篇。
在第一部分的行业格局篇之中，我们高度关注金融监管、金融科技和服务实体三大主线。一方面，我们从行业发展的角度，就金融监管与行业发展再平衡问题、资产管理行业如何更好地服务民营企业等话题展开了讨论；另一方面，我们聚焦金融科技快速发展如何给监管和行业赋能，并做出了相应的研究和展望。
在第二部分的机构专题篇中，我们持续关注各类资产管理机构的转型之路，尤其是2019年被高度关注的银行理财子公司，我们邀请了多位一线行业专家进行解读。可以看到，伴随着资管新规的逐步落地，不同类别的资产管理机构产品之间的差异逐渐缩小，但是机构之间的战略选择在逐步多元化和差异化，同一类型的资产管理机构之间的差异化也日益显著。
在第三部分的境外资产管理篇中，我们梳理了欧洲、美国、日本、新加坡、中国香港地区和新兴市场的资产管理行业。境内外资产管理市场的相互影响日益加强，我们试图从境外市场的发展历程中，探寻出可以为变革中的中国资产管理行业所借鉴的经验。
本年度报告是由我和杨倞负责整体协调组织以及全书的通稿、修订、讨论、出版等事宜，最终由我对全书进行全面的修订和统稿。各章起草人员包括：巴曙松、杨倞、马文霄起草第1章；段国圣、段胜辉起草第2章；巴曙松、周冠南、陶小敏起草第3章；王梦寒、方云龙、乔君吉起草第4章；禹路、宋泽元起草第5章；刘蕾蕾、张悦、周锦鹏起草第6章；陶以平起草第7章；王良、刘辉起草第8章；岳鹰起草第9章；王宇杰、高扬起草第10章；姚江涛、袁田、熊志远起草第11章；苏小军、陈进起草第12章；黄泽娟、吴彩侠起草第13章；白铂、丁楹、谢静娴、王力航起草第14章；孙娴、何芸芸起草第15章；沈长征、吴培起草第16章；符星华、房瞻、林静起草第17章；黄文礼、邵杨楠、汪修宇、杨春波起草第18章；沈华、吕留锋、李明扬等起草19章；陈雨桦、邓青青起草第20章；李原、杨炳坤起草第21章；鲁兰心、巴茜起草第22章；朱茜月、江雅好起草第23章；周冠南、夏碧莹起草专题《纾困基金在风险化解过程中的运作模式》；尹留志、吴杰、王银魁起草《资管新规及理财子公司格局下的资管系统建设》。此外，郭兴邦、杨敏、杨苑、杨延平、高万里、郭瑜斌、邓炯鹏、何弈、杨威、李俊、姚文强、王超伟、赵北伟也对成书做出了贡献。
同时，我们也十分感谢湛庐文化的编辑团队为本书的出版所付出的持续的专业努力；特别感谢兴业银行总行陶以平行长、中航信托姚江涛董事长、招商银行总行王良副行长、招商银行总行刘辉行长助理、泰康保险集团段国圣副总裁、招商银行深圳分行岳鹰行长、中银香港资产管理公司沈华执行总裁作为特邀专家参与到今年度的研究之中。感谢康曼德资本、百瑞信托、清科集团、兆尹科技等机构的帮助和支持。另外，成书过程中，王志峰、白海峰、赵丽梅、张信军、吴博、毛奔、左伟、何成弥、李科、谭迎庆、李琦、廖慧、王琳、方舟、金玲玲、孙家英、徐小乐、尹煜、王懿超、李成林、尚航飞、曹娜、王茜、杨安琪、肖莹、吴乔乔、曾智、李博韬、陈晓迪、狄伟超（排名不分先后）等资产管理行业一线专家或研究人员给予了充分的建议和指导，在此一并表示感谢。
是为序。