1.3 国外网络借贷发展介绍

1.3.1 国外网络借贷市场分析

2016年，国外主要网贷市场都出现增速放缓的状况，欧洲仍保持增长，但美国增长乏力。

在美国，允许非认证投资人（non-accredited investor）公开投资的平台仍然只有Lending Club和Prosper两个。此外，美国其他比较知名的P2P网贷平台还有Upstart、SoFi和CircleBack Lending等。2016年，由于美国的评级机构穆迪曾想给予Prosper的资产支持证券化产品负面展望，导致美国的机构投资人购买网贷资产的需求锐减，网贷成交量下滑。Lending Club在2016年前三季度实现49.35亿美元的成交量，仅相当于2015年总成交量的76.89%，前三季度总成交量增速仅为8.6%，而Prosper的2016年前三季度成交量更是不到2015年全年的一半（46.68%）。综合来看，美国主要的两家P2P网贷平台在2016年前三季度共达成66.44亿美元，是2015年全年的65.92%，成交增长乏力，详见图1-4。为了应对成交下滑的局面，美国的网贷平台不得不重新开始重视散户投资人，而此前，机构投资人是美国网贷平台最重视的投资人群体。

在英国，根据p2pmoney的调查，自2014年以来，英国新上线P2P网贷平台数量在逐年减少，2016年有9家新平台上线，如图1-5所示，仅为2014年峰值（28家）的1/3不到。一方面，这反映出英国国内的P2P网贷竞争十分激烈，监管严格，新平台上线的门槛提高；另一方面，这也反映出英国国内P2P网贷市场的增长正在趋于稳定。同时，到2016年年底，累计共有20家平台不再运营，英国国内正常运营P2P网贷平台（含跨境平台）约为76家。

此外，从成交量上看，根据AltFi Data的统计，欧洲网贷市场保持了强劲增长，英国仍然一家独大。

如图1-6所示，尽管英国出现了5个月（2016年4—8月）成交低迷的情况，但2016年英国的另类金融（Alternative Finance）的新增成交规模仍然在增长，达到了39亿英镑，其中绝大部分是P2P网贷，股权众筹仅为1.5亿英镑左右。2016年新增成交规模较前一年增长36%，增速有所下降，不到前一年增速的一半（76%），但是综合近三年来看，复合年化增长率仍达到惊人的44%。从资产端类型来看，中小企业贷款占比最高，达到45%，其次是个人贷款的38%和票据融资的12%。英国2016年新增成交规模最大的平台是Funding Circle。

除英国以外的欧洲地区的另类金融，2016年新增成交量为9.3亿欧元，较2015年上涨46%，增速也下降了一半多（2015年增速为101%）。不同于英国，在资产端构成上，其他欧洲地区主要依靠个人贷款，占比达到70%，其次是中小企业贷款的20%和票据融资的8%。除英国以外的欧洲地区2016年新增成交规模最大的平台是德国的Auxmoney。

在2016年的国外资本市场上，与金融科技有关的创业公司颇受瞩目。有多家国外区块链初创公司获得风投注资。最值得一提的是2016年1月22日，由前摩根大通高管Blythe Masters率领的DAH（Digital Asset Holdings）公司获得A轮5200万美元融资，并与澳大利亚证券交易所（ASX）签订了合同，后者将采纳DAH的分布式系统运用于自己的交易系统中，这意味着强调分布式的区块链技术正与中央化的交易系统合作与融合，而并非是单纯的挑战与颠覆。此外，还有多家美国、日本、以色列的区块链相关公司获得风投。

1.3.2 国外网络借贷行业变化与趋势

2016年，国外网贷平台在外部合作、开拓资金端、渗透传统金融业务等方面都有推进，展现出稳步发展、合作共赢的趋势。

首先，国外网贷平台以“合作”为核心，呈现出与传统金融相互融合、互补发展的趋势，同时，也展开了和非金融机构的合作，主要表现在以下四点：

（1）国外网贷平台、金融科技（Fintech）公司与传统金融机构合作更加紧密。比如，英国政府通过了新的银行业务转介计划，以帮助P2P网贷平台取得更多商业贷款业务。又如，SoFi（Social Finance）平台与美国最大的住房抵押贷款机构之一的房利美（Fannie Mae）达成合作，将允许借款人利用自己的房地产权益来获得比现金支付更优惠的学生贷款再融资服务。

（2）传统金融机构更加主动，接受互联网金融业务以及与互金平台的合作机会。2016年10月，高盛开设的P2P网贷平台Marcus正式上线，高盛成为美国第一家直接独立开展互金业务的投行。该平台主打无手续费（包括借款服务费、提前还款罚息或者滞纳金）业务，Marcus将依靠借贷的息差来盈利，最高提供3万美元的贷款。此外，根据Manatt, Phelps ＆ Phillips, LLP公司对75位来自银行、Fintech和私募股权投资的高管的调查报告显示，区域性银行非常愿意与Fintech公司合作。对于这些银行来说，它们能够获得移动业务能力和降低成本的好处，而Fintech公司则可以获得品牌提升，从而形成双赢的局面。表1-1所示为一些国外银行与Fintech公司合作的案例。

（3）网贷平台加快渗透传统金融业务，并主动申请传统金融业务牌照，政府监管部门也有意愿将这些创新型业务纳入传统金融系统的监管体系，以便更有效地进行监管。例如，英国的第一家网贷平台Zopa正在申请银行牌照；美国货币监理署（Office of Comptroller of Currency）将允许金融科技公司成为特殊目的的全国性银行；以学生贷款起家的SoFi平台获得了保险代销牌照，加上该平台已有的学生贷款、个人信贷，以及抵押贷款等产品，逐步丰富了财富管理的品类。SoFi正在利用已有的人气，实现交叉销售，最终转型成“一站式”个人金融产品超市。另外，值得一提的是，互金平台的抗风险能力也正在获得外部的认同。英国著名网贷平台Funding Circle通过了针对英国大型银行的最严苛的压力测试（部分针对英国退欧的风险）——英国审慎监管局2016年压力情景（The Prudential Regulation Authority's 2016 stress scenario），而苏格兰皇家银行却没有通过。

（4）网贷平台与非金融机构的合作逐步加强。Lending Club与美国联合航空公司（United Airlines）、Zopa与互联网订房平台Airbnb等，分别在新客户开拓、新型贷款等方面展开合作。

其次，国外的网贷平台不断通过发行资产证券化产品来获得新的资金来源。例如，CommonBond完成了1.68亿美元的学生贷款再融资的资产证券化，最高获得穆迪A1评级和DBRS（加拿大信用评级公司）AA（low）的评级，这是该平台的第三次资产证券化业务。在英国，Funding Circle完成了第一笔本国的网贷平台资产证券化业务，售出了1.3亿英镑的资产证券化产品，最高获得穆迪Aa3评级；随后Zopa完成1.38亿英镑的资产证券化产品，同样获得穆迪Aa3评级。

最后，国外已有多款以网贷平台及其产品为标的的公募基金诞生。其中，英国有5个封闭式基金在伦敦证券交易所注册，P2P Global Investments Fund是英国第一个专注于网贷行业的基金，投资于来自英国、美国和澳大利亚平台的个人信贷和中小企业贷款。美国有两个完成注册的网贷公募基金，分别是Stone Ridge和RiverNorth。网贷公募基金在全世界的诞生帮助了更多的投资人以更加便利的投资方式获得网贷行业发展的红利。

但是，2016年国外的网贷平台发展也并非一帆风顺，人员和产品结构都有一定的调整。首先，5月9日，世界第一家在主板上市的P2P网贷平台Lending Club由于在内部评估中发现2200万美元贷款违规出售，导致其联合创始人、首席执行官Renaud Laplanche辞职，并使公司股价在随后的周一狂跌近35%。该事件无异于美国网贷行业的地震，但由于美国并没有出现过“跑路”等恶性事件，这次违规贷款出售以及公司创始人的辞职显示出美国政府对网贷行业监管的严格。其次，10月27日，美国另一家大型P2P网贷平台Prosper关闭了其债权转让市场（secondary market），原因是很少有投资人使用该项服务。最后，由于美国网贷资产的质量受到质疑，而且机构资金占比较高，2016年美国网贷平台面临机构资金的大面积撤离而带来的资金端的困境，导致增速放缓，多家平台也被迫裁员，如Lending Club裁员12%、Prosper裁员28%、Avant裁员7%。