1.11　我的选股路线图

如果你接受我的基本投资理念，即避开恒生指数的成分股（大价股），在中小股票中找寻50～70只股票，你可以沿着如下路途往前走。

（1） 不要急于一次买齐50～70只股票。永远记住我们没有能力抓住最佳的入市时机，所以“平均成本法原则”是个好原则。一下子急于入市，万一遇到股市下跌，你的弹药就不够了。当然，如果股市一直上涨，你会错过很多机会，但是，我们只有在事后才知道我们处在一个股市的谷底，而在事前谁知道呢？随着每个月工资和奖金的流入，我们可以分步建仓。等到买齐了50～70只股票之后，我们可以每个月加码。50～70只股票，一般人可能很难做。在香港地区，大家可以选市值在10亿港元以上的股票，范围很广，选择很多。

（2） 过一段时间你持有的部分股票突然涨了很多，你就需要资产配置再平衡，即rebalance。但是之前要分析两件事，一是这只股票是否真的太贵或者前途开始黯淡？二是它在整个资产组合中的比重是否太大？如果没有特别的原因，可以尽量降低再配置的频率，长期持有和减少交易费用都是十分重要的原则。巴菲特说，对于好公司的股票，你应该让它多跑一段时间。它在跑完现在的高增长阶段之后，也许能找到新的增长点，关键是找到一个好的管理团队。他说，如果你找到了好的团队，那么，最佳的持股时间是永远。当然，他自己就承认他持有可口可乐时间过长（在1999年该股票严重高估时，巴菲特也没有出售），一直到近几年该股票严重跑输大市。另外，他持有《华盛顿邮报》的股票也是时间太长。也许，这是他的投资哲学使然？也许，他的资金量太大，不允许他频繁换马？好像不对。在这方面，要把握得好，实在不容易，连“股神”也不完美，更何况我们？

（3） 在选股时，剔除企业管治方面明显有问题的公司。董事长个人有无问题，管理层名声如何，公司透明度怎样？记住避免损失比赚钱更为重要。本人在过去多年的投资里，四次碰到地雷公司（公司因为管治方面的问题而关闭或者长期停牌），损失惨重。我受伤的概率不可谓不高。这可以看出有些内地和香港的公司中的巨大问题。这些还都是上市公司，理论上应该属于比较好的一群。所以投资者再怎么小心也不为过。

（4） 利润增长率对股票升值至关重要。这句话怎么强调也不过分。其实避开恒生指数的股票（即大价股）本身就是为了寻求中小企业作为一个整体所具备的较高的利润增长率，但并非每个中小企业都会高速成长。大量中小企业因为行业走下坡路或者企业管理水平差而长期停滞不前甚至倒退。在这方面，我们应该做一些初选，但不要太认真选，也就是说，不要有太强的观点。在行业上足够分散，在个股的选择上，尽量避开太热门或者估值太高的股票。

注意：避开大价股（比如恒生指数成分股）并不代表它们都不能有好的表现。但是，从概率上讲，大部分大价股已经毕业了，已经辉煌过了。这为未来的成长增添了困难。当然太小的公司也有两个问题：一是在业务上规模不经济，二是业务在竞争中失败的可能性较大。

（5）记住，不要对汇率或大宗商品的价格作预测。讲句实话，谁也无法作准确的预测。