1 万科事件过程回顾

关于万科控制权的这次争夺战之肇始，就是以深圳钜盛华公司为主力、联合了一些“一致行动人”所构成的“宝能系”联军，通过在二级市场上的股权收购行动，悄然超过了万科原来的第一大股东——华润公司而成为新的第一大股东。到本文写作时，“宝能系”已持股26.91亿股，对万科的持股比例已达24.26%，而华润持股16.82亿股，仅占15.24%。凭借股权的合法权能，“宝能系”并不甘心做名义上的“大股东”，而是要做实质上的“控股股东”，开始对万科的经营管理高层行使控制权，否决了万科2015年度的董事会、监事会报告，并提出罢免其董事会全体成员的方案，被王石指斥为“野蛮人的进攻”。

为抵挡“野蛮人”、捍卫经营管理层的职位与利益，王石们开始“合纵连横”，起初主要是寻求其他大股东、特别是原来控制权结构中的主要合作者——华润的支持，而作为央企的华润是听命于其实际控制人——中央政府及其出资者代表——国资委的，国资委的表态是：只要是有利于深圳发展的就支持。但华润对万科2015年度的董事会、监事会报告投的否决票让王石“十分受伤”，“颇为心寒”地在其微博中用“天要下雨、娘要改嫁”来表达心情。

风雨飘摇之际，万科（经营管理团队）转而寻求与深圳地铁的合作，提出方案：以456.13亿元收购后者的子公司——前海国际发展公司100%的股权，而深圳地铁则又可以成为万科持股达20.65%的大股东，当然会支持自己女儿的婆家——万科了。但这种“定向增发”方案又被“宝能系”及华润所反对，市场的批评声音也很响，认为万科“定向增发”价格15.8元过低，远低于2015年12月18日停牌价24.4元，有慷人之慨、过分讨好深圳地铁的嫌疑。2016年12月18日，迫于大股东与市场的压力，万科终止了与深圳地铁的重组方案。但深圳地铁还是在2017年1月12日与2017年3月16日分别承接了华润及其子公司中润贸易、恒大的股份，成为万科A的第一大股东。2017年6月21日，王石退位，郁亮接棒，可以说万科的股权结构仍然保持了国有法人控股的本质，而其经营管理高层也保持了整体的稳定。

万科股权与控制权的争夺虽然已基本尘埃落定，但其引发的关注、讨论、舆论及其影响力甚至远超出了问题本身。本文拟对该经典案例进行剖析与探讨。