2.1 增长空间

大的行业容易为优秀的公司提供成长空间，成为超级牛股，如当前的互联网行业中的Google、Facebook、腾讯等公司，那如何判断行业的增长空间是否广阔呢？

1．目标顾客群

有的行业目标群体几乎涉及所有的人，例如食品、医疗等；有的行业只涉及小众人群，例如户外探险、极限运动等。想在一个小众行业里面找一家成长的公司，就没有在一个用户群体庞大的行业中选择一家公司容易。

2．渗透率

如果渗透率不高，存在继续增长的空间，当大部分顾客都拥有了产品时，则该行业变为成熟行业。如在2007年，触摸屏手机的增长率很高，因为当时几乎没什么人拥有，但到了2017年，触摸屏手机几乎人手一台，就变成了成熟行业。如图2-1所示为美国各个行业产品的渗透率的演变，图片来源《价值：公司金融的四大基石》。

图2-1

3．人均消费水平

人均消费水平由产品单价和消费频率决定，显然产品单价越高、消费频率越高的行业越可能诞生大市值公司。例如房地产，虽然顾客一生可能只买一套房子，但房子的金额高，耗费顾客一生积蓄，房地产无疑会是个大行业。零售、饮料消费单次金额小，但容易反复消费，也诞生如达能、好时等市值上千亿元的公司，以及可口可乐、雀巢等市值上万亿元的公司。随着人们收入水平的提升和消费习惯的培养，投资者可以分析顾客的消费单价和消费频率有没有继续提升的空间，从而查看相关公司是否符合自己的选择。

4．产品结构

随着时代的演变，虽然消费者消费的产品不变，但是产品的结构可以不断优化，从低端到高端，继续为行业提供发展空间。2000年时，白酒行业被认为是夕阳行业，因为我国的人均白酒消费量已经很高，而且销量停滞不前甚至下降，但随着居民收入水平的提高，需求的结构发生了变化，国人对白酒的消费需求已经不是数量上的提升，而变成了高品质产品，即喝好酒、喝名酒，这时具有历史积淀的白酒企业脱颖而出，成就了中高端白酒的黄金十年。

一般而言，类似消费、医药、高科技、能源、金融、地产等都是容易产生大市值的行业。还有一个简单的方法，就是对比全球该行业的龙头公司市值便可以预知相关企业的增长空间，如医药行业，目前（2018年9月）美国强生公司市值3600亿美元，而中国的恒瑞医药市值2600亿元人民币，增长空间还是很广阔的。2015年初的时候，中信证券的市值超过4000亿元人民币，一度超过当时的美国高盛的市值，但牛市过后，中信证券市值跌回到2000亿元人民币，而高盛目前市值仍有近900亿美元。不过各国的消费者消费习惯不同，产业优势不同，也不能简单地对比市值就认为某家公司一定有很大的增长空间。

有的新兴行业即便未来增长潜力大，但不见得就是一个好的投资，因为如果该新兴行业门槛低，大家看到前景好便会一窝蜂进入，竞争激烈导致变成差生意，所以只有增长空间还不足以成为一个好行业，还必须拥有良好的产业竞争结构。