1.5 拆分美国在线：繁华散尽后的回归
2009年12月9日，传媒巨头时代华纳和美国在线正式分道扬镳。
10年前，作为互联网巨头的美国在线，市值一度超过1700亿美元，曾有一半的美国人通过它上网。而与时代华纳合并之后的10年里，美国在线辉煌不在，跌到了谷底，与时代华纳分手时美国在线市值仅为20亿美元，缩水近90％。
在两巨头10年的婚姻中，媒体业和互联网发生了惊天的巨变。而时代华纳和美国在线却没有赶上这一波浪潮，在争吵中反目，最后在无奈中分手。
1.5.1 “争吵”了10年的婚姻
从2009年12月10日开始，美国在线股票以当年AOL的代码在纽约证券交易所重新上市。这只是美国在线脱离时代华纳的第一步，此后，它还裁减了1/3的员工，剥离了更多的网络资产。
分拆美国在线是传媒巨头时代华纳2009年的第二大举动。早在4月，迫于盈利压力，时代华纳就已经剥离了美国第二大有线电视服务商华纳有线（时代华纳控制其84％的股权），剥离之后的时代华纳将专注于内容和娱乐业务。
“这些老牌媒体和互联网公司正在不可避免地走向衰落。”一位资深行业分析师说，他认为，10年间互联网发生了翻天覆地的变化，第一代巨头雅虎、eBay、亚马逊早已辉煌不在，之前不被看好的谷歌等成为行业领军者，“创新的速度决定企业的未来，你说，像时代华纳与美国在线这两个性格各异的胖子绑在一起，速度能有多快？”
基于利益的暗战几乎伴随着这两家公司10年婚姻的所有时光。而此时的互联网行业也经历了从天堂到地狱再回归人间的悬殊变化。
2000年，这个新老媒体的结合体成立之后，陷入了重复的控制权争夺。2001年，时代华纳又反以1640亿美元的价格买下美国在线公司。随后，网络泡沫破裂，美国在线的几项主要业务逐渐被竞争对手蚕食。如电子邮件已被谷歌和微软等公司免费提供；在浏览器市场，网景已被微软彻底取代；在即时通信领域，微软MSN，eBay旗下Skype等进一步分割了市场。美国在线的网络业务在短时间内极速萎缩，这直接导致了公司在2003财务年度巨亏987亿美元，市值蒸发近1000亿美元。
2003年的巨亏，也成为激化美国在线同时代华纳矛盾的导火索，双方的股东开始互相指责对方欺骗，管理人员也互不见面，正因为此，内外交困的美国在线最终难以避免面临被拆分的命运。
1.5.2 正式拆分：“今非昔比”的美国在线
2009年12月9日，美国在线和时代华纳正式开始拆分交易，此举结束了两家公司将近10年的联姻。
根据拆分协议，符合条件的股东将以每11股时代华纳股票获得1股美国在线股票。还记得美国在线宣布“迎娶”时代华纳时的风光吗？那时美国在线市值高达1640亿美元，而分手时美国在线34亿美元的预估市值仅仅相当于“最初”的2.1%。美国在线及其7000名员工将组成一家独立的公司。从时代华纳分拆出来的美国在线，其股票正式开始单独恢复交易，股票代码为AOL。
美国在线的首席执行官蒂姆·阿姆斯特朗于分拆上市当天在纽约证券交易所敲响开盘钟声。
作为曾经的互联网先锋，伴随美国在线的除了独立经营还有诸多问题。在与谷歌这样的业界巨头的竞争中，美国在线能否继续生存？为了维持运营，美国在线是否会被迫进行更大规模的裁员或者变卖其媒体资产？又或者，股东们是否会继续坚定地持有美国在线的股票，而不选择抛弃这家前景不明的公司？美国在线继续保留的资产包括其庞大的网络受众，这将成为它独立发展的有利因素。另外，不少人认为美国在线强大的知名度将是一个竞争优势。不过，美国在线的绝大多数用户仍然来自其拨号上网业务。当这些用户上网时，便会自动登录到公司网站。但随着宽带的普及，拨号业务处于严重下滑态势，甚至面临消失的局面。
1.5.3 分道扬镳：不同的境遇，不同的挑战
“分手后的时代华纳甩开了包袱，会取得更大的发展，而美国在线至今尚无核心产品，前途迷茫。”资深传媒专家谢耘耕说。
这种重组，已见成效。HBO已经成为美国付费频道的老大，其规模是排名第二位对手的3倍。而HBO将其庞大收视许可费中的一部分用于节目制作的再投资，保证了投资的循环利用。
“与美国在线分手之后的时代华纳也从谷歌、微软们的竞争对手，变成内容提供商、合作伙伴，这种角色的转变也将为时代华纳带来新的机会，尽管10年间环境发生了变化，但对内容的需求是不变的，时代华纳仍可以凭借强大的内容生产能力在未来捍卫地位。”谢耘耕说。
相比之下，美国在线的日子要艰难很多。
美国在线的业务已陷入困境，处于“吃老本”的境地。一位外资银行分析师指出，拆分之后的美国在线已无核心产品，“将在未来两三年之内从互联网业中消失”。
实际上，美国在线在互联网崛起之初担当了带头大哥的角色，但随后慢慢被小弟们超越，在激烈的市场竞争中逐渐丧失了核心业务，开始不断模仿谷歌、雅虎、微软等公司，从订户服务向网络广告转移，而后又利用时代华纳的节目资源搞免费网络电视服务In2TV，还开始收购广告、社交等多个领域IT公司，最后却亏损连连，接连的战略失误直接导致其被拆分。
为了扭转颓势，美国在线在2009年开始进行一系列变革。
美国在线雇用前谷歌广告官阿姆斯特朗担任首席执行官，加大广告业务的力度；裁员，节省开支，并将剥离更多的网络资产。
“这些措施在短期内有效果，但长期来看还是很难说，美国在线已经错过了互联网第二波浪潮的黄金时期，现在去追赶很难赶上。”中国人民大学舆论研究所所长喻国明说。
喻国鸣认为，美国在线的战略决策一直游移不定，比如2001年进入中国，2004年撤出，2008年再次进入，2009年初又撤出，这种决策上的反复和犹豫使得美国在线丧失了众多商机。
“第一代互联网以内容整合为主，未来的互联网产业将从以内容为主变为以人为主。”喻国明说，这种改变将主导未来10年的互联网产业。而美国在线能否适应这种变革将决定它的成败。
总之，各走各路之后，美国在线在内容、社交网络、搜索和网络广告等方面寻求突破，确立自己的核心产品，但是难度不小，因为其最大的对手正是10年前自己不屑一顾的谷歌。谷歌的可怕之处在于它拥有强大的技术研发力量，具备极快的创新速度，许多创新像Chrome操作系统、谷歌手机、Google Voice等都在颠覆现有的商业模式，不断冲击着整个IT产业链的神经。可以说，创新速度决定了IT企业的核心竞争力，美国在线如果在这方面仍然无法改变，迟早会被市场淘汰。2009年美国在线雇用阿姆斯特朗担任首席执行官，也许是一个良好变革的开始。