1.2.7　了解其他种类的期货

国外发展期货的时间更长、品种更多，其中有一些比较新兴的期货品种是值得国内期货市场借鉴的。

1.电力期货

电力期货是指以特定价格进行买卖，在将来某一特定时间开始交割，并在特定时间段内交割完毕的电力商品合约。电力期货交易的对象是电力期货合约，是在电力远期交易基础上发展起来的高度标准化的远期合约。

电力是一种很特殊的商品，它既与其他期货商品相类似，但同时在某些方面又具有自己本身所特有的一些特点，一般来说，电力期货合约应该有以下3个主要特征。

（1）价格波动大。每天负荷高峰时段（白天）和负荷低谷时段（深夜）的电价是完全不同的，高峰时段的电价较高，低谷时段的电价较低，两者之间差异可达到一倍以上。

（2）投资风险高。由于电力消费接近于刚性需求，因此电力需求的变化会在电力市场中产生巨大的价格波动。一天中会出现在用电高峰时，电价达到市场价格上限，而在用电低谷负荷处电价为零甚至为负的情况。这让电力期货交易与其他期货商品交易相比具有更大的风险性。

（3）实物交割难。电力的另一个显著特点是不可储存性，即每天每个时刻由发电厂所发出的电量必须与实际消费用电量实时平衡。这就导致了电力实物交割较其他期货商品更为困难。

虽然电力期货交割比较困难，但是开设电力期货是有积极意义的：一方面电力期货利于电力市场的稳定发展，通过电力期货的价格表现，国家可以以此确定和调整宏观经济政策，引导企业调整生产经营规模与方向，使其符合国家宏观经济发展的需要；另一方面电力期货是可以有效控制电力市场的价格风险，期货的首要作用是风险管理，对于电力市场价格的高波动，更加需要风险管理工作来稳定市场。

以芝加哥商品交易所的TVA电力期货为例，其标准合约如表1.2所示。

2.天气期货

天气指数期货的交易原理是，每个月的开始，期货市场主管机构都会根据以往10年当月的气温情况，确定降温和升温的初始值。为了使市场运转起来，指定的“做市商”将喊出“出价”和“要价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者可以买进或卖出的度数。

目前全球提供天气期货合约的交易所有：伦敦国际金融期货期权交易（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和位于亚特兰大的洲际交易所等。

从1997年起在芝加哥商业交易所正式开始交易天气期货至今，目前已包括美国天气期货、欧洲天气期货和亚太天气期货。日本的东京国际金融期货交易所，也于2005年开始交易天气期货合约。

芝加哥商业交易所（以下简称CME）的天气指数期货，是第一个与气温有关的天气衍生品。CME的天气指数期货包括制热日指数期货、制冷日指数期货、制冷季节指数期货和制热季节指数期货4种。以下以CME的制热日指数（以下简称HDD）期货为例，做一个简单的说明，让广大投资者加深对天气指数期货的理解。

CME的HDD指数是一个月的每日HDD指数的累积，在最后结算日每一指数点为100美元。在规定的期货交易日买入或卖出HDD和指数价值的法定协议，HDD采用现金交割，CME使用不同符号表示不同城市温度的交易标的。

（1）合约规格。CME的HDD期货合约的名义价值为100倍HDD指数，合约以HDD指数点报价。最小价格波动为1HDD数点，价值为100美元。

（2）合约月份。HDD可在任意交易时间，分别有7个连续的HDD和CDD期货合约和5个连续的HDD和CDD期权合约上市交易。

（3）结算。每月合约的结算价格依据地球卫星有限公司计算的HDD指数得出。

专家提醒：制热日指数（HDD）通过日平均温度与华氏65度的比较来测量寒冷程度，也就是需要采暖的指数。如果日平均温度是华氏55度，那么日HDD就是10，如果日平均温度高于华氏65度，那么日HDD就为0。

我国早在2006年，大连商品交易所和国家气象中心合作开发的温度指数期货合约上市申请已报中国证监会。对于我国现在有农产品期货市场，如果让天气指数期货这样的期货品种发展起来的话，保险公司可以在这些市场上转移承保风险，加之一定程度的保费补贴和税收优惠，它在技术上的困难将会大大降低，从而使得国家农业保险这方面走向良性循环。

3.房产指数期货

房地产指数期货，顾名思义，就是以房地产指数为标的物的期货合约。房地产期货合约提供给投资者一种方式，在更少的资本需求情况下去预测房地产价格的变动。

CME很早就开始交易标准普尔凯斯—希勒房价指数，它以美国房地产价格的加权综合指数为标的物，采用现金交割而非实物交割。凯斯—希勒房价指数是美国房地产领域最重要的指数，它被广泛运用，并且被当作美国房地产市场和国民经济变动的晴雨表。

凯斯—希勒房价指数合约的计算方法大致是：每个合约价值是以250美元乘以每个城市的房产顾客满意指数（CSI），如果洛杉矶的CSI价值被报告为200点，则合约价值将会是250×200=50000美元，该合约的最小价格波幅为0.20个指数点，即0.2×250=50美元。