第二章 中国利率体系的特点

利率市场化改革的本质，是将资金的定价权由政府向市场转移。其核心是通过不断放松利率管制，扩大市场主体的定价空间，优化资源配置。对于转轨和发展中国家而言，要顺利实现利率市场化改革目标，不仅要赋予市场主体更多的定价自主权，还需要培育多方面的基础条件，建立健全市场化的利率形成机制，使市场主体得以通过竞争性市场形成合理均衡的价格。因此，放开利率管制并不是利率市场化改革的全部，它只是利率市场化改革的重要手段，能否在较完善的市场条件下形成合理均衡的利率才是利率市场化改革的核心。正因如此，《金融业发展和改革“十二五”规划》将我国利率市场化的原则概括为“放得开、形得成、调得了”。所谓“形得成”，一是指利率的水平、风险结构和期限结构由资金供求双方在市场上通过竞争来决定；二是不同层次的利率之间传导通畅，具备联动的利率体系，其中，基准利率处于关键地位并发挥着主导作用。因此，中国的利率市场化改革不仅是破除管制利率的过程，更是建立市场利率形成机制的过程。本章基于“形得成”的要求，考察我国利率市场化进程中，市场利率如何形成并如何传导。