第3章 探脉黄金——抓住金价波动的脉搏

黄金投资者必须密切关注引起金市振荡的各种要素，以确保投资黄金的安全性。黄金的商品和货币双重属性和特殊历史地位，决定了影响金价走势的因素是复杂且多方面的。不过，如果你愿意去观察和思考，就会发现黄金波动的规律，了解到黄金价格走势的秘密。发现这些秘密并掌握它们，将帮助你在黄金市场上斩获更多的盈利机会。

2.1 政治因素

政治事件多数具有偶然性、突发性，结果很难准确预测，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。诸如战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳等政治事件，都可能引发黄金市场的大波动。

政治波动会推高黄金价格

由于黄金市场主要以流动性资产构成，每日国际市场成交量近万亿美元，与股票市场、债务市场相比，其对于政治等因素的反映程度要大很多，换句话说，政治因素对黄金价格的影响非常重要。

（1）政治动荡，造成大量避险需求。某个地区一旦政局紧张，战云密布，经济的发展就会受到很大限制。任何当地的信用货币，都可能因为不能得到老百姓的信任而产生贬值。这个时候，作为国际公认交易媒介的黄金，因为具有实际的价值，立刻就成了老百姓争相购买的乱世避险工具。于是，在大量避险需求的推动下，黄金价格便会迅速攀升。一旦政局稳定，黄金价格就会立即恢复原状。

政治事件多数具有偶然性、突发性，结果很难准确预测，因此市场对此类事件比较敏感，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。诸如战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳以及由此引发的金融危机等政治事件，都可能引发黄金市场的大波动。尤其是国际上重大的政治、战争事件，对于黄金价格的影响往往十分明显。

（2）政府为战争或维持国内经济平稳，需要支付大量的费用。在政治局面不稳定的情况下，会产生大量的避险需求，从而推动黄金价格的上扬。除此之外，政府为了维持国内经济的平稳，需要支付昂贵的费用，这也会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。特别是战争发生的时候，战争投入的费用往往是巨大的。所谓“大炮一响，黄金万两”，没钱怎么打仗呢？巨大的战争支出，带来高昂的战争成本，推升黄金价格上涨。

（3）在政治事件发生之后，投资者对事件发展的反应和预期会主宰黄金价格的波动幅度。

首先，对于突发性的政治事件，因为普遍在人们的预期之外，所以对黄金价格的影响也是爆发性的，黄金价格往往形成快速上涨后快速下跌的走势。

其次，对于人们预期内的政治事件，在事件真正爆发前，黄金价格就已经开始跟随预期而变化。当战争的结局变得明朗时，即便战争还没有结束，人们的心理预期已经促动黄金价格回落。

人们对政治事件的心理预期

黄金价格对于重大政治事件的反应非常敏感。特别是一些影响世界政治格局的战争，对于黄金价格的走势更加明显。看看下面几个案例：

案例一

1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件，12月苏联入侵阿富汗，世界局势陷入混乱，人心惶惶之下，黄金价格每日以30-50美元速度飙升。到了1980年的1月21日，黄金价格达到每盎司850美元的历史高点。

案例二

1991年8月19日，苏联解体，世界政治格局突变，局势顿时变得紧张起来，黄金价格在一小时之内暴涨了10美元。

案例三

1992年海湾战争的时候，黄金价格达到400美元，而等到战争局面受到控制，整个形势稳定下来的时候，黄金价格便逐渐疲软下来。

自1986年以来，黄金价格一直在平稳上涨，到1990年2月，一度冲破420美元的大关。但是此时，苏联经济状况恶化，人们猜测苏联政府可能会抛售其黄金储备，以偿还外债，结果导致市场出现崩溃性下挫。半年内，黄金市场一泻千里，到6月时，黄金价格已经下挫了18%，为345.85美元/盎司。直到这个时候，黄金价格才略有回升。

1990年8月2日，伊拉克突然入侵科威特，当天伦敦市场的黄金价格从370.65美元直升至380.70美元，而后又攀升到413.80美元的高点。这是因为人们对战争感到忧虑，黄金价格顿时飙升。11月29日，联合国安理会通过678号决议，对伊拉克下了最后通牒，规定1991年1月15日为伊拉克撤军的最后期限，黄金价格又开始向上振荡。这是因为联合国没有立即行动起来，仅仅发布了一个通牒，最后的结果依然扑朔迷离，不可捉摸，这让人充满担忧。

到了1991年1月17日，当以美国为首的多国部队开始对伊拉克展开切实行动时，战争走向变得明朗起来。这个时候，人们对资本市场的信心开始回归，对于购入黄金的避险需求，就不那么强烈了，于是伦敦市场的黄金价格两个交易日便下降到380美元。

在多国部队的打击下，伊拉克的指挥和控制系统瘫痪。2月26日，伊拉克从科威特撤出军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，黄金价格很快回归到360美元左右的正常水平。

要综合考虑多方面的因素

战争和政局震荡时期，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，必然会造成金价的上升。但是，这并不是铁律。在分析黄金价格走势的时候，不能一味地考虑政治因素，也要考虑到其他因素的影响。

在1989-1992年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但是黄金价格却没有因此而上升。这看起来根本不符合前面所讲述的政治因素影响黄金价格的基本规律，为什么会出现这样的情况？原因就是当时美国经济强势，美元也很强势，各国都持有美元而舍弃黄金。

还有，我们必须了解这样一个事实，第二次世界大战后的战争其实都是局部性的战争，对世界的影响都局限在一定范围内，因此战争造成的黄金溢价往往持续时间不长。

近几十年来，没有发生世界性的战争，只有一些地区性的冲突和局部的战争。每次有较大的事件发生，都会对黄金价格带来一定的影响，不过，因为事件的影响深度不同，黄金价格的上涨维持时间和幅度也各有不同。

当然，中东战争是一个例外。虽然中东战争也属于局部战争，却能够对世界经济产生重大影响，导致黄金价格出现大幅度波动。这是因为与其他局部地区相比，中东地区更加特殊——众所周知，中东地区是世界上储量最大的石油产出地。而石油是当今世界工业的血液，是不可或缺的战略资源。

从这些情况来看，我们就应该明白，动乱、战争等推动黄金价格上涨的规律，并不是铁律。由于政治事件发生的原因、地点和所影响的地区不同，其反映在黄金价格波动幅度上也不尽相同，甚至黄金价格的运行方向也不相同，如果黄金市场投资者以偏概全，从个人喜好出发去推测黄金价格的走势，极可能招致惨痛的教训。

因此，投资者不可机械地套用战乱因素来预测黄金价格，还要考虑其他的因素，从全面、公正、客观的角度出发判断其对黄金价格产生的影响。

2.2 经济因素

经济状况变好，投资方向宽广，像黄金市场这样的传统投资领域，主要注重财富的保值，很难吸引资金流入，因此会变得冷清，但是只要经济状况变得不好，黄金市场就会火起来。

经济不景气推高黄金价格

经济状况的好坏，必然会影响黄金价格的变化。关于经济因素对黄金价格的影响，主要存在两种看法：

第一种看法：经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，黄金价格也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有黄金投资的兴致呢？其黄金价格必然会下跌。

第二种看法：经济形势一片大好，虽然增强人们的投资欲望，但是分流了投资资金，原本购买黄金的资金会流入其他的投资领域，因此会造成黄金价格大跌；相反，经济不景气的时候，其他的投资领域没有效益，出于避险和财富保值的需求，人们则会选择购买黄金。这个时候，黄金价格必然大涨。

以上两种看法，看起来都非常有道理，那么到底哪一种是对的呢？事实上，这两种看法都没错，因为经济状况对黄金价格的影响是双重的。就拿经济衰退的状况来看：

一方面，经济衰退会使人们的购买力下降，造成黄金首饰的消费量减少，其他工业用金如电子工业用金数量萎缩等，致使黄金需求下降，推动黄金价格走低。

另一方面，经济衰退会导致其他投资难以取得收益，人们又会买入黄金以求保值，这会使黄金的需求增加，推动黄金价格走高。

简单地说，同样是经济衰退的状况，既会对黄金价格形成打压效应，也会对黄金价格带来推高效应。那么经济衰退最终会导致黄金价格下跌还是上涨呢？从整体的情况来看，答案是上涨。相反，当经济繁荣的时候，对黄金价格会有推高作用，也会有打压作用，但整体来看，黄金价格却是下跌的。

这就是经济因素影响黄金价格的基本规律：黄金价格与经济形势的好坏呈负相关性。

黄金价格的周期性规律

根据经济的景气程度，经济学家将经济活动分成四个阶段，繁荣期、衰退期、萧条期、复苏期。经济学家认为，每个经济体的发展都处于四个阶段的循环中。这就是经济活动的周期循环规律。随着经济活动的周期性变化，黄金价格的走势也呈现出周期性的规律。

在繁荣期，国际经济形势稳定并且发展良好，其他领域充满投资机会，黄金市场的资本存量和流量在短期内会减少，黄金价格呈下降趋势。

经济过热后，必然要走向衰退，这样的预期很容易引起投资者甚至普通民众对通货膨胀的担忧。由于黄金具有对冲通货膨胀风险的功能，则黄金市场的资本存量和流量在短期内会增加，黄金价格自然上涨。

当经济衰退真正到来的时候，黄金市场的供应会增加。这时，最先受到经济衰退影响，现金流有问题的个人和机构就会卖掉手中存有的黄金，筹集资金以应付经济衰退期的困难，从而形成黄金的供给。但整体来说，黄金价格见涨。

与此同时，对未来经济前景不确定的理性预期，使人们不会继续在股票等风险较大的证券上投入资金，而会投资风险小的产品，这也会领涨黄金价格。

这个时候，为了刺激经济，活跃市场，政府通常会调低利率，促使人们将存在银行的资金拿出去投资。但是，由于经济衰退期的投资方向不确定，人们为了保险起见，通常会选择保值的投资产品。

相比之下，黄金具有内在稳定性，它不像纸币本身不具有价值，受发行该纸币政府的信用和偿付能力影响，它是最可靠的保值手段，所以有剩余资金的人更愿意持有黄金。

到了经济萧条期，也就是经济最艰难的阶段，越来越多的人失业，人们对物品及服务的需求下降。本地居民生产总值的增长很低，甚至出现负增长。这个时候，作为商品的黄金，价格必然会出现下降走势。

然而，如果经济复苏，市场状况逐渐好转，银行的利率上涨，比如美元的利率上调，投资者又会舍弃黄金而拥有美元，黄金价格受到打压，从而再次走向低谷。

美国经济对黄金价格的影响

就世界各地区的情况来看，美国的经济形势和政治状况，最容易影响黄金价格。可以这样说，美国经济情况对黄金价格的影响最为直接。因此，在分析黄金价格波动的时候，需特别关注美国经济的情况。

在20世纪70年代，美国的经济由于越南战争的拖累陷入泥潭，再加上世界能源危机，被迫取消了美元和黄金挂钩的政策，金价大幅上涨。

在80年代和90年代，美国的经济发展迅速，黄金价格长期陷入低迷，步步下跌。

进入21世纪，美国经济发展的脚步放缓，美元不断贬值，黄金价格不断上涨。2008年，美国爆发了次级抵押贷款危机，使得黄金的价格猛然跃升。

美国股市对黄金价格往往会产生直接的影响。当股市上涨时，人们会抛出手中的黄金资产，买入股票，企图在股市中获利。而当股市下跌时，人们又会退出股市，用手中的资金去购买黄金。所以，黄金价格往往和美国股市的走势呈相反关系。

因为美国经济形势和政治状况对黄金价格的巨大影响，使得黄金投资者常常关注美国经济的发展情况。美国政府和一些咨询机构发布的经济指标，成为黄金投资者的关注焦点，例如，美国政府每月或每周公布的消费者信心指数、生产者价格指数、非农业新增就业人数和失业率、国内生产总值增长情况等，都会直接影响美国股市和美元的景气程度，也会对黄金价格产生影响。

世界其他各国的政治经济发展状况则往往影响黄金的需求和供给，也会对黄金价格产生间接的影响。例如，亚洲发生经济危机的时候，东南亚各国都减少了黄金的消费，有的国家还有大量黄金返回市场的现象，这自然也会影响黄金价格走高。

再如，世界最大的黄金消费国印度每年的黄金消费是和气候紧密相关的，因为农民是购买黄金的重要力量，而影响收成的最主要因素就是每年的季风。所以，当季风好的时候，黄金消费就增多，而季风出现不好的情况，影响农业收入，黄金消费就会下降。

2.3 利率因素

黄金的投资属性，使得黄金价格深受利率水平和货币供应量的影响。因此，要清楚了解当下黄金走势，可以关注全球的货币供给量和当前的利率水平。黄金的投资属性表明其他的投资理财品种与黄金走势存在正向和反向的运动关系。

利率降低会推高黄金价格

各国中央银行利率，特别是美国银行的利率对于黄金价格影响最大，其原因就在于利率变化会影响国际黄金借贷市场。因为在市场上流通的大部分黄金供给，主要来自各国中央银行的黄金借贷。

各个国家的央行把黄金借给商业银行，商业银行又把黄金借给黄金生产商和投机商。出产商和投机商拿到黄金后就在市场上卖掉，然后把所得的资金存到银行里获利。

通常贷金利率很低，一年期的只有1%左右，而银行的利率高得多，像美国银行的利率就长期保持在5%以上，加上黄金的价格又在持续下跌之中，这样产金商和投机商就从中获取了大量收益。

相反，如果银行利率降低，借贷黄金就不划算了，于是黄金就会重新流入央行手中，这个时候，市面上的黄金就少了，黄金价格就会上涨。

利率变化影响黄金借贷活动

银行利率较高的时候，黄金通常都不太好卖，价格会降低。相反，如果利率较低的时候，黄金就会变得抢手，价格猛涨。

在1999年，有的黄金生产商把5年甚至10年以后的黄金产量都拿出来做空。直到1999年黄金价格已经迫近了黄金生产商的生产成本，以至南非的黄金生产商到国际上举行抗议，要求控制金价。于是，黄金在1999年出现猛烈上涨，2001年开始黄金价格站稳脚跟，出现触底反弹，并从此开始上扬的行情。这里面的根本原因就在于美国的低利率。

因为美国的利率在一年多的时间里13次下调，一直下跌到银行间拆借利率只有1%，是45年来的最低点。在这样的价位上，产金商和投机商从银行里借贷黄金，转手卖到市场上，已经赚不到太多钱。因为银行利率和借贷黄金的利率之间差价很小，借贷黄金出手，几乎没有利润空间，甚至还要赔钱。

于是，黄金生产商和投机商便开始从市场上买入黄金做多，把以前做空的部位冲销掉，行话叫作对冲减持。

操盘黄金市场的中央银行

从1980年的800多美元/盎司，一直下跌到1999年的接近250美元/盎司。这种长期单边下跌的走势，使得那个时候的人们都认定黄金将废。那么黄金真的没有用了吗？当然不是，这主要都是炒作造成的。也就是说，黄金的价格被压低了。而操盘者是谁呢？

就是那些储备了大量黄金的各国中央银行。各国中央银行调节利率、出借黄金和持有黄金的政策，将会改变黄金市场的流转状况，从而影响黄金的价格。黄金价格下跌，对于拥有大量黄金储备的国家来说是不利的，因为它们库存中的黄金实际发生了贬值。而且，黄金价格不断走低，对于生产黄金的国家来说也很不利。

1999年，国际金价下跌到20年来的最低水平，其重要原因就是当时英国银行决定出售黄金，使国家的黄金储备从700吨减少到315吨，并开始了两个月一次的拍卖。而瑞士则准备将2600吨黄金储备减少一半，即出售1300吨。就是在英国第三次拍卖黄金之后，黄金价格跌到了20年来的最低点252美元/盎司。南非的黄金生产商当时就联合起来，在欧洲举行抗议。

除了直接出售黄金的政策会影响黄金价格之外，还有不少国家会采取出借黄金的政策，这也会在一定程度上影响黄金价格走势。国家央行把黄金出借给商业银行，商业银行再把黄金出借给产金商或者投机商，借以获得利息。而这些出借的黄金往往会在市场上出现，加大了黄金的供应，从而会促成黄金价格下走的趋势。

2013年4月15日，黄金价格发生了暴跌，这个暴跌的背后是塞浦路斯要抛售黄金储备的传闻，同时还有传闻——欧盟的五个国家也会依靠抛售黄金解决危机。由此可见，世界各国中央银行的利率和黄金政策，对黄金价格的影响有多么巨大。

2.4 汇率因素

一般而言，在国际外汇市场上，美元涨，黄金跌；美元跌，黄金涨。因为美元下跌可以使非美元作为本位币的投资者用其他货币买到更加便宜的黄金。回顾历史，每一次美元贬值，都对应着金价的上涨。

美元汇率下跌推高黄金价格

各国货币之间的汇率，特别是美元和各黄金主要生产国货币如南非的兰特、澳大利亚的澳元以及黄金主要消费国货币如欧洲的欧元、日本的日元等货币之间的汇率关系波动，往往对黄金价格有很大的影响。

因为黄金是用美元标价的商品，我们通常所说的黄金价格都是指美元计价。所以，当美元汇率下跌的时候，使用其他货币如欧元和日元的消费者和投资者就会发现他们使用当地货币购买黄金的时候，黄金价格变得便宜了。这样也就会刺激黄金购买者的消费热情，使得黄金需求增加，从而导致黄金价格不断走高。

反过来，当美元汇率上涨的时候，对使用欧元和日元购买黄金的消费者和投资者来说，黄金价格变高了。这样就会抑制他们消费和投资黄金的热情，黄金需求也会减少，从而导致黄金价格走低。

美元汇率变化影响黄金需求

（1）案例分析一：美元兑欧元的汇率浮动，影响黄金的欧元价格。

假定黄金的价格保持550美元/盎司不变，当美元和欧元的比值为1.1∶1时，欧元金价是500欧元/盎司。

如果美元对欧元的汇率下跌到1.2∶1，欧元金价下跌到458欧元/盎司，购买黄金的人自然会增加。

而当美元对欧元的汇率上涨到0.9∶1时，欧元金价也会上涨到611欧元/盎司，这样购买黄金的人就会减少了。

（2）案例分析二：美元兑澳元的汇率浮动，影响黄金的澳元价格。

假定金价保持550美元/盎司不变，当美元和澳元的比值为1∶1.4时，澳元金价是770澳元/盎司。

如果美元兑澳元汇率下跌到1∶1.3，澳元金价下跌到715澳元/盎司，出售黄金的人就会减少。

而当美元和澳元的比值上涨到1∶1.5时，澳元金价上涨到825澳元/盎司，这样出售黄金的人就会增加了。

汇率变化影响黄金供应

汇率对黄金生产国的影响也产生着同样的效果。这是因为当美元汇率上升时，对于出售黄金的国家，如南非和澳大利亚的黄金生产商会发现他们出售黄金时得到的收入增加了。因为矿山的生产成本是按当地货币计算的，销售黄金后有利可图。这样就会刺激他们出售黄金，甚至把没有生产出来的黄金提前在市场上做期货销售掉，结果就使市场上的供应增加了，黄金价格走低。

而在美元汇率下跌时，黄金生产商出售黄金时得到的收入就会减少，这样就会使他们推迟出售黄金，把生产出来的黄金尽可能地囤积起来，等待市场转好。结果使生产商的供应减少了，黄金价格随之走高。

美元汇率直接影响黄金生产商的获利。例如，南非的货币兰特在前几年大幅升值，这样生产成本换算成美元时大幅上升；而黄金在出口时换回的兰特数量减少，利润下降。这样生产商的积极性就受到打击而不愿增产，导致产量下降。

从保值角度来看，黄金也是一种商品，而且是保值性好，价值最稳定的商品。所以美元和它的比价直接反映出美元的价值。这样当美元汇率下跌，也就是美元的价值下跌时，黄金价格自然要上涨了。

2.5 股市因素

正所谓：“东方不亮西方亮。”股票市场不景气，人们就将钱投入其他市场中，当然不一定是黄金市场。不过，如果整个经济体的情况都不太好，那么黄金就成为救命稻草了。

股票低潮推高黄金价格

黄金价格的走势往往与经济景气度、证券市场走势相反。如果股票市场牛气冲天，股票、基金价格上扬，自然会带动大批投资资金入市，这时金价就可能下跌。反之，如果股票市场一直不景气，投资者自然会抽出资金寻找新的投资门路，这时就有可能带动黄金价格上扬。

这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股票市场，股票市场投资热烈，黄金价格下降。

因此，我们可以通过了解股票市场的状况，预测黄金价格的走势。这对于股票市场的投资者来说，具有重要的指导意义。影响股票市场的因素有很多，一般来说，对股票市场产生积极影响的因素，对黄金市场就会产生消极的影响。

如果社会安定，经济发展，商业繁荣，工业发达，通货膨胀受到抑制，利率下降，股票市场就会发展旺盛；相反，股票市场哀鸿遍野，股票就会失去投资升值的魅力。

黄金则刚好与股票相反，如社会危机加剧，经济不稳定，货币贬值，通货膨胀率高，黄金价格即告上升；而社会稳定，经济繁荣，通胀紧缩时，黄金价格较为稳定，甚至下跌。这是由黄金的保值性决定的。

黄金给人带来的安全感

黄金是具有世界价格的特殊商品，它的内在价值决定了其核心价值的“安全性”。虽然黄金的货币属性正在衰退，商品属性越来越强，导致黄金价格出现大幅涨跌的情况，但是依然没有改变黄金投资避险的功能。

而这决定了金市和股市之间的资金流向有反向的可能。即投资者认定证券投资市场危险时，必然会将资金转向黄金市场。因此，黄金市场与证券市场之间关系反向，并非毫无根据，也绝非一时的投机行为。

确切地说，股票市场和黄金市场常常是机构投资者与居民资产组合备选市场中的两个投资方向。在资金流向上，两个市场通常是竞争性的，因此便有了“跷跷板”的现象出现。

于是，从股票市场的情况中，可以窥测黄金价格的走势。与此同时，黄金市场的涓涓细流，也会在股票市场中卷起浪花。2008年，股票市场持续低迷，而黄金市场却日渐升温。

一起跌的情况也是有的

当然，“跷跷板”现象并不是绝对的规律。在经济不景气、利率高昂、资金偏紧、股票大跌时，黄金价格也有不升反落的情况出现。为什么会出现这样的方向运动呢？

答案很简单，当银根紧缩后，投资者为了获取利益，会迅速将有限资金转向投入最大利润的其他市场。于是，黄金投资需求降低，黄金价格不升或下跌。

历史上就曾经发生过这样的情况。1982年，中东和西德大量抛售黄金，美国经济不景气导致黄金大跌，股票也徘徊不前。因为大量资金流入了外汇市场争购美元，于是美元在浮动中稳中有升。

面对此种情况，投资者不能机械照搬常规，而应具体情况具体分析。有丰富经验的投资者，可以根据股票市场和黄金市场中的微妙关系，或参与股票市场，或参与黄金市场，相互调剂，见势转换，及时避免风险，获取收益。

2.6 供需因素

不管市场走向多么诡谲多变，在实物投资领域，我们永远都不该忘记一条不可抗拒的市场规律：供求关系最终决定市场价格。只是黄金的供求关系比较特殊一点：因为黄金的产量比较稳定，其供求变化主要看地面存量的流动。

产量下降推高黄金价格

全球矿山每年生产的黄金为2000多吨，约占市场总供应量的70%。从产金分布的地区看，南非、北美和澳大利亚依然是最主要的黄金产区，但是已经呈现出日渐衰落的势头。而中国、俄罗斯、印尼、秘鲁等黄金生产国已经迅速追赶上来，虽然和前几名还存在一定差距。老牌黄金生产国衰落，新兴黄金生产国崛起，但世界总的黄金产量却没有太大变化。

黄金生产并非是影响产量的主要因素，最近这些年黄金价格虽上涨不少，但南非等国家的黄金产量却仍然在减少。这是因为他们的老矿区资源已开采得差不多了，而由于前几年黄金价格低迷，勘探和开发工作也跟不上，致使可供开采的黄金储量不断减少。因而，世界黄金产量的增长已经有了减缓的趋势，除非黄金价格出现大幅度上涨，促使大笔资金进入黄金开采业。

黄金产量和黄金价格之间，虽然没有直接的联系，但是黄金产量的变化，多少会对黄金价格带来影响。产量上升会增加市场上总的黄金供应量，因而抑制黄金价格的上涨；反过来，黄金价格上涨会促使资本流入黄金开采业，增加黄金产量，这是很明显的。

再生金的供应影响黄金价格

黄金需求主要包括黄金消费和黄金投资两大部分。黄金消费包括首饰业，其他用金业如电子、装饰、医疗等。黄金投资则是指用于储备、储蓄或投机用的金条、金币等。黄金生产商的回购也包括在内。

首饰是黄金消费中最重要的方面，2005年全球用于首饰的黄金2700吨，占了消费总量的2/3。60%的珠宝需求和接近一半的实物黄金需求都来自中国和印度两个国家。中国每年结婚的新人大约1000万对，以平均每对新人消费5克的金戒指和一条15克的金项链来计算，每年就可以消耗掉大约200吨黄金。

与黄金产量相比，再生金的供应和各个国家地区的经济状况对于黄金价格的影响会更大一些。1997年，东南亚发生了大范围的经济危机，黄金价格顿时上扬，导致东南亚的黄金出现了大量回收状况。1998年，再生金的供应量突破1000吨。2001年开始的黄金价格上涨，使再生金的世界供应总量一直保持在每年800多吨的水平以上。

投资需求成黄金价格主推手

由于全球地缘政治形势紧张、恐怖主义威胁加大、经济复苏缓慢等造成黄金投资增加，目前全球的黄金投资呈上升趋势，投资需求逐渐成为推动黄金价格上涨的重要因素。

特别是中国黄金市场的逐渐开放，金条和金币的需求量大幅度增长。中国强劲的实物黄金需求也带动国际金价触底之后出现了持续性反弹格局。那么，中国市场的黄金消费是否真的开始影响国际黄金市场价格了呢？

2011年9月，国际黄金价格登上了历史最高点1920美元/盎司，自国际金价见顶之后，中国黄金进口交易一直保持着非常活跃的态势。根据香港公布的官方统计数据，2011年8月，中国内地从香港进口的黄金已经增加到每月40吨，在11月已经突破了100吨，到2012年年初，交易量再次恢复到100吨。由此可以推算出，每年进入中国内地的黄金实物量达到了近800吨。

而现在的世界黄金总产量每年大约为2200吨，基本保持着相对稳定的状态。如果每年中国进口的黄金确实达到800吨这个数字，那么中国市场的需求影响黄金价格波动，并不是妄言。

根据中国黄金协会公布的数据显示，2013年上半年全国黄金消费量达到706.36吨，比2012年上半年增加246.78吨，同比增长53.7%。金条用金量达到了278.81吨，同比增长86.5%。从这些数据可以看出，投资需求将成为中国黄金市场的主要推动力量。

随着全球经济一体化的推进，为了抵御通货膨胀带来的负利率效应，配置一些投资性的金条已经成为人们理财结构中不可或缺的一部分。金条作为一种具有储备价值的财富储藏手段，是普通家庭不可回避的私有财产选择方向。如果中国把美元资产占绝大部分的外汇储备兑换成黄金，国际黄金的价格将会被推高至多少呢？

随着中国实物黄金的需求占世界黄金需求比重逐渐提高，越来越多的人开始相信中国黄金市场需求将左右国际黄金价格的走势。按照年均800吨的消费量来估算，未来10年，中国的黄金总需求量就是8000吨。其实8000吨并不算一个很大的数字，但是目前中国中央银行持有的黄金只有1054吨，远远不能满足投资的需求。