1.1 世界经济缓慢复苏，政策不确定性加大

国际经济处于深度调整之中，国际格局和国际秩序也在发生深刻变化。世界经济缓慢增长，政策不确定性加大。

从主要发达经济体来看（见表1-1），各国的发展状况存在差异。美国、英国的经济表现总体乐观，相比2015年，两国GDP增速缓中略降，通胀水平回升。欧元区经济也有所改善，其中12月失业率降至2009年5月以来新低，12月调和消费者物价指数（HICP）创2013年9月以来新高。但值得注意的是，欧元区产出缺口仍然明显，难民问题和银行业风险也在一定程度上限制了其经济发展。日本经济则深受复苏动力不足的困扰，2016年，日本GDP仅增长1%，通缩压力较大，家庭消费持续保持负增长，经济恢复较为缓慢。

表1-1 2016年主要发达经济体宏观经济指标（%）

资料来源：浙大CIFI，中经网统计数据库。

从主要新兴经济体来看，其经济发展呈现出诸多特点。首先，经济增速企稳（见图1-1）。2016年，主要新兴市场和发展中经济体的GDP增速为4.1%，与2015年持平，成为世界经济复苏的主要动力。其中，印度、中国经济增速保持高位，巴西、俄罗斯等资源型国家的GDP增速虽仍为负值，但有所上升。

图1-1 2010—2016年部分新兴经济体GDP增速

资料来源：浙大CIFI，中经网统计数据库。

其次，通货膨胀压力较大（见图1-2）。在大宗商品价格回升、货币贬值的双重冲击下，南非、中国等新兴经济体的通货膨胀率多有上升，巴西、俄罗斯等国的通货膨胀率虽有下降，但仍然维持在较高水平。

图1-2 2010—2016年部分新兴经济体CPI变化率

资料来源：浙大CIFI，中经网统计数据库。

最后，多国货币汇率出现波动（见图1-3）。受美联储政策调整及“黑天鹅”事件频发的影响，外汇市场不稳定性加大。俄罗斯卢布、南非兰特兑美元汇率较2015年年末升值19.08%、12.60%，印度卢比、墨西哥比索和土耳其里拉则贬值2.57%、17.11%和17.30%，变动幅度较大。

图1-3 2016年部分新兴经济体货币兑美元汇率变动幅度

资料来源：浙大CIFI，路透社。

从各国政策来看，分化趋势明显，不确定性加大。发达国家方面，特朗普赢得美国总统大选，主张推行积极财政政策、反全球化贸易政策、“再工业化”产业政策，将对各国造成难以预计的影响。特朗普政府对低利率政策的批评又将加快美联储的加息进程，引发国际金融市场的震荡。欧洲央行下调再融资操作利率、边际存款利率和边际贷款利率，并扩大月度资产购买规模，对经济的刺激力度加大。英国脱欧程序尚未完成，仍然面临政治、经济、金融等多重挑战。为化解老龄化、创新不足和结构性问题等负面影响，日本央行引入了负利率政策，并将收益率曲线管理和通货膨胀承诺作为其新货币政策框架的主要内容。新兴经济体中，俄罗斯、印度、巴西等国连续多次调低指标利率以提振经济、缓解外部冲击，南非、墨西哥等国则多次上调政策利率，通过收紧货币政策来应对国内通货膨胀，缓解本币贬值压力。