1.5 负债

资产是企业的一种表内资源，负债和所有者权益则是这些资源的源头。

企业负债和所有者权益要与对应的资产结构相配合，企业经营用的资产需要流动负债和所有者权益去支撑，生产性资产和投资性资产最好是企业的长期负债和所有者权益支撑，所以说资产结构与负债结构非常重要，没有健康的负债结构就难以支撑企业资源的利用，如图1-10所示。

1.5.1 借款

负债按归还和结算债权人的期限分为流动负债和非流动负债，此时在负债结构上需要与资产结构相对应。

企业要发展需要相关的资源要素，资源要素有一种获取方式是银行借款。这部分又分为短期借款和长期借款，短期借款主要服务于企业的经营活动现金不足的补充，长期借款在于购建大型设备和设施。

从银行借款的种类上也可以看出银行如何衡量企业的偿还能力，银行借款按种类主要分为信用借贷款和担保借贷款。

● 信用贷款是指以借款人的信誉发放的贷款。其特征就是债务人无须提供抵押品或第三方担保就能取得贷款，并以借款人信用作为还款保证。

● 担保贷款是指保证贷款、抵押贷款、质押贷款。质押贷款的货物可以用汇票、支票、本票、债券、存款单、仓单、提单；依法可以转让的股份、股票；依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等；以及依法可以质押的其他权利。质押与抵押相比，最大的特点是质押物必须移交给银行占有。

信用借款看的是企业借款人的信誉，担保借款看的是担保资产的质量。这些都是银行的附带条件，其实质都是在现金短缺出现问题时的备用方案。短期借款由于是满足企业的经营活动所以相对来说还款的保证性很高，但长期借款就没有那么简单，因为企业的钱都投入到固定资产里了。这些资产不那么容易变成现金，再说也几乎没有企业正常经营下卖掉企业的固定资产去还长期借款。最后还要用企业的现金偿还，所以说快速变现的现金，是企业经营能力和偿还能力的表现。

1.5.2 应付账款

应付账款用以核算企业因购买材料、商品和接受劳务供应等经营活动应支付的款项（这里按照购买原材料举例），是企业对其他企业的欠款，所以不需要计提坏账，但需要分析账龄，弄清楚企业为什么长期挂账？

1.应付账款账龄分析

要知道应付账款主要是核算经营过程中的科目，这是直接跟其他企业进行物品交易的过程，属于一种短期信用行为（低于一个经营周期），总体的原则是交易双方尽快履行自己的责任，这样对双方互利互惠，尤其是应付账款的拖欠时间。一般而言企业的应付账款信用时间是三个月左右，这是一个合理的信用赊销期间。企业可以在这段时间里多去拿一些生产用的资产资源，使得企业在这三个月的信用期内有很多原材料进行生产。不能在信用期之外拖欠上游企业的货款，这样会给企业带来负面影响，如果远远超过一个信用周期会对企业的形象造成极其不良的影响。

所以宁愿在信用期内多购买点原材料经营生产，也不要对已经形成信用期的应付账款进行延期支付。

2.企业的竞争与应付账款规模的影响

改变应付账款的结构主要在于两个方面：一是争取更长的信用期，使得企业占用其他企业的“资金”更长时间；二是企业在一个信用期内采购更多的原材料，提高采购效率。

信用期的延长本质上是企业综合竞争力强的外在体现。企业的竞争力强劲，产品在市场上的销售能力也就远远好于同类企业。供应商看到企业的强大销售能力，能够放心地扩大赊销信用期。在这个环节中供应商虽然损失了提前收回货款的能力，但是整体是受益的，企业只是损失当前的利益，但获得更多的下游订单。这里更多的是一种主动提升的付款信用期，相对于有些企业的被动提升付款信用期（赖账行为）有较大的优势。

一次性采购大额的原材料也只有竞争力强的企业才可以有这样的优惠条件。试想一家企业的规模很小，企业产品在市场上的销售时有时无。这样的企业要跟供应商要求更多的信用期和一次性大规模的采购，供应商会答应吗？这样做对供应商的风险会非常大，而且可能会导致企业的货款难以收回。为什么供应商会答应竞争力强势企业的一次性大规模采购？首先供应商不担心企业的还款能力，竞争力强的企业已经证明了自己的销售能力。供应商能够获得这些利润，就不会纠结给予企业多少额度有风险，而是在批准的采购额度内尽量地去满足。

企业的应付账款出现拖欠，可能是企业的信誉出现问题，也可能是资金出现问题，这两方面都会对企业造成不利的影响。企业应付账款的增加也是企业“免费”占用其他企业资金的一种强势能力，不是企业还不上负债的表现。每年企业的应付账款增加说明企业在行业中相对于上游供应商来说更为强势。

1.5.3 预收账款

预收账款是指买卖双方协议商定由购货方预先支付一部分货款给供应商而发生的一项流动负债。企业不需要供货商用货币抵偿，而是要求供货商在短期内以某种商品、提供劳务或者服务来抵偿。

1.企业未来业绩预测的先行指标

预收账款的由来在于企业的客户提前给企业支付了货款，而这些货物在企业这里并没有得到确认，也即企业的利润并没有兑现，是一种潜在的“收入”。对于那些预收账款占比比较大的企业，投资者可以根据预收账款的变动情况做利润的预期，在一定程度上是企业未来业绩的预测指标。

白酒行业素来有先收到货款再发货的行业特性。在2013年之前，五粮液每年年末的预收账款一直在增长，企业下一年的收入也呈现出大比例的增长。到了2013年度随着政策、消费习惯的改变，白酒市场开始承压，企业的预收账款大幅度减少，从2012年的64.67亿元下降到2013年的8.25亿元，下降幅度高达87.24%。公司方面称，白酒行业步入深度调整期，公司盈利能力较强的高价位产品销售受到影响，导致收入、利润出现下降。作为一个先收款再发货的行业，企业的经销商出现了不愿意打款的意愿，意味着行业或者企业的产品在终端市场上不受欢迎，如图1-11所示。

2.预收账款增长方式

通过行业或者企业的预收账款窥测企业下一年收入的变动也是一种可行的办法，这就要看在行业中是少数企业预收账款的增加还是大多数企业预收账款的增加。预收账款的同比增加，意味着企业订单的增加，这与企业良好的运营管理、产品营销有一定的关系，但单个企业预收账款的增加并不能反映出整个基本面的好转。只是企业市场营销和运营水平提升的一种表现，这种短时期内的业绩爆发，持续性可能不够强。

在白酒行业2013年开始转入衰退期时，金种子酒的预收账款增长却表现出强劲的势头。2013年年报中公司的预收账款达到2.96亿元，比上一年年末增长了71.64%，而同时期的其他白酒企业的预收账款却在急剧下降。预收账款与行业趋势的背离是由于公司在销售端力度的加大，公司广告费从2012年的1.87亿元增加到2013年的2.85亿元，促销费用从2012年的2403万元大幅增加到2.35亿元，兑奖费用从4527万元增加到1.97亿元。图1-12所示为金种子酒2013年年报的相关费用说明。

反观公司在白酒行业的黄金时期的2010年，其他企业的预收款增长很快，金种子酒的预收账款增长幅度达到近1倍，而同时行业内的企业销售费用并没有大幅度提高，那时的金种子酒的销售费用同比增长50%。由此可见，在行业整体处于上升趋势时，每个企业的赚钱状态是一样的，不需要花费太多的精力到市场上拓展自己的份额。而在承压的时候，公司想要发展就必须在销售商那里做文章。尽管企业的预收款指标好看，只不过在这样的指标下却是企业投入力度的加大。所以不同的预收账款对于公司的意义不同。最重要的是看这部分是由行业整体带来的，还是企业用其他代价换来的。