3.3 销售收入比例法

3.3.1 销售收入比例法

销售收入比例法也称销售收入百分比法，是编制财务计划的一个常用的方法。销售收入比例法假设：（1）各项资产和部分负债与销售收入成比例变化；（2）企业资产负债表所给出的各项资产、负债和股东权益比例不变，公司在未来将继续沿用这些比例。在上述假设基础上，可以按如下步骤编制财务计划（预计财务报表）：

第一步，预测销售额变化；

第二步，找出资产负债表和损益表中直接与销售额成比例变化的各项，并根据它们与销售额变化的比例关系，确定其在新的销售额下的数值；

第三步，确定为适应销售额上述相关关系的变化，资产负债表中的其他各项，主要是股东权益和非自发性负债应作何种变化，即确定外部资金需求数额；第四步，根据有关财务指标的约束要求，确定外部资金筹措计划；

第五步，经过调整，完成预计资产负债表和损益表的编制。

下面以一个假设的例子说明利用销售额比例法进行资金需要量预测的具体过程。

例3-5 新义公司2006年度资产负债简表和损益简表如表3-1和表3-2所示。已知：

（1）经过预测，该公司2007年度销售额将增长30%，达到2600万元。

（2）资产负债表中各项资产及自然负债（应付账款、应付工资及税收等），损益表中的产品成本、管理及销售费用等与销售额同比例增长。

编制该公司2007年的预计资产负债表和损益表。

解 先看损益表：销售收入增长30%，为2600万元；产品成本增长30%，达到1950万元；销售及管理费用增长30%，达到273万元；利息支出和股利支出暂定不变，仍分别为25万元和53万元。我们得到表3-2第3列（2007年预计值（1））的结果。

再看资产负债表：在资产方面，为适应销售额的增加，公司资产总额增加30%，由1400万元增加至1820万元，净增420万元，且流动资产各项和固定资产净值均按30%的比例增长。在负债和股东权益方面，各项自然负债按比例增长30%，总计增加90万元，留存收益增加158万元（由预计损益表（1）得到），资金来源共计增加248万元。资金需求与供给相差172万元，需要从公司外部筹集。

这样，我们就得到了新义公司2007年预计资产负债表和预计损益表的初始值。下一步需要做的，就是考虑如何满足公司的资金需求，并考虑为满足资金需求对公司预计损益表所带来的变化（如利息支出和股利支出的变化），进而进行调整，并得到新的预计财务报表。

在考虑外部资金需求时，不同的假设会给出不同的选择。比如，我们可以假设公司全部由外部股权融资解决资金需求缺口，这样2007年利息支出就不会发生变化。如果再假设进行外部股权融资后公司在2007年也不需要增加现金股利的发放，则我们只需要在2007年的预计资产负债表上增加172万元的股东权益资本即可完成预计财务报表的全部编制工作。但是，如果我们假设资金需求全部用借款解决，我们就要考虑借款后2007年新增利息支出对净利润，进而对留存收益的影响，所要做的调整就相对复杂。

由2006年的资产负债表和损益表可知，新义公司目前的有关财务指标为：资产负债率=0.44，流动比率=2.32，股利支付率=33%。下面，我们在考虑上述指标的约束条件下，分析新义公司的外部筹资方案。

若新义公司上述财务指标的约束值为：资产负债率≤0.45；流动比率≥2.30；股利支付率≥30%。则有：

（1）根据资产负债率约束，公司最大负债额为819万元（0.45×1820），减预计已拥有的负债额（流动负债430万元，长期负债280万元），最多可增加的负债额为109万元。

（2）根据流动比率约束：

减预计已拥有的流动负债430万元，最多可增加的流动负债为17万元。余下的92万元需要通过长期借款解决。

（3）股东权益筹资需求：外部筹资需求总额172万元，减去债务筹资109万元，需要公司股东再投入63万元。

根据以上分析可知，新义公司2007年需从外部筹集的172万元资金中，可通过短期借款筹资17万元，通过长期借款筹集92万元，向公司股东筹集63万元。这就是新义公司2007年的初步财务计划。

如果新义公司按照上述计划筹措资金，则在新的一年中该公司需要增加利息和现金股利支出，使预计损益表（表3-2中的第3列）中的税后净利和新增留存收益发生变化，进而使公司的内部资金供给发生变化，因此，需要对上面的初步财务计划进行进一步的调整。

设新义公司借入短期借款的利息率为6%，借入长期借款的利息率为8%, 2006年发行在外的普通股为300万股，每股现金股利0.177元（53万元/300万股），预计2007年新股发行价为每股4元，则：

（1）新增利息支出

短期借款利息=17万元×0.06=1.02万元≈1万元

长期借款利息=92万元×0.08=7.36万元≈7万元

新增利息支出总额8万元。

（2）新增股利支出

新增股票数量=63万元/4元=15.75万股

新增股利数额=0.177元/股×15.75万股=2.78万元≈3万元

根据上述数据，2007年预计损益表和资产负债表数据如表3-1和3-2第4列所示。由于新增利息支出8万元，税前利润由原来预计的352万元减少到344万元，税后利润由原来的211万元减少到206万元。由于新增现金股利3万元，现金股利发放总额变为56万元，留存收益由初步计划的158万元减少到150万元，出现了8万元新的资金缺口，总的资金需求为180万元。由于债务资金来源已经用完，所以新增的8万元资金缺口需要向公司股东筹措。这样，新股发行量将由63万元增加到71万元。新增8万元的新股将再次导致股利分配的增加和留存收益的减少，原则上需要对调整后的计划再次进行调整。但由于这时产生的影响已经很小，可以忽略不计。

根据以上分析，为实现2007年的销售额增长目标，新义公司在2007年需要从公司外部筹措资金180万元，其中增加短期借款17万元，长期借款92万元，增发新股71万元。

如果改变前面的假设，上面的筹资安排也会相应发生变化。比如，如果我们假设公司股利分配政策是固定分配比率，每年将1/3的净利润用于股利分配，则在2007年净利润为206万元的情况下，需要发放的现金股利数量为69万元。这意味着留存收益的减少，显然需要考虑新的筹资安排。又比如，在实际操作中，我们很难想象公司会为为数不多的资金需求发行股票。因此，公司可能会在一段时间内只进行外部债务融资，使某些财务比率在短期内发生变化。所以，究竟怎样解决外部资金需求的问题，需要根据具体情况做出安排。

另外，在前面的讨论中，我们假设企业的生产能力已经得到了充分的利用，为增加销售收入必须增加新的资产。但是，如果企业现有生产能力并没有得到充分利用，则资产投资和资金需求都会出现新的变化。比如，如果新义公司2006年固定资产的使用率只有60%，则销售收入在2006年的基础上增长30%只需要将闲置的固定资产利用起来，并不需要增加新的固定资产。这样，新义公司在2007年就不需要增加183万元的固定资产，所有的资金缺口就都不存在了。

3.3.2 销售收入比例法的缺陷

用销售收入比例法编制财务计划，简单方便，也易于理解。但正由于这一方法过于简单，它也存在着一些缺陷。其中较为重要的缺陷有如下两个：

（1）规模经济效应。资产的运用存在着规模经济效应。在一定条件下，随着公司规模的扩大、销售收入的增加，单位资产产生的销售收入和利润额也会随之增加，即单位资产的利用效率会提高。比如，存货的增长速度通常低于销售收入的增长速度，等等。这样，某些资产的占用量并不会与销售收入同步增长。这时，就不能简单地使用销售额比例法。在这种情况下，我们可以根据资产利用效率的提高，调整新的销售收入下各种资产的比率，继续利用销售收入比例法编制财务计划。

（2）资产的不可分割性。在很多情况下，资产，特别是固定资产，必须按照一个个完整的项目增加，而不能任意分割为零散的单位。比如，一条生产线的最小单位是年生产能力1000万件，价值300万元，那么，当企业需要增加500万件的产量时，也需要购入或建造整条生产线，无法按照销售收入增长的比例增加其固定资产。这时，固定资产增加与销售额增长间的关系如图3-3所示。在这种情况下，我们也需要对销售收入比例法作适当的调整。