1.2 石油价格风险产生的原因及特征

1.2.1 石油价格风险产生的原因

石油价格的变动是石油价格风险产生最主要、最直接的原因，而石油价格的变动是由石油价格形成的因素决定的，由于石油产品的可耗竭性、地缘性以及战略重要性，使得石油价格的形成因素复杂多样且相互交织，逐一分析非常困难。概况而言大致包括三类：基本供求因素、金融因素和突发因素。

和市场经济中的其他商品一样，供求因素也是决定石油价格最根本的因素。从供给方面来说，主要包括OPEC产量政策、非OPEC产量政策、主要消费国的石油储备，从长期来说还有技术进步带来的新油田的发现、可替代能源的供给等；从需求方面来说，主要包括全球经济增长、经济结构的调整、技术进步和可替代能源价格等。

在当前世界石油市场，由于石油资源的不可再生性，以及在2008年金融危机之前世界经济繁荣，石油需求旺盛，虽然供需基本平衡，但由于需求增长是不容置疑的，而供给增加的能力有限，所以供需一直处于紧平衡状态，一有风吹草动，油价就可能完全摆脱供需因素的制约。如上面提到的2008年7月11日WTI原油创下盘中价每桶147.5美元的历史最高纪录后，一路飙升的油价掉头向下，2008年12月19日收盘价仅33.87美元/桶。这段时间虽然由于金融危机影响，石油需求出现了一定程度的疲软，但并没有出现明显的供需失衡，很明显该时期油价的这种剧烈波动不是由于供需基本因素导致的。

决定油价的第二类因素是金融因素，主要指美元汇率、通货膨胀和金融市场投机因素。由于石油贸易以美元结算，以及能源金融化发展，石油市场与汇率市场、金融市场形成联动效应，一个市场的异常变动很快波及另一个市场。这些因素相互交织在一起，共同对油价产生影响，极易导致油价大起大落。2000年以来的持续油价走高以及2008年金融危机期间，油价暴涨暴跌，金融因素在其中起了很重要的作用。例如2002年2月以来美元持续贬值，到2007年年底剔除通胀因素后，美元兑欧元汇率跌幅高达41%（Giles, 2007），美元贬值，意味着以美元结算的实际油价走低，该因素成为2002年以来名义油价持续走高的主要因素之一，石油衍生品市场的投机活动在石油价格波动中的作用也一直备受争议。

油价的不确定性，尤其是短期不确定性的主要诱因是突发因素，主要指地缘政治、战争、异常气候等因素。历次大的油价变动都是由该类因素引发的，如第一次石油危机是由于中东第四次战争爆发，产油国为报复支持以色列的西方国家而采取的石油禁运；第二次石油危机则主要由于两伊战争，伊朗石油产量锐减所致；第三次石油危机发生在海湾战争期间，伊拉克石油设施遭受严重破坏，致使其石油出口几乎完全中断。

1.2.2 石油价格风险特征

石油价格风险首先具有一般产品价格所具有的风险特征，主要包括客观性、偶然性、动态性和可测性。此外，石油价格风险还具有波动的剧烈与复杂性以及跨市传导性等特点。

1．客观性

市场充满了不确定，不确定性是普遍客观存在的，不以人的意志为转移。石油资源受其战略重要性、资源耗竭性、高度地缘性等方面因素的综合影响，石油市场价格不确定性更大，也更普遍。

2．偶然性

风险事件的发生具有很大的偶然性。影响石油价格的因素很多，既有供需市场因素，也有政治、宗教、军事方面的因素，还有自然灾害等方面的因素，这些因素发生与否、何时何地发生、严重性程度都具有很大的偶然性。

3．动态性

风险与所处的时间阶段有关，时间段变化了，风险也可能随之发生变化。一般来说产生价格风险的事件有一个发生发展的过程，伴随着事件的发生发展，石油价格风险也有一个逐步变化的过程。如资源国国内政治局势的动荡，初期各方势力交织使局势变得越来越复杂，不确定性逐步增大，风险也随之增加，一定程度后要么爆发要么寻求到一定的解决办法，使事件的发展呈现某种转折。

4．可测性

虽然单个事件的发生具有很大的偶然性，但是大量同类事件的发生有一定的规律性，正是由于这种规律性的存在，使得风险具备了可测性。

完全消除风险是不可能的，但若完全忽视风险的存在，却又将导致市场主体，甚至整个国家在高度风险的情境下运作，随时可能发生因忽略风险而造成重大损失的危险。为此，市场主体必须对风险作适当的控制与管理。

此外，由于石油产品和石油市场的特殊性，石油价格风险还具有以下两点特殊性。

5．波动剧烈与复杂性

石油价格风险不仅呈现动态性特征，随时间变化而变化，且较一般产品而言，石油价格的波动更加剧烈，表现出的特征也更加复杂。主要原因在于石油产品和石油市场的特殊性，是前文多次提到的石油产品在国民经济中的战略重要性、石油产品的高度地缘性、不可再生性、能源产品的金融化属性，以及石油市场的垄断-竞争性等特殊因素共同作用的结果。

6．跨市传导性

在经济全球化的今天，加之信息技术的日益普及和日新月异，任何一个市场中新的信息都可能以极快的速度向与其相关的市场传播，并进而引起市场间的联动效应。由于石油价格的美元结算机制，以及石油产品金融化发展趋势，使得石油市场与汇率市场，以及股票市场等产生紧密的联动效应，一个市场的价格波动信息很快波及与之相连的市场（钱瑞梅，杨星，2007）。

风险即不确定性，确定是偶然的，不确定是必然的。因此，风险是客观存在、不以人的意志为转移的，且完全消除价格风险是不可能的；但风险又是可测的。因此，通过研究，把握石油价格风险的规律性，并根据其规律对风险进行适当的管理和控制是完全可行的。