4．做空一定不要逆势

有一句话叫做“牛市不言顶”。我要说一个自己亲身经历。这个说的股票叫做易车，现价不到20美元的易车网，在2014年8月的时候它一度高达$98每股。你们感受一下。

2014年的夏天这票我在一个月内被逼空了两次！易车我在20左右就做多了，然后拿到了38左右就平了，因为对于当时的业绩，股价到$40就已经蛮贵的了。于是，我从$60就开始做空它，然后股价涨到$70被挤出来。我不服，$78又空进去，那几天有一个小回调，结果$90又被挤出来了。那天股价到顶98美元，后来，股价趋势下跌我又追空进去。

这个事情我反思了很久，为什么当时非要较劲，要在大涨势的时候做空它！永远不会知道顶在哪里，市场的泡沫会比你想象的大很多。做空的风险理论上是比做多大的，首先，做多最大的风险股价跌到0，亏损100%。但是股价上涨理论上是可以无限的，可以涨两倍、三倍，比如BITA，从5-6美元涨到98涨了多少倍？

复盘看，如果我当时不平仓，一直扛着，一年后也赚不少。但是当时的情况，几番逼空，不知道股价会去多少，$110? $120没有人敢说。但是这里还有一笔巨额开销，叫做融券利息，我已经不记得当时BITA的融券成本多少，反正是很高的，而且超级难借。所以理性上一点不值得。

再举一个例子，去年6月底，宜人贷做空的仓位被召回（Recall）。这是什么意思？就是在保证金足够的情况下，券商仍将你的做空仓位强平了。为什么？因为做空是跟人家借来的股票卖出，借出方有权在任何时候要求收回。这时券商会去市场上借来还，但是如果市场上借不到了，券商就会发起召回。这种情况很少发生，但是去年我就见YRD和UVXY发生了，都是很难借券的标的。

还有重要的一点，是心态上的，这是亲身感受。做空的时候心态会比较消极，老盼着崩盘，然后看公司也老挑一些细微末节的毛病。其实每个公司在大步狂奔的时期或者已经成熟的大公司都一定存在很多缺点，这是不可避免的，但如果行业趋势很好，或者公司战略方向执行到位，瑕不掩瑜的。做空的时候，你就会一直放大这些缺点，比如每个大公司都有一些效率低下、管理怠慢的问题。很影响理性思考，而且一直看不好的东西会让自己本身很消极。