2．满仓期权

尽管我们做了许多期权的风险警示。仍然听说有人满仓期权，不知道谁给的勇气？是梁静茹吗？

其实，我根本不推荐新手玩期权，期权本身是衍生品，要先学会走再学跑对吧？

很多新朋友刚入金钱不多，如果买正股可能买不了多少，但是期权就不一样了，不但成本小，而且收益能够放大。比如只有3000刀，买1股谷歌（GOOGL）就要850刀，只够买3股，但是4月21日到期的$840的看涨期权只要$26.70,1张合约100股才$2670；价外一些，4月21日到期的$870的call只要$12.0,1张合约$1200，能买两张，多好啊，看似销魂。

但是，不管期权的权利金多低，你首先要面对的是这笔权利金是有可能并很大可能全部亏完的。你买一张$840的call成本$2670（不计佣金$2.99），你所要承担的最大风险是$2670全部亏完，这很有可能，谷歌正股稍跌2%，你的期权就可能就剩几分钱，并且从价内跌成价外。但是如果你买了3股$850的正股，跌2%你账面未实现亏损是$51，而且正股2%的波动很正常，说不定过几天就涨回来。期权到期价外期权就是一张废纸。

价外作废，那么价内呢？价内的期权会券商会帮你在结算时候自动行权，但是前提是，账户内保证金要足够！就拿这个例子说，3000刀的绝对不够行权。那么券商要么就是直接强平你的期权，要么就是行权后再强平你的部分正股。我还是觉得，别等着人家强平。

还遇到过一个特殊案例，满仓了一个期权，期权本身亏了，但是是价内期权，虽然不够钱行权所有合约，但是理论上会行权部分。偏偏这个期权没有流动性，连股票成交都超级小，券商都没法帮他行权，根本平不掉。于是就直接作废了。这种坑还是要谨慎，期权也是有流动性问题的，流动性差的期权买盘卖盘差价巨大，经常你看着是赚钱的，实际那个价格根本没人接盘。

另外，有时候即使看对了正股方向，也不代表期权跟正股方向一致。比如说，此前英伟达发财报，当天正股涨2%，但是Call和Put齐跌。

图9-2 英伟达期权Call、Put齐跌

这是因为在财报前，期权的隐含波动率（IV）已经大涨了，因为买的人多了（不懂为什么的去看公开课，不展开说了）。财报出来后，业绩出来后股价Pirce in, IV开始大跌，就导致Call和Put同时跌。

这时候即使你看对了方向满仓期权也是亏的一地鸡毛，不要满怀信心满仓上，永远对市场保有敬畏之心。

实际上，我的交易系统操作期权还是蛮少的，而且不会超过仓位的10%。

很多年前吧，钱比较少，也指望期权快速积累，但只要一次，一次就亏了之前所有赚的还亏本。那次是新浪，我至今仍留着当时写的交易笔记。

2011年新浪从$140跌下来。我在股价$75的时候Sell Put $60的期权，前低是$64，当时股价反弹到70多还配合着量，我觉得$60还是满安全的，信心十足上了过半的仓。确实，股价是从低点反弹到$96最高价，我浮盈了很多，我当时想是股价到$100就差不多了，结果就没到100就开始跌，浮盈缩水，我就止盈了一部分，当时想怎么也跌不到$60吧，结果就是股价跌跌撞撞到了$45，我剩下的部分在50多就被行权了，因为我资金不够行权啊，又被强平了部分，不过还好，后来想想，如果不是强平，再跌下来我亏得更多。