1.13　国家间的相互影响

随着全球化进程的发展，国家间经济的联系变得日益紧密。日益增加的贸易活动、资本往来以及直接投资活动使得几乎所有国家都无法避免地受到国家间的干预影响。那些行业品种丰富、经济体量较大的国家（如美国）往往所受影响较小。这是因为这些国家即使某一行业受到了来自他国的影响与冲击，还有其他行业可以为国民经济的增长提供支持与保障。国家间的经济联系主要体现在以下几个方面。

宏观经济间的联系（macroeconomic linkages）：不同经济体可以通过国际贸易和国际资本流动等形式建立起联系。例如当欧美国家发生次贷危机时，社会经济不断衰退的结果是人们有意识地减少消费，这就影响到了中国的出口贸易，并且减少了对中国的直接投资，这些结果都会对中国制造业造成不小的打击。

利率/汇率的联系（interest rate/exchange rate linkage）：一国短期利率水平也会受到他国利率的影响。通常，一些经济体量较小的发展中国家会实行盯汇制度。在此制度下，该国主动将其货币价值与大国货币价值相挂钩。这样的汇率制度往往是单方面的，这就要求小国必须依附实行大国经济政策。两个国家之间的利率差异还能反映出两国经济增长、货币政策以及财政政策之间的差异。

新兴市场国家

新兴市场国家（发展中国家）在发展经济时往往需要借助外来资本。这些外债在为投资者提供高收益的同时也使其承担了较高的投资风险。许多新兴市场国家政治不太稳定，人均收入水平较低，资产结构单一，这些特点都使其更加容易遭受经济危机的打击。投资者在投资这些市场前，一定要仔细分析其主要风险，例如，债券投资者就应当重点关注该国有没有能力偿还其债务，而股权投资者应当重点关注该国经济的脆弱性。以下6个问题是投资者在做决策前必须弄明白的。

该国政府实施的货币政策和财政政策是值得信任的吗？发展中国家的债务规模超过GDP占比的70%～80%，就可能会引发麻烦，并且面临违约风险。

该国经济预期增长率是多少？发展中国家的经济增速能够达到6%～8%就是比较成功的。如果一个发展中国家的预期增速低于4%，那么投资者就要重新考虑是否投资该国市场。

该国币值具有竞争力吗？它的外部账户赤字可控吗？如果该国币值长期被高估，就意味着该国借债规模过多，从而产生过多的经常性账户赤字和外债。注意到，一国的经常性账户的赤字规模超过GDP水平的4%，这就是一个不小的警告信号。

该国外债水平可控吗？尽管发展中国家依靠外资发展，但是过高的外债规模最终会诱发金融危机，使得发展中国家的币值和资产价值大幅缩水。注意到，如果一国的外债规模超过了GDP水平的50%，或者超过经常性账户下收入的200%，那就表明该国杠杆率水平过高。

该国流动性充裕吗？对于很多发展中国家而言，需要该国具备强大的外汇储备用于其在外汇市场的支付。投资者需要警惕一国发生其外汇储备不足以支付其未来一年到期债务的情况。外汇储备/短期债务的比率最好能达到200%，如果这个比率低于100%，那就是值得警惕的。

该国政治形势是否支持其所需实施的政策？如果一个经济体是健康增长的、政策自由化的，并且具备较低的债务、较高外汇储备，那么这个问题是不用过于担心的。