聚焦中国·经济

中国经济的再平衡路径

文 Nicholas R. Lardy and Nicholas Borst 编译 熊爱宗

随着中国新一届领导人上台，经济再平衡问题再次被推到台前。中国的经济学家已经达成广泛共识，改革是必需的，不确定的只是改革的内容和步伐。

为了更好地理解中国经济再平衡如何展开，可通过未来数十年内中国投资、消费以及净出口的变化勾勒出几种可能的情形。不同情形下，平均GDP增长率、投资占GDP份额、房地产在经济中的角色都是不同的。这并不是说再平衡一定会发生，但如果改革停滞甚至倒退，目前大规模的失衡仍可能持续，这虽然会促进短期GDP高速增长，但是却会导致日后的纠正更加痛苦。

悲观情形

在悲观情形下，投资增长将会出现显著放缓，同时消费增长也将会出现减速，二者增速的下降将导致GDP增速出现明显放慢。尽管GDP增速大幅下滑，但再平衡调整却几无进展。这意味着投资增长的大幅下降并不足以实现有效的再平衡，必须配合消费的快速增长。

乐观情形

在乐观情形下，未来十余年内投资增长将实现更缓慢的下降，然而，与上一情形不同的是，消费的持续强劲增长将对GDP增长形成支撑。如果中国可以快速地采取一系列合适的消费促进改革政策，这一情形将很可能实现，届时，投资占GDP的份额将会出现更大幅度下降，而GDP增速将会达到8%（见表1）。

中间情形

这一情形介于以上两种情形之间，但仍趋向较为乐观的一面。在该情形下，投资增速稳步下降，但是不会像悲观情形那样下滑得那么快，而消费增速出现稳步上升，但是又不会像乐观情形那样上升得那么迅速。这将使得经济增长居于一种较为低速的状态，再平衡调整进展也不是很明显。

中间情形类似目前中国的情况。投资增速正缓慢下降，而消费对于经济增长的促进作用日益重要。然而，这方面的改革进展较为缓慢，这也意味着消费仍有很大的增长潜力。

值得注意的看点

再平衡是一项长期工程，失衡已经累积了十余年，不可能在一朝一夕解决。试图快速实现再平衡的悲观情形，由于GDP增速下降如此剧烈，以致投资占GDP的份额才下降了2个百分点，仍处于较高水平。

如果新一届领导人采取强劲的政策改革措施，乐观情形是可以达到的。实现强劲消费增长仍有巨大的空间，实际私人消费在未来十余年内平均每年可以扩张10%左右，2011年就曾上升超过11%。

重要的是，在过去两年时间里，由于实际投资增长率低于过去10年的平均水平，实际消费增长率已经超过过去10年的平均水平，这也证明了稳健的消费增长可以抵消投资增长的放缓。从目前的情形来看，再平衡的最可能路径是中间情形，虽然并未出现一些分析家预计的经济崩溃，但是也使得中国失去了一个快速增长、更快提高其居民生活水平的机会。

本文原题名为“Paths Toward Rebalancing the Chinese Economy”。本文作者分别为彼得森国际经济研究所研究员和研究助理。本文于2012年11月8日刊于彼得森国际经济研究所网站。