众筹，金融互联网花开又一朵

俏也不争春，只把春来报。待到山花烂漫时，她在丛中笑。

什么是众筹？我们可能对这个词语感到陌生，不过对它的线下版却一定非常熟悉，例如婚礼收份子钱、慈善募捐、乞丐乞讨……

而现在，众筹有了专门的定义，指通过互联网向大众筹集资金。我国的众筹大致可以分为两种模式：一类是非股权众筹，主要以产品预售为主；还有一类是股权众筹，类似互联网化的创业投资或私募股权。

国内的众筹网是从产品预售开始的，比如“点名时间”网站，上面一页页各种最新概念的数码产品让人目不暇接——智能感温调奶棒、智能钢琴、儿童智能体温计……如果你对其中任何一款感兴趣，马上可以投上一笔预付款。如果筹资项目在发起人预设的时间内达到或超过了目标金额，你就成为新产品的首批试用者，若干时间之后将收到产品，颇有一番支持小小发明家的感觉。如果没有达到目标金额，支持款项将全额退回给所有支持者。

当然，产品也不光是实物，还有人筹资旅游，有人筹资美容，有人筹资拍电影，甚至有人筹资买房子，只要群众感兴趣愿意付费，众筹仿佛成了美梦成真的好帮手。这其中，为企业筹资的，就变成了股权众筹。

目前国内的股权众筹大约有三种模式。一是凭证式众筹，如美薇传媒，消费者通过淘宝店拍下相应金额的会员卡，能拥有美薇传媒的原始股100股。不过，美薇传媒很快就被证监会约谈了。二是会籍式众筹，例如3W咖啡挑选股东是为了打造互联网创业和投资的圈子。三是天使式众筹，如“大家投”网站就提供了这样一个平台：当创业项目吸引到足够数量的小额投资人并凑满融资额度后，投资人就按照各自的出资比例成立有限合伙企业，再以该有限合伙企业法人的身份入股被投项目公司，持有项目公司所出让的股份。而“大家投”则收取一定的“中介费”。

在这个过程中，个人投资者类似于VC/PE机构，更加注重资本回报率和价值估值，众筹已经不再简单地是一种兴趣，而是类似于股票、基金类的投资衍生品。

这其中，股权众筹面临着三大政策风险点：一是不能网上直接买卖股权，二是不能出售标准化、份额化的股票，三是受《证券法》募资对象不超过200人的规定约束，“非法集资”的红线以及“资产证券化”的法律约束还是让很多人望而却步。

好消息是，众筹即将领到“正规军”的牌照，有“中国版JOBS法案”之称的《股权众筹管理办法》的制定时间表亦已初定，国务院要求证监会在5月底之前完成调研并出具征求意见初稿，6月份正式公布《股权众筹管理办法》。筹备中的《对股权众筹平台指导意见》提出，公司股东不得超过200个，单个股东投资金额不得超过2.5万元，整体投资规模控制在500万元内。这仍然在《公司法》和《证券法》的“红线”之内，股权众筹公司切不可得意忘形。

可以想象，很快各类“合规”商业模式的众筹平台就会席卷而来，带着千奇百怪的创新思维让我们再一次体验金融互联网带来的惊喜和变革。众筹，说不定会是金融互联网花丛中开得格外艳丽的一朵。

2014年5月22日