国内指数面面观：全市场综合指数

国内最有名的自然是上证指数，我们常听见的“股市涨到5000点”“大盘跌破3000点”说的就是这个上证指数，也叫上证综指，它衡量的是在上海证券交易所挂牌上市的全部股票的价格，也就是上交所这个大班级里，全体同学的总体水平。

不过中国股市并不只有一个交易所，上海有一个交易所，深圳也有一个交易所。由于当年创立这两个交易所时的定位是将上交所作为主板市场，作为老大哥，重要的大型公司，尤其是国有企业都在上海上市；而民营企业，尤其是规模比较小的就去深交所上市。这导致了直到今天，上交所上市股票的市值还是远远大于深交所，所以股民们还是习惯把上证指数作为股市大盘涨跌的最重要的指标。

当然，有上证综指自然就有深证综指，它衡量的就是在深圳交易所这个大班级里同学们的总体水平。

但是这两个指数作为指数基金的投资标的并不合适，因为它们有两个非常明显的缺点。

一是它们都以股票的总市值为标准进行加权平均。这是什么意思呢？这就要说到平均数这个概念的两种算法。一种最常见的叫算术平均数，比如一个班级有50个学生，把所有人的成绩全部加起来除以50，得出来的数字就是算术平均数。但在股市中，因为每只股票的发行量或者股本是不一样的，有些小盘股只需要发行5000万股就够了，有些超级大盘股可能要发行50亿股，从股价上看，可能两只股票价格都是10元，但总市值却差了近100倍。为了把这个因素考虑进去，让发行量更大的股票在指数中占有更大的权重，就需要对这个平均数进行加权处理，这就叫加权平均数。比如2007年巨无霸中国石油上市后，这一只股票就占了上证指数25%的权重。也就是说，中国石油拉一个涨停，上证指数就能大涨2.5%，所以中国石油每天的走势图和上证指数的走势图基本是吻合的。这种指数编制方法虽然考虑到了大盘股和小盘股的权重差异问题，但也可能由人为造成指数失真。

在2015年的股灾中，政府是怎么救市的呢？很简单，大举买入大盘蓝筹股，因为这些股票的规模大，权重高，能迅速把上证指数给托起来。你会发现，上证指数乍一看没有下跌，但却是靠中国石油等少数大盘蓝筹股大幅上涨给撑起来的，而市场中超过90%的中小盘股票都跌得稀里哗啦，这就叫指数失真，俗称“只赚指数不赚钱”，这显然不是我们投资指数基金希望看到的结果。

另一个原因是这类综合指数是为了展示整个市场的总体水平，好的坏的全放进来。可我们买基金不能挑到篮里就是菜，明明这把菜里有几棵菜已经烂了，何必要把烂了的也买回来呢？所以这类全市场的综合指数并不适合做指数基金的参考。