3．限制性股票：对激励对象有效管控

限制性股票，顾名思义，对激励对象具有一定的限制性，从而有效地管控激励政策的实施过程。它是指上市公司依据预先确定的条件给予激励对象一定数量的公司股票，而激励对象必须满足工作年限或公司业绩目标，符合股权激励计划的双重条件，才有权利通过出售限制性股票的方式从中获益。从国外一些实际操作经验中可知，限制性股票的设计方案主要包括获取条件和出售条件两项“限制”。

国外公司激励对象所获取的限制性股票为公司股份中的一部分，一般是企业无偿或者象征性地收取一点费用后予以激励对象；中国的《上市公司股权激励管理办法（试行）》中规定，限制性股票所属者获取条件即为股票的业绩条件，言外之意，公司在设计激励方案时，其获取条件受到该上市公司相关的财务数据及指标的约束。

对于限制性股票的出售条件，国外的公司没有过于独特的条款约定，一般情况下包括可售出股票市价条件、年限条件、业绩条件等；中国则对限制性股票的出售明文规定了禁售期限，但允许上市公司依据自己的要求在激励计划方案中设定其他符合出售的条款。

限制性股票与限售股不同，与我们上文中提到的期权以及下文我们即将分析的增值权也有所区别。

如表所示，限售股是指以国企为代表的曾经的上市公司中大部分法人持有的法人股，法人股与公司的流通股“同股同权”，成本却非常的低——股价波动的风险无需法人承担，全部由流通股的股东承担，但法人股不能在公开的市场上自由买卖，只能在股权分置改革之后才能自由流通和买卖。如果转让限售股，则需按照财产转让所得来计税。

表4-4：期权、增值权、限制性股票、限售股的区别

结合2016年派思股份推出的194万股限制性股票激励计划方案及相关数据，我们分析一下，限制性股票激励方式中应关注的几点内容。

方案内容显示，2016年2月5日，派思股份（603318，买入）发布限制性股票激励计划，公司拟定向公司董事、高级管理人员及子公司管理人员等总计9人授予194万股限制性股票，授予价格为19.97元/股，总价值近3900万的限制性股票占公司总股本的1.61%，首次授予1.45%（175万股），预留0.16%（19万股），股票均来源于公司向这部分激励对象定向发行的公司A股。该计划的有效期自授予之日起至股票全部解锁或回购注销之日止，最长时限为60个月，但激励对象被授予限制性股票的前12个月属于锁定期，锁定期后的36个月分别按照30%、30%、40%比例解锁。该公司2016～2018年的净利润较2015年，增长率分别为50%以上、80%以上和100%以上。

以上的方案设计提到了几个关键词：授予日、锁定期（也称为禁售期）、解锁期，另外需要我们了解的还有惩罚性条款。所谓的授予日，是指公司通过股东大会达到《限制性股票股权激励计划》的授予条件时，授予公司员工限制性股票的日期，这个日期同时也是激励对象的股票“落户”中国证券登记结算公司的登记日期；禁售期就是员工受取得限制性股票后不得通过任何方式转让的期限，这个期限至少要满足12个月；禁售期结束后即进入股票的解锁期，这个时期只有公司的业绩满足规定的计划条件，员工的股票才能按照计划分期解锁，不能满足其中任一项条件，限制性股票就会继续被限制着，这更充分体现了这种激励政策的“保守”，公司对激励对象的管控更高效。除此之外，这种激励措施更致力于管控还表现在计划中所规定的惩罚性条款，在限制性股票授予前和授予后，都有相应的惩罚性条款。一旦员工被定义为考核不合格，将不被允许“解禁”，相对而言比较人性化的是，当期的惩罚不影响其他批次的限制性股票的解锁。

2015年10月，苹果公司开始将原来只有专属于高管的限制性股票RSU项目面向全员发布，让“每一位为苹果工作的人都有资格获得RSU”。RSU原本是苹果最高管理层和核心产品工程人员的专属福利，是帮助苹果留住人才的重要方式之一。库克接任乔布斯出任苹果CEO，在2011年的时候获得苹果授予的100万股RSU，随后的十年期间，这些股票渐进成为库克的财富，到2021年将全部归属库克。

“我激动地告诉你们，管理层已经制定了一个股票归属的新计划，该计划通过RSU的授予来实现，旨在覆盖之前没有资格获得苹果股票的员工，包括我们表现优异的零售和AppleCare团队的众多员工，”库克在致全苹果公司员工的信件中如是说，“在苹果，我们最为重要的资源，我们的灵魂，就是员工。除了之前公布的多项福利计划，新的RSU项目是我们表达感谢的又一种方式。”虽然准备“普及”了，但授予员工的RSU数量还是明显少于公司高管层的。

限制性股票激励政策在像苹果这样的国际大型公司中作为全员都有权利享有的激励政策实施是比较少见的，可见在竞争激烈的国际环境下，任何公司都迫切希望留住人才。