第四节 试看未来十年的中国概念股

经济的长期预测一直是不可靠的。本书的其中一位作者郑磊擅长短期（1～3个月，最长1年）的经济趋势、策略、政策分析和预测。在这样的周期内，结合国内外经济情况、地缘政治、中国政府决策特点和流程，做出预测是可行的。但本节想说的是未来十年的中国股票。我们知道这只是一家之言，姑且说与读者诸君听之，不作定论。

中国经济从2014年开始，已经进入一个新阶段，现在我们已经知道，这个提法就是“新常态”。简单地理解一下这个概念，可以这样认为：中国经济已经被迫走上结构转型之路，产业升级和环境治理保护切切实实地成为实体经济的首要任务；服务业将替代制造业，成为发展最快的行业部门，以配合内需消费的增长需要和安置就业人员；政府的功能产生根本性转向，市场化放权和经济调节手段将取代行政干预；中国放弃了韬光养晦的外交路线，开启全面开放、四面出击的进取战略，对外输出产能、人员和资本。

按照第十三个五年规划，中国国力和经济将在2020年左右再上新的台阶。虽然完全实现这个目标的难度很大，但我们相信，如果从现在开始，以十年来计算，中国无疑有极高的概率成为经济总量世界第一的经济强国。这就是未来十年给中国股市留下的发展空间，极具想象力。

我们尝试对最有“钱途”的中国概念股所在行业做一个简单的梳理，我们认为以下行业已经进入了“黄金十年”发展阶段。

1．环保和新能源

环保和新能源已经不再是嘴上说说的口号，中国的“海陆空”立体全覆盖污染状况，已经不仅仅是国内问题，日益成为让邻国头痛的环境问题，也是国际社会对低碳和绿色关注的重点，而且政府也将“美丽中国”提上日程，着力解决这一影响民生质量的严重问题。从环保标准到加强监管，纳入对各级政府的考核，这一领域与国际、国内，以及经济转型等多个战略产生重叠关联，是保障这一行业得到长足发展的基本驱动因素。

环保方面重点落力于“三废”处理，其中废水、废气已经有一定规模，但需要提高处理技术和效率，并扩大到全国各地，这是一个“技术+圈地”的发展通道。而废物处理则面临突破，首先难点在于攻克技术难关，推出真正能够解决固废处理的技术路线。而现有处理技术和方法存在诸多问题，重点关注的是城市生活固废的处理，如垃圾和厨余，这是固废处理的紧迫问题。其他两种——工业固废和有害有毒固废的处理也有广阔发展空间。我们应该关注传统行业的企业转型三废处理的机会，以技术型并购和圈地型扩张作为发展战略的上市公司。对于城市垃圾和厨余处理，应重点关注研发或拥有较可靠、可复制技术和商业模式的科技型环保企业的投资机会。

新能源领域是中国国际竞争战略的一部分，这个领域类似20世纪冷战期间的太空争霸，是和平时期超级大国之间博弈的必争之地。中国已经在风能、太阳能、核能方面领先，生物质能、潮汐能等替代碳能源的领域也将是未来有望获得技术突破的领域。

新能源行业的投资机会主要是两方面：一个是在国家电网中使用量的提升和成本下降，这在技术上已经没有太多问题，行业政策和电力改革的影响较大。另一个是技术，提高能量转换和利用效率，也可以降低成本，并扩大使用范围。我们建议重点关注风能、太阳能以及与“三废”处理相关或衍生的新能源技术应用，简单来说，就是关注受到政策和技术影响最大的龙头企业。

2．医疗保健

医疗保健是一个与环保有密切关联性的领域，未来十年的年均增长速度可能达到20%以上，远高于GDP增长。医疗保健是一个基础消费领域，以人口为基数，具有稳定成长属性。而对于中国来说，由于环境污染带来的健康损害会在未来几十年中得到集中爆发，各种疑难病症和慢性病治疗，都面临难得的发展机遇，如癌症、免疫性疾病、糖尿病、心血管和神经系统官能症等，无论是医药还是医疗设备、设施，都是需要大量投资，有快速增长需求的细分行业。这方面的投资重在技术和市场准入，单体规模是次要的，并购是一个重要的扩张手段。因此选择投资标的时的关注点是：技术、市场准入、并购。

保健则对应了人民的生活水平提高后对健康长寿的需求，主要消费人群在城市，而且经济越发达，这类需求越多。养生、中药、护理、健身等领域有投资机会，应关注的是规模效应和网络。

3．养老和保险

养老和保险的发展机会在于目前在国内的渗透率仍很低，发展潜力大。中国正在快速步入老年社会，针对个人的养老和保险产品/服务将有明显的机会。同时，这一领域应会向私营资本全面开放，政府则加强政策引导和行业规范，投资者可重点关注“银发经济”和人寿保险服务。

4．金融

金融领域的机会是与新一轮金融改革开放相关的，在中国，核心就是金融深化和普惠化。目前存在的机会很多，银行金融和非银行金融都有进一步发展空间，比如银行体系的不良资产处置、城市商业银行重组并购、各种互联网金融，以及金融为“一带一路”提供走出去的服务等。我们看好传统金融龙头企业的转型、并购重组，以及龙头互联网企业向金融业的渗透，这方面以互联网企业与传统金融企业之间的整合为主。这是因为金融仍是一个专门领域，传统金融企业有转型升级的需要，而互联网企业拥有网络客群，但缺乏专业方面的知识和基础。两方各自发展、重起炉灶并非最优路径。

5．高新技术制造

高新技术制造将乘着“制造2015”的东风急进。中国经济结构转型中，对于第二产业来讲，核心就是淘汰过剩产能和技术升级。这两者都是供给侧改革的重点。目前在某些领域的重工技术已经走在国际前列，例如新能源、航天、通信、高铁、能源设备制造和施工、互联网等，这些会成为孵化点，拉动相关上下游行业发展。同时国家也规划了新的发展方向，如机器人、3D打印、卫星导航、大飞机等。我们认为高新技术制造的主要路径仍应通过跨境收购和消化吸收，真正的投资机会在于以获取技术为目的，中国企业对发达国家先进技术企业的收购，这是投资主线，而投资领域涉及工业的各个细分领域。

6．军工

军工领域的投资逻辑主要有两个：军工技术民用化，以此促进制造技术升级；外交战略和国际地缘政治发生根本改变，军工服务于外交和国际政治需要，投入会明显增加，而且会更多地吸纳民营资本。

具体投资主题是军民合营，陆军装备现代化，军队后勤保障能力整合和升级，空军、二炮武器现代化，海军的远程指挥、作战和保障能力提升，以及全军网络技术应用等方面。这些投资机会随着军队改革进程会逐步清晰，随着“一带一路”的推进，中国进入了一轮常备军事力量扩张周期。

7．互联网（包括物联网、车联网等各种互联网络）

“互联网+”国家战略的提出，进一步强化了互联网领域投资和发展的力度。中国还未经历过美国2000年的互联网高潮，这一机会可能在未来十年兑现。互联网对于中国这样的人口众多、幅员广阔的大国和发展阶段来说，尤其需要获得大发展的雄厚基础。这种情况有别于美国，激活的经济力量也应更大，我们现在仅在互联网电商方面，已经看到了其强大的破坏性建设力量。

互联网的投资机会主要是传统行业与互联网的结合和网络化连接，由此会产生新的商业模式，比如物联网、车联网、远程医疗诊断等，这个领域最振奋人心的投资主线是“技术+商业模式创新”，会出现非常多的小创企业。而上市公司通过吸纳这些小型创新载体，重新焕发新的生机。

8．物流业

物流业是中国发展较落后的一个行业，尽管国内的道路和交通发展迅速，但由于一些历史遗留问题，导致物流成本远远高于国际平均水平，改善的空间非常大。物流业是中国这样区域经济严重不平衡的国家消除地区差异的主要基础设施领域，也是落实城镇化战略的基本配套。而且目前看来，也只有这一个细分的基础设施领域严重拖累了经济发展。

另一个驱动物流业发展的动力是“一带一路”，无论过剩生产转移还是商品贸易，都需要物流提供支撑。我们认为物流园区、物流配送、冷链物流、跨境电商、保税物流等细分领域有重要的投资机会。而政府将致力于打破地域垄断，在降低物流运输成本等方面做出改善。

9．文体娱乐旅游

服务业里，目前仍属于近似“待开发的处女地”的领域是文化产业，而娱乐和旅游处于升级阶段。前者受制于和意识形态关联太紧，导致长期受到过严管制。随着政策宽松，逐步释放活力和能量。文体娱乐和旅游则是人均收入达到一定水平时，必然产生的刚性需求。

整体看来，文体娱乐旅游属于创意产业范畴，但需要特别留意政策动向和管制带来的风险。投资机会主要在体育、大众娱乐和旅游方面，突破点在于内容以及管理和服务水平的提升，而不是资源的占有。投资者可以关注小投入、商业模式独特、管理水平高的连锁经营企业。