第二节 股市波能模型

来自内地私募界的史爱军建立了一个测量大额交易量与大盘和个股走势的模型并制作了软件，后来他与郑磊也对此进行了试用和切磋。这个模型的思路与郑磊的想法非常接近，同样非常关注由投资者心理和认知形成的资金运动，继而对股价产生的影响。于是这个模型被称为“股市波能模型”。这个模型更关注于得出近期价格的最高点和最低点，然后通过实际资金量的运动监控股市投资气氛，获得中间涨升段的收益。

波能模型的理论基础仍是群体投资心理和投资行为理论，但更明确地将股市行情的波浪运动视为心理和资金变化的结果。两个度量市场群体心理变化和监控大盘资金的指标，我们将其分别称为“波能心理指数”和“波能资金指数”。之所以设定两个指数，也是因为前面所说过的那样，市场上的投资者群体认知和心理、情绪状态对于资金运动有很大的主导作用，但是资金面并不是只由这个因素决定的，资金本身也受到其他内外部因素影响，也有自己的运动轨迹。因此需要将两个指标结合起来分析价格走势变化。当两个指标出现同方向运动时，阶段性趋势形成；当出现不同方向变化时，需要进行具体分析。另外这个模型有助于确定形成趋势后的高低点位，对于抓顶和逃底，有一定的参考价值。

1．波能能量指数

对于投资者群体来说，在某一观察时段向股市中投入多少资金，或者相反从市场中撤出多少资金，反映了投资者群体对于市场的认知（上涨、下跌）和情绪（高涨、低落）。这里所说的是群体概念，而非个体。对于单独的每个投资者而言，投入或撤出资金会受到多种因素影响，但对于总体来说，这些个人因素基本被抵消或者成为不显著因素，可以不考虑其对于总体的影响。但是由于我们较难获得每个投资者的投入金额的信息，所以代之以“成交量”指标。

所以，我们用“成交量”度量市场看涨/看跌的观点和市场情绪的热度。当然这里所说的“成交量”并非简单地指每天的两市成交量总和，而是以最近连续7个交易日股价的均价价格为基点，以最近20个交易日里成交量换手与当前成交量换手的比作为因子计算当前的移动均价的变化率。这样的考虑体现了成交量累计变化和成交量换手是股价波浪运动的本质原因。

在波能监测软件里，这个代表市场投资者群体的心理的指数被定义为N=100×(C-Y)/Y，其中Y=A×X+(1-A)×Y', Y’是上一期的Y, C是收盘价，A是换手率，X是当前价格，就是即时价格，每日交易时段是即时行情；Y是最近连续7个交易日的均价。

这里的Y不是单纯的加权价格，而是用换手率当天的价格和前7天均价进行加权计算，其现实意义在于，同时考虑当天价格和之前连续7天的均价，用换手率对当日价格进行转换，得出一个衡量所考察时段的价格“热度”，或可视为“成交密集价格”，并加上一个用于取出噪声的平滑项。这样就突出了成交密集的价格，而这个价格更能刻画市场的认知心理和情绪状态。这就是Y在模型中的实际意义所在。而从算法上看，心理指数N就是收盘价C相对Y的变化比例，换言之，就是衡量当天的收盘价与最具市场投资群体心态情绪的“成交密集价格”这个基准有多大差距。N的取值可以是正值，表示收盘价高于作为参考标准的市场情绪价格水平；反之，负值则表示收盘价低于市场情绪价格水平。前者表明投资群体看涨市场并且情绪高涨，后者表明投资群体看跌市场并且情绪低落。要注意的是，这是市场整体情绪和认知，而非个别投资者对市场的看法和情绪。

图2-4为深证成指日K线和深市波能心理指数对照图，从波能监测软件实际测量的结果看，在一般牛市和熊市里，常见到正负20%～40%的区间，而在超级牛市和熊市里，正负40%以上的情况也不少见。对于一些个股，甚至出现过100%以上的情况。

图2-5为贵州茅台（600519）日K线与其投资者群体的波能心理指数，大家可能注意到了贵州茅台这样的典型优质蓝筹股的心理指数波动幅度其实并不大（正负20%左右）。而一些概念股，比如梅雁吉祥（600868）等的表现则非常夸张，最低和最高都超过40%，如图2-6所示。

2．波能资金指数

从市场层面看，价格走势的波浪形态的生成和维持，需要一定量的资金（总量），而且资金的运动状态是重要变量，比如资金流入或流出的速度和规模（分阶段的金额和动量），我们考察这类资金，就是投资者从市场资金角度观察投资者的行为。用公式表示，这个变量可以表达为Zi=miVi，条件是∑mi达到一定的规模，或者换言之，市场流动性充裕。其中mi是第i个时段市场上投入交易的平均资金量，在这个时段，它可以用一个常数代替。Vi是资金投入的速度。

在波能监测软件上，用连续30日的每日交易金额的平均值为基点，公式为：

Z=B(z1+z 2+z 3+…+z 30) / 30，其中zi为每日交易资金金额，B为一个常数因子，它是一个可以阶段性做出调整的常量，根据大市是熊市还是牛市进行调整，即出现拐点，其实调整的变化总体不会有多大影响。样的处理基本上是度量出miVi的一种方式，还有很大的改进完善空间。

光明乳业（600597）日K线和波能资金指数对照，以及创业板指数日K线与创业板的波能资金指数对照如图2-7、图2-8所示。

波能资金指数实际上是30天的日均交易金额乘以一个常数，也就是在交易资金量的30日均线上，阶段性地做一个常数倍数的调整。波能资金指数从稳定投资者的资金投入角度分析市场资金的变化状态，考虑了稳定投资者的投入资金的持续和稳定的性质，过滤掉了短期、不稳定的资金因素，因而具有稳定性、持续性和规律性的特点。这些特点决定资金指数曲线可用来监测交易市场中整体资金流动状态和投资者资金投入状态，从整个市场的角度观察市场资金流动状态，分析投资者的投资行为的趋势性变化。

3．模型的应用案例

如果只看波能模型中的一个指数，无法得出对于市场情绪和投资者行为的准确看法。而且多数情况下，这样孤立的分析会得出错误结论。比如光明乳业，单从波能资金指数上看，从股市危机前的连续涨停开始，一直到8月14日，这段时间市场和股价实际经历了下跌和箱型震荡整理，但是波能资金指数上一直显示流入的资金相当强劲。光从这个角度分析，会得出错误结论，而且难以理解如此强的资金金额和动量的支撑，为何股价仍会下跌。当然，那段时间股价确实非常纠结，多空博弈得非常激烈，但并没有转变下跌的局面。而结合波能心理指数来看，就会发现，股价见顶时，心理情绪达到峰值，之后迅速跌落，甚至在股价还在跌落的中途（下跌第5天），心理指数就已经变成负值了。在箱型震荡整理过程中，心理指数的负值逐渐缩小，此时和流入的资金指数是同向变化的，但是很快又一起跌落了。如果在震荡整理过程中，投资者选择入市，则后面仍会被套牢。

下面再看一个大盘指数的案例。

图2-9是创业板在本轮牛市和股市危机中的日线图和波能心理指标、资金指标对照图。心理指标早于创业板指数见顶，而且心理指数和资金指数基本上同时发出了股市下跌的信号，即投资者心态和情绪跌为负值，创业板的资金在流出。如果结合当时的政策和市场氛围，不难在3200点左右做出离开市场的决定。