核心篇∣不定期折算的基金怎么买（下）
不定期折算（上折和下折）常会涉及两个术语——折价和溢价，所以在讲解不定期折算之前先带大家熟悉下什么是折价和溢价。
一、什么是折价和溢价
基金的折溢价仅仅针对的是上市交易的基金。比如我们常见的分级基金的AB份额大部分都是上市交易的。如果基金不上市，就没有交易价格，没有交易价格就没有比较的对象。
公式：折/溢价=基金的交易价格－基金的单位净值
如果＞0，即价格＞净值，则该基金为溢价；
如果＜0，即价格＜净值，则该基金为折价。
我们还会经常看到的是折溢价率：
折/溢价率=（基金的交易价格-基金的单位净值）/基金的单位净值
比如一只基金的单位净值是1，但是交易价格是0.9，那么基金的折价率是10%；相反，如果交易价格是1.1，那基金的溢价率是10%。一般情况下，分级基金的A份额经常处于折价状态，B份额处于溢价状态。
二、不定期折算的上折
上折和下折是不定期折算的两种形式，发生的情况不外乎两种：涨得太好或跌得太惨！
还是以富国军工这只基金为例，这只基金在2014年10月9日发生了上折。
折算发生的条件：母基金的净值大于或等于1.5（也有可能是2或2.5等等，这是基金公司提前在招募说明书里规定好的）；
折算的对象：母基金、A份额、B份额；
折算的方式：将母基金、A份额、B份额的净值都折算为1，且折算前后A、B份额的比例保持1:1不变；
折算的计算规则：每种基金份额的净值超过1的部分都折算为母基金的份额。同时A份额和B份额新增的份额都为场内份额，这样做也是为了方便投资者后期拆分。其实这个部分大家不用死记公式，只记住一条就可以了——折算前后投资者的资产总值不变。
折算前后的变化见下表：
当发生了上折之后，母基金和A、B份额的交易也会受到影响，见下表：
同样，在发生上折后，基金公司会把上市交易的A、B份额的交易价格调整为净值1，所以在盘面上反映出来的就是暴跌。
下图是富国军工B在折算后的表现：
解释：10月9日是折算基准日，当天的收盘价是2.184。由于发生了上折，基金公司会把收盘价调整为1，所以在T+2（10月13日）恢复交易后，盘面上就出现了暴跌，其实质相当于股票的送股。
但是仔细看，10月13日的开盘价和收盘价都是1.1。看下图的分时图就明白了，虽然基金公司人为将交易价格调整为1，但是在当天仍然以1.1开盘和收盘，说明那天其实是个涨停板，只不过和2.184的收盘价相比跌了49.63%。
总结陈词：
1. 发生上折之后，投资者在折算前后的资产价值并没有发生改变。
2. 上折的目的是为了恢复分级基金的高杠杆特性。由于杠杆的大幅提升，B份额净值随市场涨跌的幅度也将大幅增加。
3. 上折后，投资者的风险收益特征会发生变化。比如你原来只持有A份额，上折后你将同时持有较低风险收益特征的A份额和较高风险收益特征的母基金份额。当然，你可以将母基金分拆为A、B份额，然后再把B份额卖掉。
4. 折溢价率在折算前后会发生大幅变化，反映在盘面上就是暴涨和暴跌。因此，打算在折算前后介入的投资者要密切关注折算信息。
三、不定期折算的下折
讲完了下折，不定期折算才完整。以鹏华资源分级基金为例，讲解下折是怎么计算的。
下折发生的条件：B份额的净值跌到0.25元时（分级基金的主流下折条件都差不多，个别的会是0.35元等）。
折算的对象：母基金、A份额、B份额。
折算的方式：将母基金、A份额、B份额的净值都折算为1，且折算前后A、B份额的比例保持1:1不变。
折算的计算规则：由于下折发生时母基金和B份额的净值都会＜1，折算相当于是把它们的份额缩减了；A份额是折算为一部分A份额（按照B份额的净值计算，这样可以保证1:1比例不变）和一部分母基金份额。
下面是该基金在招募说明书里面举的例子：
当发生了下折之后，母基金和A、B份额的交易也会受到影响，看下表：
当发生下折之后，基金公司会把A、B份额的交易价格都调整到1。尤其是B份额，净值从0.25提升到了1，反映在盘面上肯定是暴涨了。有妹纸给我提醒，这不能叫暴涨，我这么说的确不严谨，其实这相当于股票的扩股。
下图是鹏华资源B在下折后的表现：
解释：2014年12月27日是下折基准日，在同年12月31日开盘前基金公司会人为将前收盘价格调整为1。
那会给投资者带来哪些影响呢？
1. 虽然折算前后投资者的资产净值没有发生变化，但是由于A、B份额都是上市交易的，因此交易价格的变动也会影响到投资者的利益。
2. 前面说过上折是为了恢复杠杆，而下折是为了保护A份额持有人的利益。当发生下折时，B份额的净值已经跌到0.25以下了，再向下亏损就会损害到A份额。那么，只能利用调整净值为1和缩减份额来提升B份额未来下跌的空间了，所以，对B份额来说，价格波动的空间就此打开了。
3. 当发生下折后，A份额持有人的风险收益特征发生了变化：由折算前的单一持有A份额到共同持有母基金和A份额。投资者可自行将母基金拆分，然后把B份额卖掉。
4. 要密切关注折算前后交易价格的变化。由于折算前后基金的折溢价会发生变化，所以可能会发生一些套利的空间，但是占有信息优势的机构投资者的套利行为也会严重影响价格走势。