第一部分 成长股概述

01成长股的优势

投资的3大方法

投资时，有许多不同的方法可以选择。从本质上讲，没有哪一种方法比其他的方法更好或更差，但我总是建议私人投资者应该将重心放在某种主要的方法上。这样一来，他们就可以学得更快，并且在应用所选方法的数年过程中，快速成为相对专家。

投资有3种主要的方法：

1成长股投资法。选择具有良好成长前景的股票，并且在其每股收益（EPS）逐年增长的过程中，从复合效应中获益。

2资产状况投资法。当公司股票的价格跌破企业的潜在价值（一般由其净资产价值衡量）时买入，或者在更极端的情况下，当公司的股票价格跌破其流动资产净值的时候买入。

3技术分析法。不考虑相关公司的财务基本面，而是基于价格变动、动量及图表，来买入和卖出股票。

人们经常会区分成长型投资（growth investment）和价值投资（value investment）。这里的术语“价值”通常意味着低于公司净资产。无论如何，这是一个过分简单化的区分。我认为自己是一个成长型投资者，但从本质上说，我的技巧是从我的成长股选择空间里，找寻出价值。在衡量价值的时候，我用的是一种不同于传统价值投资者的方法。在本书的其他章节里，我将会详细阐述自己如何来计算某一股票的价值。简单地说，我的方法就是，假如相对于某一可比的增长水平，某一股票的市盈率比本行业其他公司的市盈率要低，或者是比整个市场的平均市盈率要低，那么，我就发现了它的价值。在其他条件都相同的情况下，相对于一家公司的增长率，其市盈率越低，这只股票就越有吸引力。

这一方法也能够为投资者提供安全边际，因为假如市场对这只股票的期望不高，那么市场也将很少感到失望。寻找成长股价值的方法，会带来一种投资的“双重效果”：价值异常得到修正时的短期收益，以及收益增长的复合效应所带来的长期利益。

以低于其潜在净资产价值的折扣价格来投资股票的方法，或许是一种可以收获回报的长期策略。然而，这样带来的投资回报有可能起伏不定，因为股票价格的上涨常常取决于管理层更换或者是收购，而这两种情况中的任何一种，都有可能要经过几年的时间才会发生一次。从实际税负方面来讲，资产状况投资法也可能不如成长股投资法。因为，一旦某一股票的价格上涨到了该公司资产潜在价值的水平，大多数价值投资者会获利了结，并且转而投资其他股票，而在实现了投资利润时，就产生了具体的必须支付的税务负担。

相反，投资者持有卓越成长股的时间，要长于资产状况投资法中持有股票的时间。结果，只要投资者继续持有某一成长股，其税务负担就会一直像政府的无息贷款一般。税收考虑因素以及投资的双重效应，是关注成长股的两条很好的理由，而且还有一些其他的理由，比如在许多年里可以实现利润的庞大规模。让我们来看看史上最卓越的成长股之一——可口可乐公司股票的例子。