第7章 个股vs平均指数

多年以来，道琼斯30种工业平均指数、铁路股平均指数和公用事业股平均指数一直对市场趋势起到很可靠的导向作用。数年前，当还只有12只工业股票作为样本股时，那时的指数对于工业股票的走势有很好的导向作用。而当铁路股成为活跃的主力品种时，通过20种铁路运输股平均指数可以灵敏地预示出市场的趋势。但是现在，在纽约股票交易所挂牌交易的有1200多只股票，20种铁路运输股平均指数和30种工业平均指数的成份股已不再具有代表性，也不再是整个市场大体走势的晴雨表了。

目前，形形色色的行业不仅会受制于国内各种外部条件的变化，还会受国外的一些情况变化的影响。有一家汽车公司正生意兴隆，财源滚滚的时候，可能就有另一家汽车公司濒临倒闭，压根没生意做。由于来自方方面面的影响，股市上不同股票的价格也会出现你涨我跌的冰火两重天态势。这种变化从1928年到1929年之间开始显现，而到了1932年7月股市创了新低之后更加愈演愈烈。所以为了从股市交易中赚到钱，你就必须研究和应用操作法则来研判个股的走势，而不是依靠平均指数来预测其趋势。

以后我们应该是看不到惠及所有股票的牛市行情了，所有个股都同时上涨的局面恐难再现。股市的趋势将会是混合型的，如市场在一些股票的带动下向上运行的同时，就有一些股票的走势完全是掉头向下的。1932年7月大多数股票都打到了低点，随后开始扬升。道琼斯30种工业平均指数是在1932年见底的。20种铁路运输股平均指数是于1932年的6、7月份见到低点的。

当1935年道指升了80个点的时候，公用事业股平均指数却探到了一个历史新低，这是对其行业不利的法规出台所致。

通过对个股的研究和应用操作法则进行预判后，你会发现当其他股票在向上涨的时候，公用事业类股却在跌势之中。在研究AT&T股票的走势图后，我们发现它的走势是比较强的，在市场表现上好于其他公用事业股票。原因之一就是在整个大萧条时期，AT&T从未中止过分红，每年都按每股9美元派发红利，而这段时间里，其他的公用事业公司都没有派发过红利。当1929年那波股市繁荣期达到巅峰的时候，公共事业股就已经是掺水股了，那时这些股票不但有分红，还进行大规模拆分，结果它们就成了当时股市中最严重超买的一类股票。

你如果是按照行业的平均指数的走势为依据来选择股票的话，你就不会选到最强的一只。在同一行业中，有些股票在牛市中每年都会创新高，而其他股票即使在牛市里也会不断去探新低，还有的上市公司因破产，其财产被托管，有的上市公司甚至会退市。举例来说，在1932年，航空类股票的平均指数显示出了向上的趋势，如果你仅仅因为柯蒂斯·莱特（Curtis Wright）“A”是上一轮行情中的领涨品种，就认为它仍会是该板块中最强的，最后选择买进它的话，那你就错了。1932年8月，莱特的股价最低为1.5美元，到了1934年4月升到了12美元。现在我们将其与道格拉斯航空（Douglas Air鄄craft）做个比较，看看道格拉斯当时的走势情况。1932年2月，道格拉斯的股价低点是5美元，1934年最高飙升到了28.5美元，在同年9月又调整到了14.5美元，从顶部下跌了有50%。1935年7月，莱特的股价比1934年的头部低四个点的时候，道格拉斯的股价已经突破了1934年的高点，充分显示了强者恒强，即便在28.5美元的价位上，也比莱特更值得买进。在1935年12月，道格拉斯的股价又突破了45.5美元，这个点位曾是1929年该股的大顶，其后，股价一直涨到了58美元，而同期的莱特股价仅上涨到了12.25美元。

莱特的股票从未显示出像道格拉斯或其他航空类股票那样高的活跃度或涨升的能量。道格拉斯的股价高点和低点都在不断上移，而莱特的股价仅仅是在一个很窄的范围内来回振荡，所以说道格拉斯的股票是这个版块中的首选。

这就证明，要想正确把握股价走势，你必须要研究个股，而不是只看其所属版块的指数。

道琼斯理论

要想获得成功，你就必须跟上时代的脚步。当以前的股市理论和观念变得过时以后，你必须摒弃它们，你要按照新的法则来运作新股票，才能在股市上进行成功的交易。

近些年来，道琼斯理论在国内广泛传播。人们开始把它当成了很有价值的东西，以为只要用它炒股就万无一失，但是从现在的股市出发，它对于股票交易者已经失去了价值。目前有如此多的股票在纽约证券交易所挂牌交易，区区30或20只股票的趋势已经不再有代表性了。另外你也不能去交易指数，你必须要按照个股的趋势进行股票交易才能挣到钱。

道琼斯理论在1916年之前还是挺有用的，但第一次世界大战改变了这一切。“一战”让美国从农业国转变为了工业国。1916年，道琼斯30种工业平均指数创下了历史新高，比1906年的顶部还要高7个点，而这时，铁路股平均指数比1906年的高点还低24个点。那些持有铁路股，并认为铁路股会对工业平均指数的向上趋势进行确认的人们肯定落伍了，他们不但错失了赚钱机会，还有可能赔了钱。

1917年政府接管了铁路公司，在同年12月，道琼斯20种铁路股平均指数跌到了69点。当时的工业平均指数也下跌到了66点，这是铁路股第一次探到1897年底部的点位，而工业股的这个点位比1907年恐慌性下跌时还高了13点。

在1918和1919年，铁路股平均指数没能步工业平均指数走势的后尘，按照道琼斯理论来讲，它就不再具备大盘趋势的指示作用，也不能再去印证工业指数的走势。在1919年7月，工业平均指数又刷新了它的历史新高，同一时间段里，铁路股平均指数却在继续探底。到了1919年11月，工业平均指数站上了又一个新的顶点119.5点，在同一个月，铁路股平均指数触及了1919年内的新低，而且在点位上只比1907年的底部高出3个点。铁路股平均指数的走势恰恰与工业平均指数的走向截然相反，道琼斯理论的印证原则不成立了。

在1921年6月，铁路股平均指数的低点是64点，同年8月时，工业平均指数同样也跌到了64点的低位，不过平均指数仅比1907年的底部低了两个点，之后，工业股就迎来了一波大牛行情，而铁路股则仍然滞涨。

1925年1月，工业平均指数突破了120点，这个点位曾是1919年当时的历史新高，然而铁路股平均指数却比1906年的高点还低38个点，比1916年的高点低了12个点。如果你非要等铁路股指数创了新高，印证了工业指数的走势之后再去买进工业股，你就会错过大好的机会，那你就不得不一直等到1927年的6月，铁路股才终于突破了1906年的高点。那个时候的工业平均指数早就高出了1909年的高点63个点，比1906年的顶部高了80个点之多。

1929年9月3日，30种工业指数再创历史新高，涨到了386点，铁路股指数也上涨到了189点。在一波持续到1929年11月的恐慌性暴跌后，工业指数有过一波将近100个点的反弹，而铁路指数仅反抽了29个点。1930年4月之后，铁路指数依旧比工业指数走得弱，反弹幅度也更小。

1931年11月，铁路指数跌破了42点，这是1896年8月的大底。1932年6月，铁路指数急挫到了13.125点，当时的工业指数也跌到了40.5点。不过算起来，工业指数比1896年的大底要高12个点，而铁路指数比1896年的大底却低了将近29个点。

1933年7月，工业平均指数回升到了110点，而铁路股指数反弹到了58点。

1933年10月，工业平均指数又调整到了82.5点，同期铁路股指数跌到了33点。工业指数在1935年11月涨升到149.5点之前，从未跌破过1933年的低点位置。

1935年3月，铁路股指数又跌到了27点，而工业指数这时却在96点。

与各自1933年10月的低点相比，工业指数高出了13个点，但是铁路股指数却低了6个点，这就又一次证明道琼斯理论是靠不住的。

从1935年3月到11月，工业指数上涨了53.5个点，同一时间段内，铁路股指数的反弹幅度只有12个点。如果你一直等到铁路股指数创了新高，印证了工业股指数的涨升以后再去买工业股，就错过了50到75个点不等的盈利。

相当多的例证都指明道琼斯理论已经过时了，你也不可能再指望将来能靠它来赚钱。

与时俱进

当股市的环境发生了变化，你必须要开始研究个股，按照它的趋势进行操作才能有所获利。不要再受平均指数的愚弄。当一只股票已经给出趋势改变的信号时，你就要顺势进行交易，而不要管同行业的其他股票怎么走，也不用管其所属的行业平均指数的趋势如何。

很多年前，公共马车类股票涨得好，你买了它们就会挣钱，但是后来这个行业没生意可做了，这个行业的股票也就没戏了。其后是运河类股票，你买了这些股票也能挣到钱，但是其他运输方式的出现减少了水运的业务量。

后来有了轿车，又抢了铁路的生意。现在又有了飞机，它不仅会抢铁路的生意，以后还要抢轿车和卡车的生意。飞机将是未来交通模式的主宰。因为买卖航空类股票将会比买卖铁路股或汽车股带来更多的收益，你就如同几年前关注汽车股那样，不得不将航空类股票的走势视为市场的风向标。

你要跟上时代的脚步，与时俱进。不要死抱着旧理论或旧观念不放。只要学会按照个股的趋势来操作，你就可以在股市上获得丰厚的回报。