第2章 华尔街上的新政
我的两本书《股票行情的真谛》和《江恩华尔街选股术》分别于1923年和1930年面市后，全球经历了有史以来最令人恐慌的经济大萧条，它伴随着史上最凶猛的股价暴跌而愈演愈烈，股市在1932年7月8日触及历史谷底。1929年以后，情况开始有了变化，一些新法规的实施影响了股票市场的运行。股票交易监管法的获批已经让股票市场的交易方式产生了巨大的变化，所以有必要制定新的交易法则来适应这种变化的需要。正如《圣经》中说的那样，“旧事物消亡以后，新事物会取而代之；聪明的人会随机应变，而愚钝的人则从来就不会变通。”当周遭环境发生变化时，那些拒绝随之改变的人，或者那些看不到新的做事方式的人，都注定会是输家。
这是一个变革的时代。我们应该朝前走而不是往后退。我们不能故步自封。我们必须随着时代的发展而与时俱进，否则就会落得个“昔日黄花”的下场。亨利·福特的老款T型轿车让他挣了几亿美元。这款车在那个年代曾是一部好车，福特对它也很满意，但是时过境迁。公众的观念也在变，他们需要一款更时髦、更好的车。亨利·福特是个精明的人，他看到“苗头不对”，随即转换思路。在全球经济大萧条中期，福特先生关闭了老款车的生产厂，并斥资1亿多美元开发了一款更先进的新车，它或者就像男孩们说的那样：“T型车摇身一变成了个漂亮MM”。促使他开发这款新车的原因，并不是贪心要赚更多的钱，而是出于尊严和抱负，他要让人们的良好愿望依旧能够成真，让大家可以花更少的钱买到更好的车。公众的反应是迅速的，新款福特车成为了最热销的车型。福特每年都会对车做一些改进，而1936年款是目前还在生产的车型中最好的。
自私自利的政客们的言论总是在抹黑华尔街，误导公众认为纽约证券交易所的交易方式和那些股票经纪人都有问题。世界上恐怕没有哪一个行业的人拥有比纽约证券交易所会员更高的信用。全球的商人恐怕都无法像纽约证券交易所交易中的经纪人那样严格履行合同。在其他行业，签订合同是为了在将来交付不同等级的货物、木材、纺织品和各类商品。对于这类合同，如果后来商品价格上涨了，买方会找卖方让他交货；但是如果价格降了，买方会取消合同，留下卖方自己来收拾残局。在这里，我引用一位事业有成的木材商给我的信中的一段话：
在木材交易中，即使你能有幸事先猜到未来的价格波动，你也不可能从中获利，原因是如果木材价格下降，买方会取消合同；但是当价格上涨时，买方又期望锯木厂按照合同中的销售价格来履行合同。这就是锯木厂向那些作为美国硬木木材大买家的工厂出售木材时所采用的一般规则，鲜有例外。当木材市场在1934年上半年价格下滑时，我公司的木材订单被取消，总量达140万英尺。我知道，这对于您来说一定会感到很奇怪，因为在您那里，长久以来，所有合同对买卖双方都有约束力。
我对华尔街所采用的交易方法一直十分推崇。在华尔街交易了10年之后，我认为，世界上可能再也找不到这样的地方，没有签了合同之后却又抵赖的现象出现，而且也难再有这样的交易，没有不诚实的行为发生。
从来就没有听说过，任何一名纽约证券交易所会员曾经试图取消股票的买卖合同。当一个经纪人在纽约证券交易所通过举手或点头表示买进或卖出股票后，就会以他的信用来约束合同的履行，而且他做到了。无论股价的走势如何背离他的想法，也不论损失有多大，他从不会赖账。经纪人不会去想办法取消合同，他会完成股票的交割。纽约证券交易所的经纪人和经理是诚实可靠的。公众总是搞不清楚纽约证券交易所的定位，纽约证券交易所只是买方和卖方进行交易的工具和设备。纽约证券交易所交易中的经纪人绝不应该对联营投资集团和场外交易的行为负责，过去不时会有一些肆无忌惮的操纵股价者在股市中兴风作浪，但公众却因受了误导而相信是纽约证券交易所和它的会员们在和他们唱对台戏。其实经纪人只是从交易中抽取佣金罢了，他们会尽可能为客户提供最好的服务。纽约证券交易所的存在是对民众有益的。这个国家大部分生产商的股票都在纽约证券交易所上市交易，每个买方和卖方都能知道每天的股票交易价格。如果没有纽约证券交易所，就没有股票结算公司，当人们需要用钱时，也就没有地方可以让他们能迅速将手中的股票变现。纽约证券交易所从1792年一直存在至今的事实证明，它满足了一种经济需求，否则早就关门大吉了。
多年来，华尔街和纽约证券交易所，以及它们的交易规则和方式都被认为是最好的，不需要做任何改变。后来，有了罗斯福总统的“新政”和《证券交易法》的出台，股票交易规则被迫进行修改。在这些法规生效前，纽约证券交易所已经认识到需要采用新方法开展业务，并将其所进行的业务方式完整地向公众披露。
为什么要指责华尔街和纽约证券交易所
在股票上挣了钱的人从来也不会称赞是华尔街的经纪人或其他人帮他赚到了钱。他们认为赚钱全靠他们自己。那为什么当他们赔钱时，又去指责别人呢？
如果你在交易股票中赔了钱，不要听凭政客们误导，认为联营投资经理、操纵股价者或纽约证券交易所是你亏钱的元凶，因为他们是冤枉的替罪羊。没有人会强迫你去进行股票交易。当你买入或者卖出股票的时候，就是一心想着赚钱，如果赚到了，也别太兴奋；要是赔了钱，也别有什么“幼稚的举动”，更不要指责别人。如果你不小心跑到一辆汽车前被撞伤，你会因为自己不小心而造成的不良后果，反过来去指责汽车或司机吗？仅仅因为个别人被车撞死，就要颁布法律禁止汽车上路，这样的理由是不成立的。就因为有少数人在股市上赔了钱，跑去向国会议员们抱怨说全是交易所的错，多年来政客们就一直试图让国会通过对证券交易所和商品交易所的限制法案，而他们要限制的恰恰是对民众有益的交易所中对民众有益的交易行为。
供求规律
无论是纽约证券交易所的股票价格，还是纽约棉花交易所和芝加哥期货交易所的期货价格，都是由供求关系决定的。不论交易买卖行为的主体是公众投资者、联营投资集团，还是操纵股价者，当卖家多于买家时，价格就会下降；反之，当股票变得紧俏，买的人比卖的人多时，股价就会上升。这些交易所的会员不是庄家，他们只是为公众投资者和大户进行股票交易。过去股票价格会受联营投资集团和大户的操纵，但是这样的指责不应强加到交易所头上，因为它仅仅扮演了股票交易结算所的角色。
如果你能够发现大庄家在股市赚钱的操作规律，那么就会在庄家交易时，也进行同样的买卖行为，这样就可以赚到钱了，对吧？如果你知道大宗交易正在什么股票身上发生，那就一定会跟进。人们经常问我：“怎么样才能轻轻松松赚到钱？”或是“怎样做才能快速地赚到钱？”答案是，除非学到了真本领，否则你不可能在股市中快速地赚到钱。有付出才会有收获，值得拥有的东西也就值得你为之付出。而轻轻松松赚快钱的想法可以说是弊大于利。
当你成为一名机警的华尔街股市侦探，你就能知道大户正在操作什么股票。通过对供求关系的研究，你可以打探出“当权者”正在交易什么股票。
每只股票每天的成交量、盘中的最高价和最低价等信息都会刊登在全国各大报纸上。这里头没什么秘密，你需要做的只是严格按照纪律操作就行了。如果你研究了股票的供求关系，并遵循我的操作法则，你就会研判出股票的走势，也就可以赚到钱了。
新政如何改变了市场交易情况
就公众而言，华盛顿的罗斯福新政和新出台的法规已经改变了股票交易的方式。《证券交易法》不允许再进行洗售交易。追踪专家经纪人为自己买卖股票的记录来对其进行限制。卖空交易也受到了限制。股票交易所需的保证金数目大幅提升，已经减少了市场的成交量，而且包括收入所得税和其他税种在内的税金也提高了，这就让交易商和投资者持股的时间更长了，手中的股票都捂着不卖，因为一旦将股票卖出，他们就要把盈利中相当大的一部分向政府纳税。这从技术面上改变了股票市场的走势，有时会使股市走强。但最终会使市场变得更加脆弱，股价也会下滑得更加厉害，因为将来卖空份额将会受限制，联营投资集团的操作金额也会减少，而专家经纪人对股市的支持作用也会远远小于过去。
将来会有那么一天，市场面临真正沉重的抛压：股票的买入价和卖出价之间相差甚远。当所有人都打算卖掉手中的股票，而没有人愿意买时，股票就会很难被卖出。另一方面，高额的交易保证金也会对市场不利，导致股票价格出现更严重的下跌，因为当人们负担了40%～60%的交易保证金后，他们持股的时间会更久，或者当交易保证金就要用完时，会出现大家同时打算卖出股票而买者寥寥的局面。我认为，国会通过的规范股票交易的法规在将来会被证明是不利于公众投资者的，就像罗斯福政府颁布的许多法规已经发现有损公众利益，而且最高法院认为有必要宣布那些法规是违宪的。