附录D

期权定价中的希腊字母

期权定价有5个分析工具，统称为“希腊字母”。之所以叫这个名字，是因为其中有4个是根据希腊字母表中的字母命名的，其中之一即是Delta。唯一一个不是希腊字母的是Vega，根据天琴星座中最亮的星星命名，具体原因已无从知晓。

交易员用希腊字母衡量特定变量给包含期权的资产组合带来的风险，尤其是标的工具价格变化、隐含波动率、利率和时间等特定变量敞口所带来的风险。各个希腊字母的具体含义如下：

Delta——期权价格变化相对于标的资产价格变化的比值。

Gamma——期权价格变化相对于标的资产价格变化敏感程度的二阶导数。准确地说，Gamma衡量标的资产价格趋近或远离行权价格时，Delta的变化速度。期权处于深度实值或深度虚值状态时，Gamma非常小。当期权处于平值状态时，Gamma达到最大值。

Vega——衡量期权价格较标的资产隐含波动率变化的敏感程度。准确地说，Vega衡量隐含波动率变化1%时，期权价格的变化幅度。标的资产价格出现大幅波动时，隐含波动率会上升或下降。期权临近到期时，Vega会逐渐减小。

Theta——衡量期权价值随时间的损耗速度，也称为时间价值衰减。所有期权随着到期日临近，价值都会减少。但是，Theta实际上衡量的不是一种风险，因为时间流逝是确定的，并不会引发理论上的风险。

Rho——衡量期权价格较利率变化的敏感程度。

此外，还有一个用希腊字母命名的参数Beta，用来衡量资产的价格变动，主要应用于股票市场。准确地说，Beta衡量股票波动率相对于整个市场的情况。也就是说，Beta参数告诉我们与标普500指数相比，某只股票的波动是更剧烈还是更平稳。如果股票Beta为1.00，该股票与整个市场波动基本同步。如果Beta系数大于1.00，则股票价格比整体市场波动更为剧烈。相应地，如果Beta系数小于1.00，股票价格就比整体市场走势更为平稳。尽管在期权交易中不直接使用Beta参数，但可以用它衡量标的股票的风险情况，标的股票的风险会影响相关期权合约的隐含波动率。